Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) ( Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
En 2021, le bénéfice de la société s’élevait à 283 millions de RMB, soit la valeur médiane des prévisions de rendement. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1861 milliard de RMB, en hausse de 92% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires correspondant de Q4 a atteint 546 millions de RMB, en hausse de 13% par rapport à l’année précédente. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 283 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 133% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère atteint 71 millions de RMB pour le Q4 correspondant, en baisse de 30% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices de l’année se rapprochent de la médiane des prévisions de rendement. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 37,80%, en hausse de 3,16 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 15,33%, en hausse de 4,83 PCT par rapport à l’année précédente. L’amélioration de la rentabilité tout au long de l’année est principalement due à l’amélioration de la structure de la clientèle et à l’amélioration de l’utilisation des capacités. La marge brute de 2021q4 était de 42,14%, en hausse de 4,08 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net est de 12,31%, en baisse de 8,89 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse du taux d’intérêt net est due à la forte augmentation des dépenses de recherche et de développement, à l’amortissement des incitations au capital, à la dépréciation et à la retraite des actifs non courants.
La structure des produits et des clients s’est améliorée et la rentabilité de l’entreprise s’est rapidement améliorée. En 2021, le projet de membrane humide plane de 360 millions de RMB de Changzhou Xingyuan a été achevé et fourni en vrac à de grands clients. Nous estimons que la capacité de production de diaphragmes de l’entreprise devrait atteindre 1,6 milliard de m2 d’ici la fin de 2021 et que l’expansion de la capacité augmentera. En 2021, les expéditions de diaphragmes de la compagnie se sont élevées à 1219 milliard de m2, en hausse de 74% d’une année sur l’autre. En 2021, l’entreprise a coopéré en profondeur avec les clients étrangers LG New Energy, Samsung, northvolt et Murata, et la structure des clients s’est considérablement améliorée. L’usine de super revêtement de l’entreprise a réalisé une grande quantité d’approvisionnement en 2021, et l’expédition de film de revêtement a augmenté régulièrement. En 2021, le bénéfice non net d’une seule boucle horizontale de diaphragme de la compagnie a atteint 0,24 Yuan, en hausse de 56% par rapport à l’année précédente. En 2022, la construction des bases de l’entreprise à Changzhou, en Suède et à Nantong s’accélérera, la capacité de revêtement devrait être libérée rapidement, de longues commandes ont été signées avec LG New Energy et northvolt, la proportion d’expéditions de revêtement à haut profit et l’augmentation de l’offre à l’étranger devraient augmenter les bénéfices.
À l’avenir, l’offre et la demande de l’industrie seront serrées et la libération de la capacité de l’entreprise sera ordonnée. On s’attend à ce que l’industrie du diaphragme continue de souffrir d’une pénurie d’approvisionnement pendant deux à trois ans, compte tenu du rythme actuel d’expansion des principales usines de diaphragme et de la capacité limitée des fabricants d’équipements à diaphragme. L’entreprise a profondément lié la capacité de production de l’équipement brookner et a consolidé la base d’expansion de la production. Nous nous attendons à ce que la capacité de production de l’entreprise atteigne 3 / 4,5 milliards d’unités en 2022 / 2023, ce qui permettra une expansion rapide de la production afin d’accroître la part de marché.
Indice de risque: la production et les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions; Le calendrier de mise en service est inférieur aux attentes; Les coûts ont diminué moins que prévu.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « surpoids ». La rentabilité de l’entreprise devrait s’améliorer régulièrement, parallèlement à l’amélioration du procédé humide de l’entreprise, au volume continu de revêtement et à l’augmentation de la proportion de clients à l’étranger. Sur la base de l’amélioration marginale de la rentabilité causée par l’amélioration de la structure des clients et des produits de l’entreprise, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices initiales et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 649 / 11,08 / 1473 milliards de RMB en 2022 – 2024 (Les prévisions initiales étaient de 579 / 881 millions de RMB en 2022 – 2023), avec un taux de croissance annuel de 129 / 71 / 33% et un SPE dilué de 0,84 / 1,44 / 1,92 RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 40 / 23 / 18 fois et maintient la cote « surpoids»
