Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Principaux points d’investissement
Q4 production et ventes en plein essor. Huali a publié des résultats express avec un chiffre d’affaires annuel de 17 470 millions de dollars (+ 25,4%, USD + 34,1%), un bénéfice net pour les mères de 2 768 millions de dollars (+ 47,3%, USD + 57,6%), un revenu Q4 unique de 4 840 millions de dollars (+ 33,5%, USD + 35%) et un bénéfice net pour les mères de 770 millions de dollars (+ 37%).
La croissance des marques Nike et hoka continue d’être en tête, avec des commandes de haute qualité pour des économies d’échelle. Comme indiqué, les commandes des cinq principaux clients du Groupe ont dépassé 93% au cours des trois premiers trimestres, les commandes de Nike / Deckers / vf / PUMA / UA en dollars américains ont augmenté de 49% / 58% / 9,4% / 24% / 69% et les commandes des deux principaux clients, Nike et Deckers, de 35% et 22%, respectivement. Dans l’ensemble de l’année, les marques hoka, nike, ugg et Puma ont connu la croissance la plus forte. La part des commandes des principaux clients dans la croissance a encore stimulé l’effet d’échelle de l’entreprise. Le taux d’intérêt net annuel de l’entreprise était de 15,8%. La rentabilité du quatrième trimestre a continué d’augmenter par rapport au troisième trimestre. Le taux d’intérêt net d’un trimestre a atteint 15,94%. 21 a montré un niveau de rentabilité élevé.
Les commandes des clients ont entraîné une croissance rapide de la capacité et une position de leader plus stable. Au cours des trois premiers trimestres des 21 dernières années, le volume des ventes de l’entreprise s’élevait à 153 millions de paires et devrait atteindre 210 millions de paires tout au long de l’année, avec un taux de croissance d’environ 30%. En 22 ans, l’expansion de la capacité de production de l’entreprise au Vietnam du Nord a été principalement réalisée par l’escalade de la capacité de production, l’expansion de l’ancienne usine et l’amélioration de l’efficacité de trois usines au Vietnam, weilin, Yongshan et Hongxin. À la fin de 2022, la phase 1 de l’usine en Indonésie sera également mise en production. La réserve de capacité est suffisante. Nous croyons qu’avec l’entreprise devenant progressivement un fournisseur important de marques de course de première ligne / émergentes comme Nike / hokaoneone / onrunning, La position de l’entreprise dans l’industrie devrait continuer à s’améliorer au cours des 22 prochaines années. À en juger par la situation actuelle de réception des commandes, la capacité de huali est devenue une ressource de haute qualité que les grandes marques rivalisent pour saisir, et elle a reçu successivement des plans de commande de 5 à 8 ans des clients, ce qui montre pleinement que l’entreprise a obtenu la pleine reconnaissance des clients.
Prévision et évaluation des bénéfices: en tant que chef de file mondial de la fabrication de chaussures de sport, la demande de chaussures de sport de mode et de jogging auxquelles huali excelle a augmenté de façon spectaculaire. Huali jouit également d’une excellente réputation en matière de qualité et de livraison. En raison de l’épidémie, il a encore des progrès considérables dans l’expansion de la production et est devenu un soutien solide pour quelques grands clients qui peuvent poursuivre leurs ambitions de croissance continue. On s’attend à ce que huali, qui est encore dans le cycle d’expansion, bénéficie d’une double augmentation des commandes et des prix unitaires en raison de la structure de l’industrie en pénurie. On s’attend à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise en 21 / 22 / 23 soit de 17,5 / 21,6 / 26,4 milliards de RMB, en hausse de 25% / 24% / 22% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net atteigne 28 / 36 / 4,4 milliards de RMB, en hausse de 47% / 29% / 23% par rapport à l’année précédente. L’évaluation correspondante est de 34 / 27 / 22x. L’entreprise Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: l’épidémie dans le nord du Vietnam affecte le recrutement, les coûts de main – d’œuvre ou les coûts des matières premières augmentent de façon inattendue et significative
