Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Événement: la compagnie publie un avis de rendement annuel 2021.
Principaux points d'investissement:
Les prévisions de rendement de l'entreprise sont conformes aux attentes. Le chiffre d'affaires d'exploitation prévu pour 2021 est de 77 à 80 milliards de RMB, en hausse de 36,82 à 42,15% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net est de 7 à 8,5 milliards de RMB, en baisse de 73,66 à 76,95% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère est de 6,5 milliards de RMB à 8 milliards de RMB, en baisse de 70,86% - 76,32% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net après déduction de l'impôt sur le revenu est de 7 à 8,5 milliards de RMB, en baisse de 71,90 à 76,86% d'une année sur l'autre; On s'attend à ce que le bénéfice de base par action soit de 1,21 yuan / action - 1,50 yuan / action. En 2021, la croissance soutenue du chiffre d'affaires d'exploitation de la compagnie par rapport à la même période de l'année précédente a principalement bénéficié de la reprise rapide de la production de porcs, mais la forte baisse des prix des porcs a entraîné une baisse de la rentabilité de la compagnie et une baisse significative du bénéfice net par rapport à la même période de l'année précédente.
Concentrez - vous sur la réduction de la capacité de production de l'industrie et attendez l'arrivée du point d'inflexion du cycle. Après le festival de printemps de 2022, le prix du porc s'est accéléré pour tomber à 12,5 yuan / kg, le rapport entre le prix des céréales porcines et le prix des aliments pour animaux est tombé en dessous de 5: 1, tandis que le prix des aliments pour animaux a de nouveau augmenté. L'industrie de l'élevage porcin est tombée dans la compression bilatérale de la baisse du prix du porc et de la hausse du prix des matières premières. Le premier semestre de 2022 est destiné à être un « hiver froid » plus difficile pour l'industrie. Depuis juillet 2021, le stock de truies reproductrices a commencé à diminuer d'une année sur l'autre. Jusqu'à présent, la réduction de la capacité a atteint 5 à 6%. On s'attend à ce que l'offre de porcs sur le marché atteigne un sommet en avril et mai 2022 et qu'elle change considérablement au cours du deuxième semestre 2022. D'autre part, au début de mars 2022, la NDRC a lancé le premier cycle de collecte et de stockage du porc congelé en 2022, qui devrait recueillir 40 000 tonnes de porc congelé. Il est difficile pour le Gouvernement central de modifier la tendance des prix des porcs, mais il peut renforcer la confiance du marché dans une certaine mesure et former la fourchette inférieure des prix des porcs. Le prix du porc dépend essentiellement de la relation entre l'offre et la demande sur le marché, et il est recommandé d'accorder une attention soutenue à la réduction de la capacité de production de l'industrie avant l'arrivée du point d'inflexion du cycle.
La part de marché de l'entreprise a augmenté et la rentabilité a pris la tête. En 2021, la société a vendu 40 263000 porcs vivants, dont 36 887000 porcs commerciaux, 3 095000 porcelets et 281000 porcs reproducteurs, représentant respectivement 91,62%, 7,69% et 0,7%. En raison de la reprise rapide de la capacité de production porcine et de l'impact cyclique de l'industrie, les ventes de porcelets et de porcs reproducteurs de l'entreprise ont diminué en 2021 par rapport à 2020, ce qui a eu un impact négatif sur la marge bénéficiaire de l'entreprise, mais le mode d'élevage « entièrement autotrophe, entièrement en chaîne et intelligent» a toujours maintenu la rentabilité de l'entreprise en position de leader dans l'industrie. Selon les données du Bureau national de statistique, en 2021, la production porcine chinoise a atteint 671,28 millions de porcs, en hausse de 27,4% d'une année sur l'autre. La part de marché de l'entreprise est passée de 3,44% en 2020 à 6%. La position de leader a été consolidée au bas du cycle. À la fin de décembre 2021, le nombre de truies reproductrices de la compagnie était de 2831 millions, soit une augmentation de 156000 par rapport à la fin du troisième trimestre 2021, ce qui devrait ouvrir la voie à une nouvelle expansion de la capacité de production de porcs et à une augmentation de la part de marché de la compagnie en 2022.
Maintenir la cote « surpoids » de l'entreprise. L'entreprise est l'une des principales entreprises d'élevage porcin en Chine. Ces dernières années, la part de marché de l'entreprise a continué d'augmenter et l'avantage de leader a été mis en évidence. Compte tenu de l'augmentation continue de la concentration industrielle et de l'évolution du cycle porcin à l'avenir, on estime que le chiffre d'affaires d'exploitation de la société en 2021 - 2023 sera de 785,07 milliards de RMB, 969,79 milliards de RMB et 129807 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 8037 milliards de RMB, 79,14 milliards de RMB et 285,52 milliards de RMB, et que le SPE correspondant sera de 1,53 milliard de RMB, 1,50 milliard de RMB et 5 Calculé sur la base du prix de clôture du 3 mars 2022, les PE correspondants sont respectivement de 37,90x, 38,49x et 10,67x. À l'heure actuelle, le ratio P / e moyen de l'industrie en 2022 est de 35,70x et l'entreprise est toujours dans la fourchette d'évaluation raisonnable. Compte tenu de la nature cyclique de l'industrie et de la position de leader de l'entreprise, une certaine prime d'évaluation est accordée à l'entreprise pour maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières fluctuent considérablement; La réapparition de la peste porcine africaine; Risque de fluctuations importantes des prix des porcs.
