Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ( Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
Événement: la compagnie publie un rapport annuel sur les résultats de 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 48,14 milliards de RMB, en hausse de 35,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net réalisé par la société mère s’est élevé à 4,95 milliards de RMB, en hausse de 498,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 5,03 milliards de RMB, en hausse de 490,5% d’une année sur l’autre. Le bénéfice de base par action était de 2,5 yuans, en hausse de 495,2% par rapport à l’année précédente.
Le bénéfice trimestriel du quatrième trimestre a largement dépassé les attentes du marché, avec une croissance de 252% par rapport à l’année précédente. Selon les prévisions de rendement de la compagnie, au quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice net de 3,19 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 1660,9% d’une année sur l’autre et de 251,7% d’une année sur l’autre, dépassant largement les attentes du marché. Les principales raisons sont les suivantes: (1) sous l’influence de l’amélioration continue de la prospérité de l’industrie houillère et de la hausse continue des prix du marché du charbon, le prix moyen de Qinhuangdao q5500 en 2021 était de 1030 yuan / tonne, en hausse de 78,5% par rapport à l’année précédente, dont Le prix moyen de Q4 en 2021 était de 1350 yuan / tonne, en hausse de 18,2% par rapport à Q3; L’entreprise met pleinement en œuvre une gestion allégée, contrôle scientifiquement les coûts, libère modérément une capacité de production avancée pour assurer l’approvisionnement en énergie et optimise considérablement la qualité des actifs.
Le fardeau historique a été essentiellement digéré et les actifs ont été optimisés et légers. Au début de sa création, la société était une société commerciale traditionnelle. Auparavant, en raison de la mauvaise gestion des risques de l’entreprise dans le commerce du charbon, la société a eu des difficultés à rembourser et le risque de créances irrécouvrables a considérablement augmenté. Jusqu’à présent, la société a retiré des créances irrécouvrables pour une perte totale d’environ 8,1 milliards de RMB. Afin d’optimiser la qualité des actifs, depuis 2016, l’entreprise a strictement contrôlé les risques commerciaux, réduit l’échelle commerciale, s’est efforcée de résoudre les problèmes hérités de l’histoire, a accéléré le traitement de certaines filiales commerciales ayant subi de lourdes pertes, a lancé un « plan de réduction des effectifs» et a continué de réduire le fardeau des résultats ultérieurs.
Avec des flux de trésorerie abondants, les dividendes devraient dépasser les attentes. L’entreprise dispose d’une variété complète de charbon commercial, principalement du charbon pauvre, y compris le charbon à coke, le charbon riche, le charbon pauvre, le charbon pauvre, l’anthracite, le charbon à gaz, le charbon à longue flamme, etc.; Étant donné que certains produits du charbon ne sont pas des variétés de charbon à moteur et ne sont pas soumis à la réglementation et au contrôle des prix portuaires, la plupart des prix sont vendus au comptant. Dans le contexte des prix élevés du charbon, la performance est très élastique et les bénéfices peuvent encore augmenter. Compte tenu du fait que le fardeau historique de l’entreprise a été essentiellement digéré, qu’il n’y a pas de dépenses en capital importantes pour le moment, que les bénéfices sont plus élevés que prévu, que les flux de trésorerie manuels sont abondants et que les dividendes de l’entreprise sont plus élevés que prévu dans le contexte des dividendes élevés de l’industrie.
Dans le contexte d’une croissance stable des prix du charbon ou d’un dépassement des attentes du marché, l’évaluation doit être corrigée d’urgence. D’une part, on s’attend à ce que la politique de garantie de l’approvisionnement soit progressivement abandonnée et que le plafond de production apparaisse essentiellement après l’année; D’une part, la Conférence de travail économique centrale qui s’est tenue précédemment a clairement défini la « tâche politique » centrée sur la construction économique (pour la première fois en sept ans), l’intention claire de stabiliser (stimuler) la croissance, le retour procyclique au premier semestre, la réévaluation de la valeur des industries traditionnelles n’est pas encore terminée. Étant donné que l’évaluation correspondante des résultats de la société en 2021 est inférieure à 5 fois, il est urgent de les réparer.
Conseils en matière d’investissement. L’entreprise dispose d’une variété complète de charbon, d’une excellente qualité du charbon, d’un contrôle strict continu des risques commerciaux, d’une réduction des ventes de charbon commercial et d’une augmentation substantielle du niveau des bénéfices. Actuellement, l’évaluation statique est inférieure à 4 fois, ce qui est au niveau le plus bas de L’histoire et doit être réparé d’urgence. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 4,95 milliards de RMB, 5,5 milliards de RMB et 5,72 milliards de RMB respectivement, et que le SPE sera de 2,50 RMB, 2,77 RMB et 2,89 RMB respectivement. Le PE correspondant n’est que de 4,9, 4,4 et 4,2, et la cote « surpoids» sera maintenue.
Conseils sur les risques: le prix du charbon a fortement chuté, le risque de créances irrécouvrables a éclaté et la nouvelle transition énergétique n’a pas répondu aux attentes.
