Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Principaux points d’investissement
Le plan d’augmentation de la participation de deux phases lie les principaux concessionnaires et a une confiance suffisante dans le développement à long terme.
La participation des concessionnaires de Gu Jia à l’augmentation de la participation dans les sociétés cotées montre qu’ils sont confiants dans le développement à long terme de la marque de Gu Jia et qu’ils s’attendent à ce qu’ils soient dominés par de grands commerçants ayant une forte force de capital (il y a un certain seuil d’investissement pour participer à l’augmentation de la participation). L’augmentation de la participation n’a pas de fourchette de prix fixe et l’organe principal de l’augmentation de la participation choisit l’occasion de la mettre en œuvre. Si le prix de clôture d’aujourd’hui est de 68,59 RMB, l’augmentation de la participation est d’environ 1 460000 à 2 920000 actions, ce qui représente 0,23% – 0,46% du capital total. Il s’agit de la deuxième phase du plan, et la première phase de la participation des concessionnaires devrait être achevée en mars 2020 (102 millions d’actions supplémentaires de 0,4%, dont le principal est l’investissement de yingshui). Grâce à deux plans d’actionnariat des concessionnaires, réaliser le développement à long terme de Gu Jia et la combinaison des intérêts des concessionnaires, former des incitations pour les concessionnaires et partager la croissance.
La croissance des ventes intérieures au cours des 22 dernières années est encore vigoureuse et la marge bénéficiaire des ventes à l’étranger devrait s’améliorer.
Ventes intérieures: croissance du même magasin + expansion du magasin. Au cours des 21 dernières années, les canaux de l’entreprise ont continué à couler et à s’encrypter, et de nouvelles séries de magasins, y compris les fonctions et la personnalisation, ont été ouvertes rapidement. On s’attend à ce que le calibre des magasins de série augmente de plus de 1000 magasins, et le plan d’Ouverture de 800 à 1000 magasins continuera d’être promu au cours des 22 prochaines années. Entre – temps, l’augmentation de la proportion de grands magasins a entraîné une augmentation du taux de solidarité entre les catégories, l’expansion des catégories personnalisées a augmenté la valeur des commandes de clients et l’exploitation régionale du commerce de détail a augmenté le taux de conversion. On s’attend à ce que les mêmes magasins augmentent de 20 +%, avec d’excellentes performances, afin de maintenir le taux de croissance des ventes au – dessus de celui de l’industrie au cours des 22 dernières années.
Ventes à l’exportation: faire face efficacement aux droits de douane et aux droits antidumping et améliorer la marge bénéficiaire des ventes à l’exportation. En décembre 21, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’investir 1037 milliard de RMB dans la construction d’une base de production à Monterrey, au Mexique. Le projet débutera en 2022h1 avec une période de construction de trois ans. La première phase devrait commencer à fonctionner au milieu de 2023. À l’heure actuelle, l’usine vietnamienne de l’entreprise ne peut couvrir que 30 à 40% des activités vers les États – Unis (environ 20% des revenus totaux). La base mexicaine augmentera la couverture et réduira le manque à gagner de l’entreprise en raison des droits de douane / antidumping. Entre – temps, la base mexicaine aidera l’entreprise à accroître la production de SKU haut de gamme, à consolider sa position d’exportation et à accroître sa part de marché.
Mise à niveau continue de la structure organisationnelle et vente au détail des opérations de vente intérieure
En octobre, l’entreprise a procédé à un ajustement approfondi de l’équipe de gestion (changement de poste supérieur à 1 / 3) et s’est concentrée sur l’amélioration de la capacité organisationnelle de la sector – forme moyenne: l’orientation principale est ① l’intégration approfondie de la valeur du commerce extérieur, de la recherche et de La commercialisation de la production, du personnel et des biens; Créer une Division des produits de Taiwan (évaluation indépendante) chargée d’améliorer la force de chaque type de produit. Au cours de la période d’ajustement d’octobre, l’exploitation de l’entreprise n’a pas été affectée et la ténacité organisationnelle a été démontrée.
Mettre l’accent sur la construction numérique de la vente au détail: améliorer l’exposition à la marque, le détournement interrégional Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Bien que le cycle de l’immobilier ait réduit le taux marginal d’augmentation des commandes, la marque Home Head a réussi à contrer l’interférence du flux de passagers par le biais d’une carte de débit total.
Prévision et évaluation des bénéfices
L’intégration des catégories d’entreprises + la transformation du commerce de détail + l’amélioration de l’efficacité et de la compétitivité à long terme de la fonderie est notre cheval blanc de consommation de haute qualité à long terme. Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus de 181,53 / 223,95 / 27315 milliards de RMB en 21 – 23 ans, en hausse de 43,32% / 23,37% / 21,97% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 17,03 / 21,21 / 2603 milliards de RMB, en hausse de 101,39% / 24,6% / 22,72% d’une année sur l’autre. La valeur marchande actuelle correspond à une PE de 25,47x / 20,44x / 16,65x pour les 21 à 23 ans, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la construction de canaux n’a pas répondu aux attentes et la réglementation immobilière a dépassé les attentes.
