Lier Chemical Co.Ltd(002258) ( Lier Chemical Co.Ltd(002258) )
Sous l’influence de la hausse des prix du principal produit, le glyphosate d’ammonium, le niveau des bénéfices de l’entreprise a considérablement augmenté. En 2021, le prix moyen du marché du glyphosate d’ammonium a augmenté de 75% pour atteindre 243000 RMB / t, en particulier au quatrième trimestre, le prix le plus élevé a atteint 370000 RMB / t, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus et des marges brutes des produits du glyphosate d’ammonium de L’entreprise. Du côté des revenus, l’activité principale de l’entreprise dans le domaine des produits agrochimiques a connu une croissance stable. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des pesticides bruts a augmenté de 26,91% à 4331 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et celui des préparations pesticides a augmenté de 26,57% à 1363 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Du point de vue de la marge brute, la marge brute globale de la société a augmenté de 3 points de pourcentage à 32%, dont la marge brute des activités de la société dans le domaine des pesticides bruts a augmenté de 3,86 points de pourcentage à 34,74%, et la marge brute des activités de préparation de pesticides a augmenté de 4,35 points de pourcentage à 31,18%. En ce qui concerne les dépenses de la période, les dépenses d’exploitation ont diminué de 36% et les dépenses financières de 24%, ce qui a entraîné une augmentation de 77% du bénéfice d’exploitation de la société, ce qui a entraîné une augmentation substantielle du bénéfice net de la société.
L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de glyphosate d’ammonium, et la mise en place progressive de nouvelles capacités devrait renforcer encore la position de leader de l’industrie de l’entreprise. Le glyphosate d’ammonium a un grand potentiel de marché. Le glyphosate d’ammonium est devenu le deuxième herbicide de culture transgénique au monde. Selon les estimations de zhongnong, les ventes sur le marché mondial du glyphosate d’ammonium en 2020 seront de 1,05 milliard de dollars américains. Avec la promotion, l’application et la commercialisation de nouveaux produits génétiques résistants au Glufosinate mis au point par des multinationales, en particulier la promotion ordonnée de l’industrialisation des cultures génétiquement modifiées au niveau des politiques en Chine, nous nous attendons à ce que la demande de Glufosinate augmente encore. Selon le rapport annuel de l’entreprise, en 2021, la part de marché du glyphosate d’ammonium de l’entreprise sur le marché chinois était de 50 ~ 60%. L’entreprise avait une technologie mature, une chaîne d’approvisionnement stable et une production à grande échelle, et le coût de fabrication du produit était avantageux. La capacité actuelle de production de glyphosate d’ammonium de l’entreprise s’élève à 18 400 tonnes, dont 10 000 tonnes de la base de Guang’an de l’entreprise ont atteint la production, et le projet intermédiaire de chlorure de méthylphosphore de soutien devrait être lancé dans l’année. Nous prévoyons qu’une fois le raccordement terminé, le coût de production de glyphosate d’ammonium de l’entreprise diminuera encore, ce qui contribuera à renforcer la position de leader de l’industrie de l’entreprise.
De nouveaux produits et projets garantissent une croissance à long terme. L’entreprise prévoit des projets de 3 000 tonnes et 20 000 tonnes de l – glutamate d’ammonium dans les bases de Guang’an et de Mianyang (par rapport aux produits ordinaires de glutamate d’ammonium, le L – glutamate d’ammonium ne contient que des isomères optiques de la configuration l, en théorie, l’utilisation d’un mu de glutamate d’ammonium peut être réduite de 50%), et de nouvelles variétés telles que l’oxalate, le chlorobenzoamide et les retardateurs de flamme sont stockées. Selon le rapport annuel de l’entreprise, le nouveau produit de l’entreprise, le L – glyphosate d’ammonium, est entré dans la phase de production pilote, le zolinoxate est entré dans la phase pilote et le chloramphénylamide dans la phase pilote. Nous pensons qu’avec la commercialisation progressive de ces nouveaux produits et projets, l’entreprise devrait augmenter de nouveaux points de croissance des bénéfices à l’avenir.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement de l’entreprise: en tant qu’entreprise leader du glyphosate d’ammonium en Chine, nous sommes optimistes quant à l’expansion continue de l’échelle des produits et à la possibilité d’une nouvelle baisse des coûts, et nous espérons bénéficier pleinement de la croissance de la demande de l’industrie agrochimique. Sur la base du rapport annuel 2021 de la compagnie, nous ajustons les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 2024 en conséquence. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société de 2022 à 2024 sera de 11,98, 13,49 et 1 539 millions de RMB, respectivement, et que le SPE correspondant sera de 2,27, 2,56 et 2,92 RMB, respectivement, et que le cours actuel des actions correspondra à des valeurs P / e de 16, 14 et 12 fois respectivement. Maintenir la cote « fortement recommandée ».
Indice de risque: les rejets de la demande en aval sont inférieurs aux attentes; Baisse des prix des produits; La construction du projet n’a pas répondu aux attentes.
