Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le plan d’incitation restreint aux actions de 2022 (projet): il est proposé d’accorder 1 845000 actions d’actions restreintes (provenant d’une émission supplémentaire dirigée) à 6 cadres supérieurs et 291 cadres moyens et cadres de base (297 personnes au total), ce qui représente 02216% du capital total et le prix d’attribution est de 23,82 yuan / action; La période de restriction à la vente des actions restreintes accordées pour la première fois dans le cadre de ce régime d’incitation est de 12 mois / 24 mois / 36 mois à compter de la date d’achèvement de l’enregistrement de la partie de l’octroi initial, soit 40% / 30% / 30%. L’année d’évaluation de la levée de la restriction à la vente est de trois exercices comptables de 2022 à 2024, c’est – à – dire que le taux de croissance du bénéfice non net déduit par la société de 2022 à 2024 par rapport au bénéfice non net déduit en 2020 n’est pas inférieur à 115% / 180% / 260%. Selon les estimations préliminaires, le coût total de l’amortissement est estimé à 43 505100 RMB (18 852,22 / 16 677,70 / 652,58 / 1 450200 RMB en 2022 – 2025), ce qui a peu d’impact sur le bénéfice global.
Jugement analytique:
Normalisation du mécanisme d’incitation du personnel de base et amélioration de la certitude du développement futur des entreprises et de la croissance du rendement
Il est proposé d’accorder des actions restreintes de 2022 à 2024 pour l’année d’évaluation du rendement afin de déduire le bénéfice non net d’au moins 6,93 / 9,03 / 1 160 millions de RMB, ce qui est beaucoup plus élevé que l’indice d’évaluation du bénéfice non net déduit d’au moins 501 / 649 millions de RMB de 2022 à 2023 dans le cadre du plan d’incitation au capital de 2021, ce qui démontre également la confiance et la détermination de la compagnie à l’égard du développement futur de l’entreprise. L’industrie de la cdmo en tant que circuit de haute qualité mettant l’accent sur les attributs scientifiques et technologiques (grappe d’ingénieurs et avantage à faible coût) + attributs d’actifs lourds, l’entreprise en tant que participant clé de l’industrie de la cdmo à petite molécule, après avoir mis en œuvre le plan d’incitation au capital pour deux années consécutives en 2020 et 2021, l’entreprise prévoit de continuer à offrir des incitations au capital aux cadres moyens et supérieurs + cadres techniques de base en 2022, et le mécanisme d’incitation au capital des employés de base sera normalisé. Une liaison approfondie et l’attraction de l’épine dorsale technologique de base sont propices au développement sain à moyen et à long terme des activités de l’entreprise et à la certitude d’assurer la croissance future. En ce qui concerne l’avenir, l’entreprise continuera d’accroître le développement de grands clients tels que Novartis, Roche, Geely, shuoteng et une série de petits clients à l’extérieur de la Chine, ainsi que la construction et l’acquisition de l’usine Teva Hangzhou, qui devrait continuer à réaliser une croissance rapide au cours des trois à cinq prochaines années.
Les entreprises cdmo de quasi – première ligne dans la transformation stratégique accélèrent la création de la marque cdmo de ruibo et la construction de nids et l’introduction de Phoenix
En 2008, la société a créé Zhejiang ruibo et a officiellement commencé à fournir des services de cdmo aux entreprises pharmaceutiques. En 2019, elle a acquis Suzhou Novartis pour accélérer la transformation stratégique des services de cdmo et est devenue une entreprise de cdmo quasi de première ligne en Chine. Au cours des dernières années, l’entreprise a continué d’accélérer la création de la marque redbo cdmo et l’introduction de l’industrie de la nidification en acquérant des centres de recherche et de développement américains, en construisant Hangzhou, Taizhou et d’autres capacités de recherche et de développement renforcées, en établissant une sector – forme de services aux entreprises cdmo (rybo Life Sciences) et en achetant Teva Hangzhou Factory qui répond aux normes GMP. En 2020, l’activité cdmo de la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,29 milliard de RMB, en hausse de 70,8% d’une année sur l’autre, Représentant 48,9% du chiffre d’affaires total. Au cours du premier semestre de 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 1,02 milliard de RMB, en hausse de 134,8% d’une année sur l’autre, Représentant 54,8% du chiffre d’affaires total. Pour la première fois, l’activité cdmo a représenté plus de 50% du chiffre d’affaires Étant donné que les principaux clients de Novartis continueront de contribuer à l’augmentation du rendement de base de l’entreprise au cours des deux à trois prochaines années et que la croissance continue des pipelines de base d’autres clients entraînera une augmentation du rendement, nous estimons que les activités futures de l’entreprise en matière de cdmo continueront d’afficher une tendance à la croissance rapide.
Conseils en matière d’investissement
En tant qu’entreprise cdmo de première ligne dans la transformation stratégique, l’entreprise a accéléré la création de la marque cdmo de ribbo et l’introduction de Phoenix dans la nidification. En outre, l’activité API caractéristique a maintenu une croissance régulière dans le contexte de la politique environnementale stricte de la Chine. Maintenir les prévisions de bénéfices préliminaires, c’est – à – dire que le chiffre d’affaires annuel de 21 à 23 ans est respectivement de 40,22 / 52,89 / 6809 milliards de RMB, et le SPE est respectivement de 0,80 / 1,05 / 1,41 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 47,40 RMB / action le 2 mars 2022, PE est respectivement de 59,59 / 45,11 / 33,54 fois, et maintenir la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques
Le risque de perte de personnel technique de base et de gestion, le risque d’intensification de la concurrence, le risque de perte de personnel technique de base, le risque de fluctuation du taux de change et la nouvelle épidémie de coronavirus ont une incidence sur le développement des entreprises à l’étranger.
