Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Événements:
Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 10 945800 RMB (la perte en 2020 est de 527 millions de RMB), en hausse de 538 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre de 2021q4, le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 694084 millions de RMB (2020q4 5901 millions de RMB), soit une diminution de 128 millions de RMB par rapport au quatrième trimestre de 2020q4; La perte nette non attribuable au parent est déduite de 82 517 millions de RMB (2 020 Q4 45 280000 RMB), soit une diminution de 128 millions de RMB par rapport à 2 020 Q4.
Principaux points d’investissement:
Tout au long de l’année, les résultats se sont inversés en gains, et l’impact de l’épidémie de Q4 a été brièvement sous pression. En 2021, la situation épidémique s’est généralement améliorée et la tendance à la reprise de l’industrie hôtelière est évidente. L’entreprise a saisi l’occasion de la reprise de l’industrie et a renforcé la gestion pour réduire les coûts et accroître l’efficacité. En 2021, la performance s’est considérablement améliorée et a réalisé la transformation des pertes en bénéfices. Revpar a augmenté de 20,2% par rapport à 2020. Entre – temps, en raison de l’influence répétée de l’épidémie dans tout le pays au quatrième trimestre, le fonctionnement normal de l’industrie a été fortement affecté. Les politiques de prévention et de contrôle dans la région dominante de la Chine du nord de l’entreprise ont été plus strictes, le personnel entrant et sortant de Beijing a été limité, et les grandes activités « n’ont pas besoin d’être organisées ». Nous avons estimé que l’environnement opérationnel de l’entreprise au quatrième trimestre de 2021 était plus sombre, ce qui a entraîné une baisse significative par rapport au troisième C’est la principale cause des pertes du quatrième trimestre.
Une partie des dépenses a été concentrée au quatrième trimestre de 2021, ce qui a encore réduit les marges bénéficiaires. Les dépenses de la compagnie au quatrième trimestre des années précédentes sont plus élevées que celles des autres trimestres. Les dépenses de vente et de gestion au quatrième trimestre de 2020q4 s’élèvent à 309 millions de RMB, soit 0,68 / 147 / 41 millions de RMB de plus que celles du premier trimestre de 2020q3, et les dépenses de vente et de gestion au quatrième trimestre de 2019q4 s’élèvent à 1689 milliard de RMB de plus que celles du troisième trimestre de 2020q3, soit 1,04 / 173 / 67 millions de RMB de plus que celles du premier trimestre de 2020q3. Sous la pression de l’exploitation, la pression sur les dépenses de la compagnie au quatrième trimestre de 2021 a été plus forte, ce qui a encore réduit l’espace de profit.
L’expansion de l’anti – marché doit être ferme et l’objectif d’ouverture du magasin doit être atteint. En 2021, 1418 nouveaux magasins ont été ouverts tout au long de l’année, l’échelle d’ouverture des magasins est la plus élevée de l’histoire, atteignant l’objectif de 1400 – 1600 nouveaux magasins en 2021. La vitesse d’ouverture du magasin était de 28,97% / an + 8,54 PCT. 397 magasins fermés tout au long de l’année, soit 67 de moins qu’en 2020; 1021 magasins ont été ouverts toute l’année, soit 576 de plus qu’en 2020. À la fin de 2021, il y avait 5 916 magasins en stock et le taux de croissance des magasins était de + 20,86% / année sur année + 10,86 PCT; Au quatrième trimestre de 2021, 585 nouveaux magasins ont été ouverts, avec un taux d’ouverture de 11,95% / YOY + 3,84 PCT, 124 magasins ont été fermés, soit 425 de moins qu’au cours de la même période en 2020, 461 magasins ont été ouverts nets, soit 649 de plus qu’au cours de la même période en 2020; À la fin de 2021, il y avait plus de 1600 magasins de réserve de la compagnie / YOY + 31,26%, et l’ouverture des magasins en 2022 devrait augmenter par rapport à 2021.
Conseils en matière d’investissement: en tant que chef de file de l’industrie, l’entreprise a régulièrement fait progresser le plan d’expansion des magasins et l’expansion de l’échelle a de nouveau augmenté. À court terme, les bénéfices sont sous pression en raison de l’impact de l’épidémie, mais à mesure que l’épidémie s’apaise progressivement, l’industrie entrera dans une phase de prospérité où le volume et le prix augmentent après que l’offre sera épuisée, et l’entreprise devrait libérer pleinement l’élasticité de la performance. Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 61,53 / 70,42 / 7714 milliards de RMB de 2021 à 2023, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 0,56 / 8,33 / 1478 milliard de RMB, ce qui correspond à 510,10 / 34,47 / 19,44 xpe. Maintenir la cote « surpoids » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: l’épidémie en Chine a eu des répercussions répétées sur les voyages, la vitesse d’expansion des magasins n’a pas été aussi rapide que prévu, la concurrence industrielle s’est intensifiée, les fluctuations macroéconomiques et l’amélioration de l’efficacité de la gestion n’ont pas été aussi rapides que prévu.
