Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Questions:
Annonce de la compagnie: le 3 mars 2022, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires total de 17,47 milliards de RMB, en hausse de 25,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2,77 milliards de RMB, en hausse de 47,3%.
Guoxin textile services point de vue: 1) Les résultats de l’année 2021 ont augmenté de 47%, les résultats du quatrième trimestre ont augmenté de 37%; Une forte demande en aval, une expansion ordonnée de la capacité et une dynamique de croissance suffisante; Suggestion d’investissement: excellent rendement, optimiste sur la certitude de la croissance à moyen terme de l’entreprise. En 2021, l’entreprise a réalisé une croissance rapide de haute qualité, une forte capacité opérationnelle et un avantage concurrentiel exceptionnel. À l’avenir, avec l’augmentation de la nouvelle capacité de production et l’augmentation continue de la part de marque de base, nous nous attendons à ce que l’entreprise dispose d’un potentiel de croissance suffisant et d’un rendement des investissements de haute qualité. Étant donné que la demande en aval de la compagnie est forte et que l’expansion de la capacité est positive, nous avons légèrement augmenté nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie pour 2021 – 2023 sera de 27,7 / 35,5 / 4,44 milliards de RMB (anciennement 27,6 / 34,6 / 4,15 milliards de RMB), en hausse de 47,3% / 28,4% / 25% par rapport à l’année précédente, et le SPE sera de 2,37 / 3,04 / 3,8 RMB respectivement. Le prix des actions correspondant à PE est de 34,2 X / 26,7 X / 21,3 X. compte tenu de la forte certitude de la croissance à moyen terme de la compagnie, Une évaluation raisonnable de 107 à 110 RMB (correspondant à 35 à 36 xpe en 2022) est effectuée afin de maintenir la cote « achat ». Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, la demande en aval est inférieure aux attentes, le risque systémique du marché et le risque politique et économique international. 1)
Commentaires:
Résultats 2021: les résultats de l’ensemble de l’année 2021 ont augmenté de 47%, les résultats du quatrième trimestre ont augmenté de 37%.
Les revenus ont augmenté de 25% d’une année sur l’autre, tandis que les clients, l’optimisation de la structure des produits et l’amélioration de l’efficacité de la production ont entraîné une croissance de 47%. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 17,47 milliards de RMB, en hausse de 25,4% d’une année sur l’autre (en hausse de 34,1% d’une année sur l’autre, à l’exclusion de l’incidence des fluctuations des taux de change); Les revenus des principaux clients de l’entreprise ont considérablement augmenté, tandis que les commandes des nouveaux clients Asics, on et New Balance ont été livrées en série. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2,77 milliards de RMB, en hausse de 47,2% d’une année sur l’autre (en hausse de 57,6% d’une année sur l’autre, à l’exclusion de l’effet des fluctuations des taux de change); La principale raison en est que l’entreprise continue de mettre en œuvre des stratégies d’affaires de haute qualité pour les grands clients, d’optimiser la structure des clients et des produits, de promouvoir activement l’automatisation et la production allégée, d’améliorer l’efficacité de la production et d’améliorer la marge brute par rapport à l’année dernière, ce qui a entraîné une augmentation du bénéfice net plus élevée que celle du revenu d’exploitation.
Au quatrième trimestre seulement, les revenus / résultats ont augmenté de 34% / 37% d’une année sur l’autre, s’accélérant d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de la compagnie au quatrième trimestre de 20121 était de 4,84 milliards de RMB, en hausse de 33,5% d’une année sur l’autre et de 2,0 p. P.; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 770 millions de RMB, en hausse de 37,4% d’une année sur l’autre et de 7,2 p. P.
Examen et perspectives de l’exploitation: forte demande en aval, expansion ordonnée de la capacité de production et motivation suffisante pour la croissance
La demande en aval est forte et la croissance des commandes des principaux clients de marques internationales au cours des trois premiers trimestres de 2021 a entraîné une croissance annuelle des revenus et des résultats de 22,6% / 51,6% au cours des trois premiers trimestres. Vue du sous – client:
Le chiffre d’affaires de Nike au cours des trois premiers trimestres s’est élevé à 4,43 milliards de RMB, en hausse de 38,1% par rapport à l’année précédente, soit 35,0%;
Le chiffre d’affaires de Deckers au cours des trois premiers trimestres s’est élevé à 2,75 milliards de RMB, en hausse de 45,9% par rapport à l’année précédente, soit 21,7%;
Le chiffre d’affaires de vf au cours des trois premiers trimestres s’est élevé à 2,45 milliards de RMB, en hausse de 1,3% par rapport à l’année précédente, soit 19,4%;
Le chiffre d’affaires de puma au cours des trois premiers trimestres s’est élevé à 1,4 milliard de RMB, en hausse de 14,5% par rapport à l’année précédente, soit 11,1%;
Le chiffre d’affaires d’underarmour au cours des trois premiers trimestres s’est élevé à 730 millions de RMB, en hausse de 56,8% par rapport à l’année précédente, soit 5,8%. (l’augmentation des revenus ci – dessus comprend l’effet négatif du taux de change d’environ 10 p.p.)
La demande des clients en aval est très forte, l’entreprise est active dans l’expansion de la production et devrait maintenir une croissance rapide de la capacité à moyen terme. Les commandes de l’entreprise ont augmenté rapidement, les commandes de Nike, Deckers et d’autres grands clients ont augmenté très rapidement, les commandes de nouveaux clients Asics, on, New Balance ont été expédiées en série et devraient continuer à rouler. Afin de faire face à la croissance des commandes, l’entreprise a activement élargi et optimisé sa capacité de production. Viêt Nam Wai Lin, Viet Nam Yongshan et Viet Nam Hongxin (avec une capacité de conception de 1 million de paires par mois) établis de 2019 à 2020 ont été mis en service, et il est prévu qu’il y aura encore de la place pour la libération de la capacité en 2022. En outre, l’entreprise achètera des usines prêtes à l’emploi au Vietnam, étendra la ligne de production dans les usines existantes de l’entreprise et favorisera la construction ordonnée d’usines en Indonésie pour continuer à compléter la capacité de production afin de répondre à la forte demande des clients en aval.
Conseils d’investissement: excellente performance, bonne confiance dans la certitude de la croissance à moyen terme de l’entreprise
En 2021, l’entreprise a réalisé une croissance rapide de haute qualité, une forte capacité opérationnelle et un avantage concurrentiel exceptionnel. À l’avenir, avec l’augmentation de la nouvelle capacité de production et l’augmentation continue de la part de marque de base, nous nous attendons à ce que l’entreprise dispose d’un potentiel de croissance suffisant et d’un rendement des investissements de haute qualité. Étant donné que la demande en aval de la compagnie est forte et que l’expansion de la capacité est positive, nous avons légèrement augmenté nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie pour 2021 – 2023 sera de 27,7 / 35,5 / 4,44 milliards de RMB (anciennement 27,6 / 34,6 / 4,15 milliards de RMB), en hausse de 47,3% / 28,4% / 25% par rapport à l’année précédente, et le SPE sera de 2,37 / 3,04 / 3,8 RMB respectivement. Le prix des actions correspondant à PE est de 34,2 X / 26,7 X / 21,3 X. compte tenu de la forte certitude de la croissance à moyen terme de la compagnie, Une évaluation raisonnable de 107 à 110 RMB (correspondant à 35 à 36 xpe en 2022) est effectuée afin de maintenir la cote « achat ».
Conseils sur les risques
L’épidémie est répétée, la demande en aval est inférieure aux prévisions, le risque systémique du marché et le risque politique et économique international.
