Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) ( Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 396 millions de RMB en 2021, en hausse de 26,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 66 millions de RMB, en baisse de 17,7% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté régulièrement dans le contexte du ralentissement de l’industrie des véhicules utilitaires en 2021.
La demande de véhicules utilitaires chinois a diminué en 2021, avec une production / ventes de – 10,7% / – 6,6% d’une année sur l’autre. Entre – temps, en raison de la mise en œuvre de la norme nationale d’émission No 6 pour les véhicules lourds en juillet 2021, certains clients achètent des véhicules à l’avance, ce qui entraîne une forte réduction de la demande sur le marché des camions commerciaux, en particulier sur le marché des camions lourds, au cours du deuxième semestre de 2021. Dans le contexte de la baisse du boom des véhicules en aval, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 396 millions de RMB en 2021, soit + 26,1% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les ventes de supports céramiques en nid d’abeille, d’accumulateurs de chaleur économes en énergie et d’unités de traitement des gaz résiduaires de COV ont augmenté respectivement de + 14,0%, 104,4% et – 50,0% d’une année sur l’autre. En outre, avec la reprise du marché international, les activités à l’étranger de l’entreprise sont essentiellement revenues au niveau d’avant l’épidémie. En 2021, le chiffre d’affaires des opérations à l’étranger s’élevait à 51 millions de RMB, soit + 77,6% d’une année sur l’autre, ce qui correspond au chiffre d’affaires de 2019 (51 millions de RMB).
La marge bénéficiaire de l’entreprise a diminué en raison de l’augmentation du taux de rendement de six nouveaux produits et de l’augmentation du coût de la consommation d’énergie des matières premières.
En 2021, le taux de profit brut / bénéfice net de la société mère était de 42,6% / 16,6%, soit – 9,8 / – 8,9 PCT d’une année sur l’autre, et le taux de profit brut / bénéfice net de la société mère était de 35,3% / 9,7%, soit – 15,8 / – 12,9 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la marge bénéficiaire de l’entreprise d’une année sur l’autre est principalement due aux facteurs suivants: ① Le taux de rendement des six produits nationaux de l’entreprise en est encore au stade de l’escalade progressive, ce qui est inférieur au taux de rendement des cinq produits nationaux; Les prix de l’énergie et des matériaux ont fortement augmenté, ce qui a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire de l’entreprise. En prenant l’alumine comme matière première, l’indice pondéré de l’alumine SMM a augmenté à 4119 yuan / tonne au début de novembre 2021, en hausse de 76,18% par rapport au début de janvier 2021, atteignant un sommet de près de dix ans.
La planification de la capacité peut être ajustée de manière flexible afin d’accroître la part de marché des supports en céramique cellulaire et de réaliser de nouvelles percées dans l’expansion des clients.
En ce qui concerne la construction de la capacité de production, l’entreprise retardera le projet de base Shandong avec une production annuelle de 4 millions de litres de DPF Carrier, le projet d’amélioration technique automatique de la ligne de production de porte – céramiques cellulaires automobiles de la base de production Shandong et le projet de construction d’un Centre de recherche et de développement technologiques, et augmentera Anhui orfu en tant qu’organisme principal de mise en œuvre du projet Et le projet de construction d’un transporteur en céramique cellulaire d’épuration des gaz d’échappement de source mobile d’une capacité annuelle de 12 millions de litres dans la province d’Anhui. L’entreprise prévoit atteindre une capacité de conception de 36 à 38 millions de litres par an d’ici la fin de 2022. Entre – temps, l’entreprise a continuellement intensifié ses efforts d’exploration du marché et est entrée avec succès dans la liste des fournisseurs de Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) , Weichai Power Co.Ltd(000338) , Yuchai Power, Kunming Yunnei Power Co.Ltd(000903) , Cummins, Anhui Quanchai Engine Co.Ltd(600218) , Wuxi Henghe, Daimler et d’autres fabricants de véhicules complets ou de machines hôtes bien À la fin du mois de décembre 2021, la compagnie a fourni des lots de neuf projets nationaux de normes d’émission de l’usine principale.
Prévision des bénéfices et notation des investissements
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 109, 162 et 210 millions de RMB, ce qui correspond à 1,41, 2,09 et 2,71 RMB / action pour le SPE, ce qui correspond à pe33. 9, 22,8 et 17,6 fois, maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: les politiques ne progressent pas aussi rapidement que prévu; Risque de fluctuation de l’industrie en aval; Fluctuations des prix des matières premières et risques liés à l’offre; Le risque que l’avancement des capacités ne réponde pas aux attentes; Risques liés à la recherche et au développement liés aux exigences techniques de l’État VI
