Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
La restructuration de l’entreprise est entrée dans une nouvelle phase de développement, ce qui a entraîné une demande d’investissement en raison d’une croissance stable et d’une élasticité des performances en 2022.
Points clés à l’appui des notations
Avec l’achèvement de la restructuration, le développement de la société est attendu: en décembre 2021, la société a annoncé l’inscription d’actions supplémentaires, l’absorption et la fusion de la coentreprise ont pris fin, les capitaux propres des actionnaires minoritaires ont considérablement diminué et le bénéfice net de la société mère a augmenté.
Une croissance stable entraîne une demande d’investissement et une grande élasticité de la performance de l’entreprise: au niveau macro économique, la pression à la baisse de l’économie en 2021 est importante, la construction d’immobilisations en 2022 est la principale force de croissance « stable », ce qui entraîne une forte probabilité d’augmentation de la demande de ciment. Au niveau régional, le développement coordonné de la nouvelle zone de Xiong’an et de Beijing Tianjin Hebei a entraîné une demande d’infrastructure, et la planification globale des investissements dans l’infrastructure de la province de Hebei en 2022 est stable ou a dépassé les attentes. La capacité totale de la région n’a pas augmenté pendant trois années consécutives, les jours de production de pointe ont augmenté et l’offre industrielle n’a pas augmenté.
Prix de stockage hivernal plus élevé, début du printemps ou ténacité actuelle: actuellement, la région de Sanbei est dans l’état de stockage hivernal, la demande de ciment stagne fondamentalement, mais le prix du ciment reste élevé. Par rapport à la Chine de l’Est, le prix du ciment dans le nord de la Chine a diminué plus lentement, le prix du clinker de ciment et du broyage est encore significativement plus élevé que celui de la même période de l’histoire, et la ténacité est plus forte. À la reprise de la demande au début du printemps, le prix du ciment ou la ténacité actuelle, les bénéfices de l’entreprise sont maintenant élastiques.
Augmentation du taux de dividende, le taux de dividende en 2021 est d’environ 6%: la société a publié une annonce le 19 novembre pour augmenter le taux de dividende en espèces de la société de 2021 à 2023 à au moins 50% des bénéfices distribuables de l’année en cours, et le dividende en 2021 ne sera pas inférieur à 0,75 yuan / action. En 2021, les dividendes en espèces de la société ne seront pas inférieurs à 1 993 milliards de RMB et le taux de dividende sera d’environ 6,05%, calculé sur la base du capital social total de 2,66 milliards d’actions à la fin de l’augmentation fixe de la société.
Évaluation
Nous ajustons les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 2023, et nous prévoyons que les revenus de la compagnie pour 2021 – 2023 seront respectivement de 365,3, 409,6 et 438,8 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 27,6, 52,2 et 6,08 milliards de RMB; Le SPE entièrement dilué est respectivement de 1,04, 1,97 et 2,29 yuan. Compte tenu de la rationalisation des capitaux propres de la société après la restructuration, de l’augmentation de la proportion de dividendes, de la forte augmentation du bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 après la réduction des capitaux propres des actionnaires minoritaires, de la demande de ciment causée par la croissance stable de la construction d’immobilisations et de la grande élasticité de la performance de la société, la cote de la société est augmentée à l’achat.
Principaux risques liés à la notation
La demande de ciment a été plus faible que prévu, les prix du charbon ont augmenté plus que prévu et les pluies saisonnières et les conditions météorologiques chaudes ont perturbé.
