Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) Le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 10 945800 RMB / perte inversée d’une année sur l’autre (perte de 528 millions de RMB en 2020), et le résultat non récurrent est de 44 731100 RMB / YOY + 42,03%; 21q4: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1427 milliard de RMB / YOY – 16,32%, une perte nette attribuable à la société mère de 694084 millions de RMB / une perte convertie d’une année sur l’autre (bénéfice en 2020 de 590137 millions de RMB), une perte nette non attribuable à la société mère de 825017 millions de RMB / une perte convertie d’une année sur l’autre (bénéfice en 2020 de 452775 millions de RMB) et un résultat non récurrent de 1567003 millions de RMB / YOY – 4,68%.
Tout au long de l’année, les pertes se sont transformées en bénéfices et Q4 a subi des pressions opérationnelles répétées en raison de l’épidémie. Tout au long de l’année 2021, avec l’amélioration de la situation en matière de prévention et de contrôle des épidémies, les résultats globaux de l’entreprise ont augmenté de façon significative par rapport à 2020, et le revpar a augmenté de 20,2% par rapport à 2020. Selon nos calculs, le revpar a atteint 119 yuans au cours de l’année entière en 21 ans, revenant à 74,88% au cours de la même période en 19 ans, ce qui a entraîné une perte de rendement. 21q4 en ce qui concerne le 21q4, la fréquence des épidémies en Chine, en particulier la propagation de l’épidémie de voyages collectifs à plus de dix provinces à la fin d’octobre, a entraîné un renforcement significatif du contrôle des voyages à l’échelle nationale, y compris une nouvelle mise à niveau de la politique de fusible des voyages interprovinciaux à la fin d’octobre, la suppression du taux d’occupation de l’industrie hôtelière chinoise, la part globale des magasins de l’entreprise à Beijing, Tianjin et Hebei étant relativement élevée et plus affectée par le contrôle de la prévention des épidémies.
En raison de la récurrence de l’éclosion, des Jeux olympiques d’hiver et des deux sessions au premier trimestre de 2002, on s’attend à ce que l’ensemble de l’exploitation continue de subir des pressions. À moyen et à long terme, la demande de l’industrie hôtelière devrait se redresser à mesure que la vaccination / la promotion des médicaments à effet spécial / le climat se réchauffera, ce qui stimulera les activités de l’entreprise / la restauration des résultats.
L’Alliance légère a contribué à la réalisation de l’objectif de tuodian en 2021. Face à l’épidémie, l’entreprise s’est développée contre la tendance à ouvrir des magasins, 1 418 magasins ouverts toute l’année en 2021, atteignant l’objectif de 1 400 à 1 600 magasins ouverts toute l’année. À la fin de 2021, il y avait 5 916 hôtels, soit une augmentation de 20,9% par rapport à la fin de l’année précédente; Au cours de l’année, il y a eu 1 021 ouvertures nettes et 464 ouvertures nettes au 21q4, qui ont toutes atteint le niveau le plus élevé de l’histoire; 397 magasins fermés (464 en 2020); Jusqu’au 21q3, il y avait 1838 hôtels Pipeline et les magasins d’extension suivants étaient entièrement réservés. Les hôtels légers franchisés (y compris Cloud Series et Huayi) sont les piliers les plus importants de l’expansion actuelle des magasins. L’entreprise peut réaliser la sortie de la marque, la dérivation en ligne et la gestion des hôtels franchisés par le biais du mode non standard / système CRS / système numérique / instruction d’exploitation. Étant donné que les hôtels individuels en Chine sont à grande échelle et que le marché est vaste, on s’attend à ce que le mode d’affiliation légère continue de constituer un soutien important pour l’ouverture ultérieure des magasins de l’entreprise.
Ajouter régulièrement des « munitions » pour compléter l’atterrissage et l’intégration à long terme avec les pairs du Groupe. En décembre 21, la société a augmenté de 3 milliards de RMB, dont 2,1 milliards de RMB seront utilisés pour des projets d’expansion et de rénovation hôtelières et 0,9 milliard de RMB pour rembourser les prêts des institutions financières; La modernisation et la transformation des magasins de vente directe permettront d’économiser de l’énergie après l’épidémie et de promouvoir la libération des résultats. En outre, au cours des 22 dernières années, la société résoudra le problème de la concurrence interbancaire avec le Groupe: le 29 janvier, le contrat de gestion hôtelière de Xinqiao hotel / Liangmahe Building a été signé, et on s’attend à ce que les activités de gestion de la marque hôtelière haut de gamme du Groupe telles que nuojin Hotel soient achevées cette année, ce qui enrichira le portefeuille de marques haut de gamme de la société et entraînera une augmentation des revenus des frais de gestion hôtelière.
Proposition d’investissement: Compte tenu de l’impact de la situation épidémique au début de l’année 22, nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfices de l’entreprise et nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 7,9 / 1,26 milliards de RMB pour la société mère en 22 / 23, ce qui correspond à un pe de 39x / 25x respectivement. À moyen et à long terme, l’offre de l’industrie hôtelière s’est nettement dissipée en raison de l’épidémie de covid – 19, et un nouveau cycle de prospérité devrait commencer après la reprise en fonction de la demande. Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) La Nous sommes optimistes que l’entreprise continuera d’étendre ses magasins contre la tendance, de réaliser une croissance élevée et de maintenir la cote de « recommandation ».
Conseils sur les risques: la situation épidémique est répétée, le taux de croissance macroéconomique n’est pas aussi rapide que prévu et l’expansion des magasins n’est pas aussi rapide que prévu.
