Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
En 2021, le bénéfice net atteindra 40 – 55% du Centre de prévision des bénéfices et maintiendra la cote d ‘« achat ».
La compagnie prévoit que le bénéfice net atteindra le Centre de 40 à 55% des prévisions de bénéfices en 2021, avec un chiffre d’affaires de 17 470 milliards de RMB (+ 25,40%) en 2021 et un bénéfice net de 2 768 milliards de RMB (+ 47,34%) pour la société mère. L’écart entre le bénéfice net et le bénéfice total de 3 684 milliards de RMB (+ 60,28%) est principalement dû au taux d’imposition plus élevé du revenu causé par les dividendes en 2021. Après l’élimination de l’influence du taux de change, le revenu et le bénéfice net augmenteront respectivement de 34,09% et 57,55%. Au cours d’un seul trimestre, nous prévoyons que les revenus du quatrième trimestre de 2021 augmenteront de 33,5% et que le bénéfice net attribuable à la mère augmentera de 37,4%, que le taux de croissance augmentera de 2 PCT / 7,2 PCT par rapport au troisième trimestre et que la marge brute augmentera légèrement par rapport au troisième trimestre. L’entreprise est limitée par l’impact de l’épidémie, la demande est forte et le plan d’expansion de la production à long terme est clair, de sorte qu’il est prévu d’augmenter continuellement sa part dans chaque système de marque. Cependant, compte tenu du fait que la nouvelle usine est encore en phase d’escalade de la capacité, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net pour 2022 – 2023 sera de 3,57 / 4,57 milliards de RMB (3,81 / 4,89 milliards de RMB avant cela), le SPE correspondant sera de 3,1 / 3,9 RMB, et le prix actuel des actions correspond à PE respectivement 28,1 / 22,0 Maintenir la cote d’achat.
Commandes: les commandes des anciens clients continuent de croître à un niveau élevé et la demande de nouvelles commandes des clients est forte.
En ce qui concerne les principaux clients, la structure des cinq principaux clients de l’année est restée inchangée, toujours Nike / Deckers / vf / PUMA / UA. En termes de taux de croissance, le taux de croissance des commandes de hoka, nike, ugg et Puma est resté élevé toute l’année. Selon les données divulguées Par hoka, le taux de croissance des revenus de 2021q1 – Q4 est de 74,2% / 95,5% / 47% / 30,4%; En ce qui concerne les nouveaux clients, les commandes d’on, d’arthurst et de Nb ont toutes été livrées en série pour fournir une augmentation des revenus. À l’heure actuelle, du point de vue du volume des expéditions, la capacité de production a augmenté conformément aux attentes. On s’attend à ce que l’échelle des commandes des nouveaux clients en 2022 soit encore améliorée et reflète l’effet d’échelle.
Capacité de production: la capacité de production de 3 usines dans le nord du Vietnam a augmenté en douceur et devrait augmenter de 20% en 2022
Le volume des ventes de 2021q1 – Q3 est de 153 millions de paires (+ 30,43%), le volume annuel des ventes est estimé à 210 millions de paires et la croissance de la capacité est estimée à 20% en 2022 +, principalement en raison de la libération de la capacité de trois nouvelles usines dans le nord du Vietnam, de la mise en service de l’usine de phase I en Indonésie à la fin de 2022, de la contribution de la capacité de l’expansion de l’ancienne usine et de l’amélioration de l’efficacité de la capacité. La capacité de production de trois nouvelles usines (weilin, Yongshan et Hongxin) dans le nord du Vietnam a continué d’augmenter. De 2021q1 à la fin de décembre, la capacité de production mensuelle a atteint Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) à 700000 paires (la capacité de production mensuelle totale est de 1 million de paires), avec une augmentation totale prévue de 40 millions de paires après l’achèvement. Entre – temps, on s’attend à ce que de nouvelles usines soient aménagées à long terme dans le cadre du nettoyage et de l’assainissement. Les usines indonésiennes des phases I et II devraient fournir 60 millions de paires de capacité après leur achèvement.
Les pertes de change et l’augmentation du coût des matières premières ont un impact limité sur l’entreprise.
En ce qui concerne le taux de change, les ventes et les achats de la société sont réglés en dollars des États – Unis, et la monnaie de déclaration de la société de Hong Kong est en dollars des États – Unis, de sorte que la perte de change devrait représenter une faible proportion des revenus en 2021; En ce qui concerne les matières premières, la marque et le fournisseur de matières premières verrouillent le prix, le mécanisme de transmission des prix est lisse, l’entreprise ne supporte que le fret des matières premières et d’autres coûts connexes, l’impact de la hausse des prix des matières premières est limité.
Conseils sur les risques: l’expansion des commandes et de la capacité de production n’a pas été aussi rapide que prévu, l’aggravation de l’épidémie dans le nord du Vietnam a entraîné une augmentation des dépenses de prévention des épidémies.
