Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
En 2021, les résultats ont augmenté de 47% et le taux d’intérêt net a dépassé 15%. Selon l’annonce de la société, en 2021, le chiffre d’affaires / résultat de la société s’élevait à 17,47 / 2,77 milliards de RMB, en hausse de 25% / 47% d’une année sur l’autre (en hausse de 34% / 58% d’une année sur l’autre après l’élimination de l’influence des fluctuations du taux de change). En 2021, le revenu / rendement du seul Q4 était de 483 / 770 millions de RMB, en hausse de 33 / 37% par rapport à l’année précédente. Sur la base des données sur les revenus et du calendrier de déploiement de la capacité, nous estimons que la société a vendu plus de 200 millions de paires de chaussures de sport en 2021 (en hausse d’environ 25% ~ 30%) / le prix unitaire moyen des produits libellés en dollars américains a augmenté (en hausse d’Environ un chiffre). La haute qualité des bénéfices devrait être maintenue: le taux d’intérêt net de l’entreprise atteindra 15,8% en 2021. Nous estimons que la marge brute a augmenté, principalement en raison de l’optimisation de la structure des clients et des produits. Les fournisseurs de matières premières de l’entreprise sont principalement désignés et négociés par les clients, de sorte que la fluctuation des prix des matières premières a peu d’impact. Nous pensons que la haute qualité rentable devrait être fondamentalement maintenue à l’avenir.
Les nouveaux clients se développent rapidement et les commandes des anciens clients sont inclinées. L’entreprise coopère étroitement avec Nike, Deckers, VF, Puma et UA, les marques mondiales de chaussures de sport et de vêtements de dessus, et de nouveaux clients comme on, asics et New Balance devraient approfondir rapidement la coopération et les commandes devraient augmenter rapidement. La structure du produit est optimisée et la demande de haute qualité est inclinée. En raison de l’impact de l’épidémie sur la chaîne d’approvisionnement mondiale, nous estimons que l’entreprise est très reconnue par les clients en raison de sa capacité d’approvisionnement efficace et stable et de l’inclinaison des commandes, afin d’optimiser la structure des produits. Les commandes à grande échelle et durables contribuent à l’optimisation des coûts. Selon notre suivi, l’entreprise se concentre sur la production à grande échelle et durable, qui peut efficacement contribuer à une production efficace et à l’optimisation des coûts.
La capacité de production stimule la croissance et la construction continue. Court terme: fonctionnement stable et peu affecté par l’épidémie. Selon l’annonce de l’entreprise, la politique locale actuelle au Vietnam est fondamentalement ouverte, l’entreprise renforce le contrôle de la prévention des épidémies, la gestion active et le recrutement du personnel, la production et l’exploitation de l’usine au Vietnam sont normales. Moyen terme: expansion rapide de la capacité et volume effectif au Vietnam du Nord et en Indonésie. Selon l’annonce de l’entreprise: ① Le Vietnam a mis en service trois nouvelles usines l’année dernière et atteindra progressivement la production au cours des prochaines années. L’usine indonésienne de la phase I devrait être mise en service en 2022 et contribuer au volume de production en 2023. L’entreprise se trouve actuellement dans une période de développement rapide. En 2022, nous continuons à mettre l’accent sur l’expansion de la capacité. Nous suivons les progrès de la construction de la capacité de l’entreprise et nous estimons globalement que la production annuelle en 2022 devrait continuer à maintenir un taux de croissance de 20%.
Conseils en matière d’investissement. L’entreprise est une entreprise leader dans la fabrication de chaussures de sport, la demande actuelle de l’industrie est bonne, la capacité de configuration de l’entreprise, le volume continu, la performance devrait augmenter rapidement. Nous ajustons nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 27,7 / 34,4 / 4,24 milliards de RMB en 2021 – 2023, avec un taux de croissance de 47% / 24% / 23% respectivement. Le cours actuel des actions est de 81,2 RMB, ce qui correspond à une PE de 28 fois en 2022 et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’éclosion de covid – 19 a dépassé les prévisions de commandes défavorables à l’étranger; L’expansion de la capacité de production et la reconstruction de la ligne de production n’ont pas répondu aux attentes; Risque de fluctuation des commandes des grands clients; Risque de fluctuation des changes.
