Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Événement: publication d’un projet d’incitation restreinte aux actions et mise en œuvre successive de l’incitation de base
Le 2 mars 2022, la compagnie a publié le projet de plan d’incitation restreint aux actions 2022, qui comprend les éléments suivants:
Objet de l’incitation: 297 personnes au total, dont 87% des actions restreintes accordées aux cadres moyens et aux membres de base de l’entreprise.
Prix d’attribution: 23,82 RMB par action.
Objectif de l’évaluation du rendement: sur la base du bénéfice non net déduit en 2020, le taux de croissance du bénéfice non net déduit chaque année de 2022 à 2024 ne doit pas être inférieur à 115%, 180% et 260%.
Coût total à amortir: 43,5 millions de RMB, dont 18,85 millions de RMB en 2022.
Point de vue: la motivation de l’équipe de base & la stabilité est plus importante dans la fenêtre de mise à niveau de la capacité d’approvisionnement
Le noyau est de contribuer à la stabilité et à la motivation de l’équipe: sur la base de l’analyse de la tendance au développement des affaires de l’entreprise et du rendement de l’entreprise en 2021 (voir les données de l’aperçu du rendement en 2021), nous croyons que la probabilité que l’entreprise atteigne avec succès L’objectif de motivation en 2022 – 2024 est élevée, ce qui contribue à renforcer la stabilité des cadres moyens et de l’équipe de base de l’entreprise. La mise en œuvre d’un plan d’incitation mobile est également utile pour l’introduction de nouveaux talents et la motivation des anciennes équipes, ce qui contribue au développement à moyen et à long terme de l’entreprise.
Reconnaissance de l’étape de développement: de grands clients, de grands projets à plusieurs clients et projets, l’expérience du projet et l’expansion de la capacité sont très importantes. Nous croyons que l’amélioration de la capacité d’approvisionnement et l’abondance des réserves de projets sont les changements marginaux de l’entreprise après 2020. Plus précisément, ils se reflètent dans la nouvelle percée de la technologie d’hydrogénation catalytique asymétrique, l’application commerciale de nouveaux réactifs fluorés et la technologie de flux continu reconnue comme le Centre provincial de recherche en ingénierie. En ce qui concerne le rythme d’expansion de la capacité de production de l’entreprise (acquisition de l’usine Teva de Hangzhou, expansion de l’usine ruibo de Zhejiang, transformation technique de l’usine ruibo de Suzhou, etc.), nous nous concentrons sur l’augmentation significative de la proportion de projets non Novartis, difficiles et à forte valeur ajoutée de l’entreprise. Au cours de la période de fenêtre de l’amélioration continue de la capacité d’offre, nous croyons que l’avancement continu du Programme d’incitation restreinte aux actions est plus important pour l’avancement des activités à court et à moyen terme de l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 0,8, 1,1 et 1,5 yuan / action en 2021 – 2023, et le prix de clôture du 2 mars 2022 correspond à 43 fois PE en 2022. Nous croyons que l’expérience de la gestion de grands clients et de grands projets est la base de la prochaine étape de l’entreprise. Nous sommes optimistes quant au changement marginal de la capacité d’approvisionnement de l’entreprise et à l’expansion de nouveaux domaines (Polypeptides, acides nucléiques, etc.) et de nouvelles entreprises (cdmo de préparation, etc.). Compte tenu de l’élasticité de la croissance de l’activité de cdmo au cours de la période de fenêtre de changement de structure des revenus, la cote « buy – in» est maintenue.
Conseils sur les risques
Risque d’accident de la sécurité de la production; Risque d’arrêt de la production en raison d’événements environnementaux; Le risque de volatilité des ordres d’affaires de l’odmc; Les progrès de l’examen de la mise sur le marché de nouveaux médicaments sont inférieurs aux risques prévus; Risque important de perte de clients, etc.
