Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Événements. Annonce du plan d’incitation au capital 2022 (ébauche).
1. Quantité: 1 845000 actions, soit environ 02216% du capital social de la société au moment de l’annonce du projet de régime d’encouragement.
2. Prix accordé: 23,82 yuan / action.
3. Nombre de bénéficiaires: 297 personnes au total, y compris les administrateurs, les cadres supérieurs, les cadres moyens et l’épine dorsale de l’entreprise.
4. Période d’interdiction de vente: lorsque l’objet de l’incitation est les administrateurs et les cadres supérieurs de la société, les actions qu’ils transfèrent chaque année pendant leur mandat ne doivent pas dépasser 25% du nombre total d’actions qu’ils détiennent, et les actions qu’ils détiennent ne doivent pas être transférées dans un délai de six mois à compter de la cessation de leurs fonctions; Le produit de la vente ou de l’achat de ses actions dans les six mois suivant la vente appartient à la société.
5. Exigences d’évaluation: sur la base du bénéfice non net déduit en 2020, le taux de croissance du bénéfice non net déduit en 2022 – 2024 ne doit pas être inférieur à 115% / 180% / 260%.
6. Amortissement des charges d’incitation: le montant total des charges à amortir est d’environ 43 505100 RMB, et l’amortissement est estimé à 18 852,22 / 16 677,70 / 652,58 / 1 450200 RMB respectivement en 2022 – 2025.
Commentaires: le plan d’incitation au capital a été encouragé de façon régulière, ce qui a permis de s’attendre à une croissance plus rapide que prévu et à un taux de croissance plus élevé que prévu.
1. La normalisation du plan d’incitation au capital est propice au développement à long terme. Le plan d’incitation comprend 297 administrateurs, cadres supérieurs, cadres moyens et membres de base de l’entreprise, afin d’améliorer encore le mécanisme d’incitation et de restriction à long terme de l’entreprise, d’attirer et de retenir d’excellents talents et de mobiliser pleinement l’enthousiasme. L’entreprise a lancé le plan d’incitation au capital pendant trois années consécutives, ce qui est propice au développement à long terme de l’entreprise.
2. Les incitations au capital – actions offrent des perspectives de croissance de base, qui devraient continuer à croître plus rapidement que prévu. Le bénéfice non net déduit de la société en 2020 est de 322 millions de RMB. Selon les exigences d’évaluation de l’incitation au capital, le bénéfice net garanti de la société en 2022 – 2024 est de 692 millions de RMB / 902 millions de RMB / 1159 millions de RMB, avec une augmentation composée d’environ 30%. À notre avis, les exigences en matière d’évaluation des incitatifs au capital sont des attentes de base en matière de rendement de l’entreprise, principalement pour maintenir l’épine dorsale de base, le taux de croissance réel devrait continuer à dépasser les attentes.
Prévision et évaluation des bénéfices. On estime que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2021 à 2023 sera respectivement de 3 613 milliards de RMB, 4 777 milliards de RMB et 6 197 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 36,5%, 32,2% et 29,7%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 651 millions de RMB, 903 millions de RMB et 1 206 millions de RMB, respectivement, avec un taux de croissance correspondant de 71,2%, 38,6% et 33,6%, et un pe correspondant de 61x, 44x et 33x. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des IPA; Les volumes de produits de Novartis sont inférieurs aux risques prévus; Les nouveaux projets de l’entreprise ne progressent pas aussi rapidement que prévu.
