Wingtech Technology Co.Ltd(600745) ( Wingtech Technology Co.Ltd(600745) )
Résumé des investissements
L’expansion horizontale des services de terminaux intelligents offre un vaste nouvel espace et les chefs de file de l’industrie ont reçu un nouvel élan de croissance triple. À l’heure actuelle, le taux global d’externalisation des téléphones intelligents n’est que de 35%. Par rapport à pc80% et à près de 100% des tablettes, il y a encore beaucoup d’espace pour l’amélioration. À l’avenir, le taux d’externalisation des téléphones mobiles continuera d’augmenter à mesure que la différence technologique diminuera. L’espace d’expansion horizontale des activités d’assemblage de terminaux de wentai est vaste, avec des expéditions mondiales annuelles de 100 millions d’ordinateurs personnels, de tablettes et d’équipements IOT (montres, écouteurs et VR, etc.) superposés à des serveurs de cartes blanches à prix unitaire élevé et à l’électronique automobile, et un nouvel espace de croissance qui se multipliera à l’avenir. Grâce à l’acquisition de Delta pour entrer dans la chaîne de l’industrie Apple, les activités de terminaux intelligents ont connu une amélioration significative de la qualité et de l’échelle des clients. Avec la mise en place de nouvelles capacités dans de nouvelles usines comme Wuxi, Kunming et l’Inde, nous espérons répondre aux besoins des clients en matière de livraison mondiale et soutenir la croissance des activités de terminaux intelligents de l’entreprise.
Percée dans les modules optiques et sip, l’industrie est vraiment co – implantée et devrait ouvrir des centaines de milliards d’espace. L’assemblage de terminaux intelligents est confronté à la concurrence de faible dimension et à la fluctuation du cycle de profit. La solution est d’étendre l’intégration verticale des modules et des composants en amont. Wen Tai a successivement acquis les activités d’Anshi Semiconductor et Delta Optical module, et a mis en place la ligne de production d’affichage miniled et le module SIP auto – développé. Seul le module optique représente 5 – 12% du coût de la Bom de terminaux intelligents, et l’espace de marché correspondant est de 100 milliards de RMB. L’auto – assemblage des modules devrait augmenter considérablement le volume des revenus d’un seul client / produit, lisser les fluctuations des bénéfices et se débarrasser de la mer Rouge compétitive de faible dimension.
Le modèle industriel du côté de l’offre et le boom élevé du côté de la demande déterminent l’inadéquation de l’offre et de la demande de produits d’énergie automobile. Les semi – conducteurs de puissance sont guidés par l’application de scénarios. L’intelligence électrique des véhicules de ce cycle favorise une croissance soutenue et prospère du côté de la demande, tandis que l’industrie des semi – conducteurs de puissance du côté de l’offre est dominée par les grandes usines en mode IDM à l’étranger, avec des barrières industrielles élevées superposées. Nous prévoyons que le cycle d’inadéquation de l’offre et de la demande peut durer jusqu’à 23 ans. En tant que neuvième plus grande usine de MOS au monde et fournisseur international de premier plan de produits de simulation de puissance de jauge automobile, Anshi continuera d’en bénéficier à l’avenir.
L’ancienne ligne de produits d’Anshi a augmenté sa part de façon stable, tandis que les nouveaux produits devraient s’accumuler. En raison de l’inadéquation de l’offre et de la demande d’énergie au niveau de la réglementation automobile, on s’attend à ce que d’ici 23 ans, grâce à la transformation technique de l’ancienne usine + à la fusion et à l’acquisition de NWF + l’actionnaire principal, Lingang Factory, libère une capacité d’accroissement multiple, ce qui favorisera l’augmentation de la part des anciens produits et favorisera une croissance composée de 30% des revenus et des bénéfices d’Anshi au cours des trois prochaines années; Grâce à une équipe internationale de R & D de première classe et à une capacité de production mature et à un soutien technique de la NWF, les nouveaux produits d’ansai High Pressure MOS / igtb / Gallium Nitride / silicium Carbide / simulation sont censés être les premiers arrivés après le d éveloppement et ouvrir un nouvel espace pour la puissance des véhicules.
Prévisions de bénéfices
Maintenir la cote d’achat. Nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société en 2021 – 23 à 29,43 / 47,48 / 7087 milliards de RMB, en hausse de 21,8% / 61,3% / 49,3% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 2,36 / 3,81 / 5,69 EPS, et l’évaluation PE en 2021 – 23 est 48,91 / 30,32 / 20,31 fois. En tant que fournisseur international de semi – conducteurs d’énergie automobile de première classe, les anciens produits bénéficieront pleinement de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques à forte prospérité et de l’expansion accélérée de la capacité au cours des deux prochaines années, ce qui favorisera l’augmentation continue de la part de marché, l’accumulation de nouveaux produits de haute tension et de haute qualité et l’ouverture d’un nouvel espace.
Conseils sur les risques
Risque de politique générale, risque de bonne volonté, développement de nouveaux produits inférieur aux attentes
