Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) ( Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Q4 les revenus et les bénéfices se sont considérablement accélérés et la dynamique de croissance endogène est forte. La société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires de 84,5 milliards de RMB, qui a augmenté de 31% après retraitement (ci – dessous); Le bénéfice total réalisé est de 6,7 milliards de RMB, en hausse de 82% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires total et le bénéfice total ont largement dépassé l’objectif d’exploitation au début de l’année (l’objectif était respectivement de 75 / 5,8 milliards de RMB, en hausse de 23% / 58%). En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 5,4 milliards de RMB, en hausse de 79% d’une année sur l’autre, dépassant les attentes du marché (auparavant, la société avait prévu un bénéfice net attribuable à la société mère de 5 milliards de RMB en 2021). Parmi eux, Q1 – 4 a réalisé un taux de croissance des revenus de 146% / 33% / 10% / 35%, un taux de croissance des bénéfices nets de 326% / 87% / 29% / 49% et un taux de croissance évident des revenus de Q4. On s’attend à ce que la performance opérationnelle actuelle de l’entreprise soit principalement due à l’augmentation du nombre de projets de haute qualité et à la promotion active de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité, ainsi qu’à l’accélération de la promotion de la gestion des contrats tels que le changement de projet et L’ajustement des écarts de matériaux dans le contexte de la hausse des prix des matières premières, afin d’accroître les bénéfices. En outre, en comparant les données financières avant et après le retraitement, nous nous attendons à ce que les nouveaux états financiers consolidés de la période en cours de Hangyang, Zhenjing et Sichuan Railway Construction contribuent moins au revenu et à la performance de la société. En 2021, le moteur de la croissance du revenu et de la performance de la société provient principalement de la croissance rapide des principales activités de la société.
L’environnement d’investissement dans la construction d’immobilisations dans la province est bon, et Q1 devrait continuer à augmenter fortement. Jusqu’à présent, la province du Sichuan a émis 91,4 milliards de RMB de nouvelles obligations spéciales en 2022, et les obligations spéciales approuvées à l’avance ont été émises, mais aucune nouvelle obligation spéciale n’a été émise au cours de la même période en 2021. La préposition de l’émission d’obligations spéciales est bénéfique pour répondre pleinement à la demande de fonds de construction du premier trimestre pour les projets clés et stimuler l’investissement efficace. Selon le rapport de travail du Gouvernement provincial du Sichuan, l’objectif de croissance du PIB en 2022 est de 6,5%, se classant au premier rang des objectifs provinciaux et municipaux, et l’investissement en immobilisations de l’ensemble de la société a augmenté de 8%. On s’attend à ce que la province du Sichuan maintienne un bon environnement d’investissement en immobilisations d’ici 2022. Selon le numéro public officiel de la société, le 25 février, lors de la réunion de promotion de la production et de l’exploitation au premier trimestre, la société a proposé de « prendre l’initiative d’accélérer la construction du projet » et de « veiller à ce que l’objectif de recettes annuelles au premier trimestre soit atteint de Plus de 20% en principe ». Nous supposons que l’objectif de revenu de l’entreprise en 2022 est de 100 milliards de RMB (voir le projet de plan d’incitation au capital de l’entreprise), de sorte que l’entreprise devrait atteindre un chiffre d’affaires de 20 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 50%, poursuivant Une tendance à la croissance élevée.
Le secteur de l’électricité au lithium progresse régulièrement et devrait continuer de bénéficier d’un boom industriel élevé. Récemment, le prix du phosphate de lithium – fer a continué d’augmenter et la chaîne industrielle de l’électricité au lithium a maintenu un niveau de vue élevé. La société a l’intention d’introduire Sichuan Energy Investment Group et Byd Company Limited(002594) D’autre part, la phase I du projet de matériaux cathodiques (10 000 tonnes / an, qui a été officiellement mis en production et fourni de façon stable) et la phase I du projet de précurseurs (20 000 tonnes / an, qui a terminé l’étude de faisabilité et d’autres travaux préliminaires) ont été continuellement promues. Au fur et à mesure que l’entreprise continue de reconstituer les ressources en minerai de lithium et de phosphate, la production de matériaux cathodiques et de précurseurs Lithium – électricité de l’entreprise devrait être accélérée et bénéficier d’un boom élevé de l’industrie Lithium – électricité.
Les grandes entreprises locales de construction d’immobilisations cotées en bourse sont suffisamment motivées pour être plus fortes et plus fortes, de sorte que les entreprises devraient bénéficier d’un avantage typique dans l’industrie. À l’heure actuelle, bien que les canaux locaux de financement des infrastructures soient limités par une surveillance stricte de la dette implicite, les autorités locales peuvent encore améliorer la capacité de financement du marché des capitaux en soutenant les entreprises publiques de construction cotées localement pour qu’elles deviennent plus fortes et plus grandes, en encourageant l’inscription des actifs d’infrastructure et en émettant des Reit. À l’avenir, les administrations locales devraient concentrer leurs ressources sur le soutien aux entreprises publiques de construction d’immobilisations, les entreprises publiques concernées devraient entrer dans une nouvelle phase de développement rapide et le Centre d’évaluation devrait être amélioré. La société, en tant que principale société locale cotée en bourse ayant un grand espace d’investissement dans la construction d’immobilisations régionales, de bonnes conditions financières régionales et de fortes ressources pour les principaux actionnaires, devrait devenir le modèle de développement typique de la Chine mentionné ci – dessus, et continuera d’être optimiste quant à la création d’un modèle de croissance gagnant – gagnant entre la société et les autorités locales à l’avenir.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 54 / 71 / 86 milliards de RMB en 2021 – 2023, en hausse de 79% / 30% / 21% d’une année sur l’autre, et que le SPE sera de 1,13 / 1,48 / 1,79 RMB, et que le prix actuel des actions sera de 10,6 / 8,1 / 6,7 fois PE, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la conversion des commandes n’a pas répondu aux attentes, la promotion des politiques n’a pas répondu aux attentes, le développement de nouvelles entreprises n’a pas répondu aux attentes, les investissements dans les infrastructures de la province n’ont pas répondu aux attentes, etc.
