Sirio Pharma Co.Ltd(300791) ( Sirio Pharma Co.Ltd(300791) )
Principaux points d’investissement:
L’entreprise prend la production contractuelle de produits de santé comme activité principale et s’engage à fournir des solutions de produits, des dossiers de produits et des services de production pour les fabricants de marques et de canaux. Dans le modèle de production contractuelle, l’entreprise prend le service aux grands clients comme noyau, et la viscosité des grands clients est l’une des compétences de base de l’entreprise.
Selon les statistiques du Ministère du commerce, les exportations de l’entreprise sont restées au deuxième rang de l’industrie de 2015 à 2018. La contribution des marchés nationaux et étrangers aux ventes de l’entreprise est restée essentiellement de 60% à 40%. Après deux ans d’épidémie, nous pensons que les principaux clients du mode de production sont plus stables et que la capacité anti – risque de l’entreprise est plus forte.
À l’heure actuelle, la capacité de production en construction de la compagnie comprend une production annuelle de 5960 tonnes de poudre, une production annuelle de 2,6 milliards de granulés de sucre doux et une production annuelle de 282 millions de sacs de boissons. La capacité de production supplémentaire proposée ci – dessus appartient à la phase II du projet de base de production de Maanshan et devrait être entièrement mise en production au quatrième trimestre de 2023. Selon le plan de capacité de l’entreprise, la capacité de production de bonbons mous, de boissons et de poudres de l’entreprise devrait doubler après 2023.
Avec l’expansion de l’échelle, les avantages de l’échelle de l’entreprise seront plus importants et les bénéfices augmenteront avec les avantages; Deuxièmement, si l’échelle de production est suffisamment grande, le pouvoir de négociation de l’entreprise en amont et en aval sera renforcé, les coûts peuvent être réduits et il n’y a pas de place pour augmenter les prix des produits. La contribution des ventes de nouvelles formes posologiques augmente progressivement, ce qui devrait améliorer la structure des produits de l’entreprise et accroître la rentabilité globale.
Nous prévoyons que les revenus d’exploitation de la compagnie en 2021, 2022 et 2023 seront respectivement de 2,74 milliards de RMB, 3,03 milliards de RMB et 3,73 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle des revenus de 32,58%, 20,55% et 12,92%; Le SPE était de 2,22 Yuan, 2,83 yuan et 3,33 Yuan respectivement, avec une croissance annuelle de 3,63%, 27,15% et 17,86%. Le prix de clôture de l’action de la société le 2 mars 2022 est de 35,42 RMB / action, ce qui correspond à des ratios P / e de 15,94, 12,53 et 10,63 fois respectivement. L’évaluation du marché secondaire de l’entreprise est actuellement faible par rapport aux ventes potentielles et à la croissance des résultats. Pour la première fois, nous avons couvert l’entreprise et nous lui avons attribué une cote de « surpoids » fondée sur les prévisions de rendement.
Conseil en matière de risques: les activités d’exportation de l’entreprise sont relativement importantes, de sorte que la performance de l’entreprise est également fortement influencée par la crise géographique internationale; Les produits de l’entreprise appartiennent à la consommation optionnelle. Actuellement, la consommation des résidents chinois est faible, ce qui nécessite une longue période de récupération à l’avenir. La consommation faible n’est pas propice à la stratégie d’expansion de l’entreprise; Les prix mondiaux des principaux produits de base et de la logistique restent élevés et les coûts de fabrication devraient rester élevés en 2022, ce qui n’exclut pas la possibilité d’une nouvelle baisse des bénéfices.
