By-Health Co.Ltd(300146) ( By-Health Co.Ltd(300146) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7431 milliards de RMB, soit + 21,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1754 milliard de RMB, soit + 15,07% d’une année sur l’autre; Dont 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1403 milliard de RMB, soit + 32,06% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 91 millions de RMB, soit + 58,64% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes.
La promotion de « Life Space » en Chine s’est déroulée sans heurt, la part de marché de l’entreprise se classant au premier rang de l’industrie. Selon Euromonitor, la part de marché des ventes des entreprises était de 10,3% en 2021, se classant au premier rang de l’industrie. Sous – marque: en 2021, ① la marque principale ” By-Health Co.Ltd(300146) ” a réalisé un chiffre d’affaires de 4445 milliards de RMB, YOY + 24,36%, principalement en raison de la croissance des canaux en ligne et de la consolidation de mayou. La marque de soins articulaires “Jianli Duo” a réalisé un revenu de 1408 milliard de RMB, YOY + 7,46%. Life Space China a réalisé un chiffre d’affaires de 184 millions de RMB, YOY + 36,33%; LSG offshore a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 659 millions de RMB, YOY + 16,20% (136 millions de dollars australiens, en hausse de 14,18% par rapport à l’année précédente). Parmi eux, 21q4 ① la marque principale a réalisé un chiffre d’affaires de 802 millions de RMB, YOY + 35,47%. La marque de soins articulaires “Jianli Duo” a réalisé un revenu de 252 millions de RMB, YOY + 10,04%. La Chine “Life Space” a réalisé un chiffre d’affaires de 19 millions de RMB, YOY + 1800%; LSG offshore a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 163 millions de RMB, YOY + 24,43%. À l’heure actuelle, Life Space couvre 40 à 50% des chaînes de pharmacies chinoises existantes de l’entreprise, dont les revenus ont augmenté d’environ 60% au cours des 21 dernières années.
Sous – canaux: en 2021, ① les revenus des canaux hors ligne représentaient 64,29% des revenus nationaux, YOY + 8,58%; Parmi ceux – ci, les revenus des pharmacies du 21q4 ont augmenté de plus de 40%. À la fin de 2021, la société comptait 1070 / 102 distributeurs nationaux / étrangers, avec des changements de – 55 / + 7 respectivement. Les revenus des canaux en ligne sont YOY + 45,88%. L’objectif du taux de croissance des revenus de l’entreprise en 2022 est de 20%. L’entreprise innovera dans le mode de vente et de service mobile terminal par l’intermédiaire de milliers de personnes nutrition Sky Group et de concessionnaires hors ligne; On s’attend à ce que le taux de croissance en ligne dépasse le taux de croissance global des revenus de l’entreprise et améliore encore la marge bénéficiaire d’exploitation en ligne tout en assurant la croissance des revenus en ligne.
Le taux des frais de vente a considérablement augmenté, ce qui a entraîné une baisse de la marge nette sur 21 ans: 1) la marge brute de vente de la compagnie sur 21 ans était de 66,06%, en hausse de 3,25 PCTs par rapport à l’année précédente. Au cours des 21 dernières années, le taux des dépenses de vente de l’entreprise a été de 33,35%, en hausse de 3,51 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la table de fusion maiyou de Guangzhou, des dépenses de sector – forme et des dépenses de marketing. La compagnie prévoit que le taux des frais de vente demeurera élevé en 2022. Au cours des 21 dernières années, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D de l’entreprise ont été respectivement de 5,22% et 2,02%, soit – 1,91 / – 0,28 PCTs d’une année sur l’autre. La R éduction du taux des dépenses de gestion est principalement due à la baisse du salaire global du personnel de direction. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net des ventes de la compagnie sur 21 ans est de 23,77%, en baisse de 1,57 PCTs par rapport à l’année précédente.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation: Nous maintenons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 2253 / 2771 milliards de RMB en 2022 – 2023, et les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 3183 milliards de RMB en 2024, ce qui équivaut à 1,33 / 1,63 / 1,87 RMB pour le SPE en 2022 – 2024. Le cours actuel des actions correspond à 19x / 15X / 13X pour le PE en 2022 – 2024, et nous maintenons la cote « augmentation des actions ».
Conseils sur les risques: ralentissement de la croissance économique pression accrue, risque de dépréciation de l’achalandage, problèmes de sécurité alimentaire.
