Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
Croissance stable au quatrième trimestre, le côté bénéfice est partiellement érodé par les coûts
Selon le rapport rapide sur les résultats, le chiffre d’affaires de la société pour 2021q4 s’élève à 415 millions de RMB, soit une augmentation de 15%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 67 millions de RMB, diminué de 6%; Déduire 63 millions de RMB, soit 9%.
Nous pensons que cette performance est conforme aux attentes pour les raisons suivantes: 1) L’entreprise a continuellement enrichi la structure des produits en s’appuyant sur les produits de boissons au lait sucré et au lait de vache, et les ventes de nouveaux produits (principalement les boissons aux fruits et légumes, le lait de coco et le café au lait, etc.) devraient être d’environ 100 millions en 2021, ce qui a permis d’améliorer la performance; Stimuler progressivement le marché régional environnant en cultivant profondément les principaux marchés de base, accélérer le développement du marché national et la construction de canaux et mettre en place un réseau de vente et un système de services tridimensionnels, stables et lisses; Les bénéfices du quatrième trimestre ont diminué d’une année sur l’autre en raison de la hausse des prix des matières premières en poudre.
Analyse de l’entreprise sous six angles, accélération de la nationalisation
Côté marque: l’entreprise prend “New Fresh Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) Le positionnement du marché de la marque est « le Groupe de consommateurs jeunes et les loisirs des jeunes, la commodité nutritionnelle »; Gagner la faveur du groupe cible de 15 à 35 ans avec un goût sucré et une excellente qualité.
Extrémité du produit: prendre le lait sucré comme plat de base, promouvoir l’ancien et le nouveau. En 2021, de nouveaux produits tels que les boissons aux fruits et légumes, la caféine au lait et le lait de coco seront lancés, et les ventes de nouveaux produits de l’entreprise devraient doubler d’ici 2022.
Canal: Au cours des cinq dernières années, le mode de distribution a généré plus de 95% des revenus, et la vente directe a principalement coopéré avec JD et tmall.
Expansion régionale: l’entreprise prend la Chine de l’Est, la Chine centrale et le Sud – Ouest comme zone centrale, coule par le canal et rayonne vers les régions environnantes. Le taux de croissance composé des régions émergentes est évident, le taux de croissance composé des ventes est plus élevé dans le Sud, le Nord, le nord – Est et le nord – ouest de la Chine.
Capacité de production: l’entreprise dispose de cinq bases de production, dont Zhejiang Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing et Henan Hebi. En 2021, la capacité de production de Hebi est d’environ 300000 tonnes. Jiangxi et Longyou ont entrepris la deuxième phase d’expansion de la capacité. La capacité totale de production de l’entreprise devrait atteindre 550000 à Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes, ce qui pourrait répondre à la demande d’expansion nationale de l’entreprise au cours des trois à cinq prochaines années.
Côté coût: l’entreprise prend la poudre de lait comme principale matière première, représentant plus de 50% du coût total, et verrouille généralement le prix de la poudre de lait de la deuxième année six mois à l’avance. La tendance à la hausse des prix du lait cru est évidente cette année, les produits de l’entreprise peuvent augmenter les prix.
Prévisions de bénéfices
Nous sommes optimistes quant au volume continu de nouveaux produits et à l’expansion nationale de l’entreprise. Selon l’express de performance, nous ajustons légèrement le SPE de 2021 – 2023 à 1,21 / 1,56 / 1,94 Yuan (la valeur précédente était respectivement de 1,23 / 1,55 / 1,93 Yuan), et le cours actuel des actions correspondant à PE est respectivement de 30 / 23 / 19 fois, maintenant la cote d’investissement “recommandé”.
Conseils sur les risques
Risque macro – économique à la baisse, ralentissement de la consommation dû à l’épidémie, promotion de nouveaux produits moins que prévu, augmentation substantielle des matières premières, lancement de capacités moins que prévu, risque unique de produits, etc.
