Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ( Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Principaux points de vue
Profil de l’entreprise: après des hauts et des bas, nous reviendrons sur la voie du développement après 2017. Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) holding a été fondée en 2001 et cotée à la Bourse de Shenzhen en 2007. En 2013 – 2016, l’industrie principale de l’habillement de l’entreprise a été confrontée à de grands défis en raison de multiples facteurs, tels que la baisse de la prospérité de l’industrie, l’impact du commerce électronique et la concurrence des marques à l’étranger, ce qui a entraîné une perte nette de 390 millions de RMB en 2016. Après 2017, la compagnie est retournée à son activité principale et a inversé ses difficultés. De 2017 à 2020, le cagr de Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) Le taux d’intérêt net a également été porté à 10% en 2020. En 2021, la proportion d’actions détenues par le Président du Conseil d’administration a été augmentée (la participation totale avec les personnes agissant de concert est passée de 25,86% à 38,09%), ce qui est favorable au développement à long terme de l’entreprise.
À notre avis, les principales marques Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) à l’avenir, haggis et Treasure BIRD sont les principaux points de croissance de l’entreprise:
Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) marque principale (35% des revenus en 2020): mettre l’accent sur la « mise à niveau de la marque » et le « rajeunissement », et les perspectives de différenciation des vêtements de sport sont prometteuses. En 2020, l’entreprise a signé un contrat avec Zhang ruoyun, acteur principal de la série télévisée “Qingyu Year”, comme porte – parole de la marque. Grâce à diverses activités de mode, l’entreprise a progressivement renversé la reconnaissance inhérente des jeunes à la marque nationale de vêtements pour hommes d’affaires “vieux goût de terre” et a terminé la mise à niveau de la marque jeune. Bénéficiant d’une chaîne d’approvisionnement flexible de premier plan dans l’industrie, l’entreprise est leader dans le développement d’entreprises personnalisées. En outre, grâce au développement et à la promotion de la catégorie de vêtements de sport, l’entreprise a progressivement brisé le point douloureux de la consommation traditionnelle à basse fréquence et fonctionnelle de vêtements de sport.
Haggis Brand (33% des revenus en 2020): Channel accélère modérément l’expansion + les catégories sont de plus en plus riches, ce qui devrait maintenir une croissance de haute qualité. Les raisons de la croissance rapide de Haggis en Chine au cours des dernières années sont les suivantes: 1) sur la base d’une compréhension approfondie des consommateurs chinois, la localisation réussie des produits; L’expansion des canaux est stable et l’accent est mis sur la rentabilité d’un seul magasin; Marketing efficace de l’exposition à haute fréquence pour améliorer la sensibilisation à la marque. Nous croyons que la marque a de vastes perspectives de croissance à l’avenir. Les principaux points de croissance sont les suivants: 1) Il y a beaucoup d’espace pour les magasins d’extension, et le positionnement similaire de Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) Les catégories sont de plus en plus riches, y compris les catégories de bagages et de golf; Élargir la zone des magasins et améliorer l’efficacité des magasins.
Marque Treasure Bird (21% des revenus en 2020): Sunshine purchase favorise la concentration de l’industrie et prend l’initiative d’étendre la production pour assurer la croissance future. Baoji est une marque bien connue d’achat collectif de vêtements professionnels en Chine. En 2020, l’épidémie a entraîné une forte augmentation des revenus de Baoji (augmentation de 39% d’une année sur l’autre). Si l’on exclut l’impact des matériaux de prévention des épidémies, le cagr sera d’environ 15% (24% non exclus) en 2018 – 2020, ce qui est supérieur au niveau des pairs. En 2021, il a pris l’initiative d’étendre sa production à Anhui. Après sa mise en service, il devrait produire un million d’ensembles de vêtements professionnels de haute qualité par an pour assurer la croissance à long terme à l’avenir.
En ce qui concerne les autres marques, les marques lefei Ye et kemiche ont une longue histoire, avec des revenus de cagr de 17% et 18% respectivement de 2017 à 2020, qui sont principalement stimulés par la croissance des magasins et la haute qualité de la croissance; À l’avenir, l’espace d’expansion des magasins hors ligne sera plus grand et on s’attend à ce qu’il y ait un relais de croissance.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera respectivement de 0,33, 0,44 et 0,57 RMB en 2021 – 2023. En se référant à l’évaluation moyenne de la société comparable, nous donnerons à la société 14 fois PE en 2022, et le prix cible correspondant sera de 6,16 RMB, et nous donnerons pour la première fois la cote d’achat! Conseils sur les risques: les épidémies se répètent, l’économie ralentit, les tendances épidémiques changent, la marque principale est jeune et le processus de différenciation des produits est inférieur aux attentes.
