Shanghai Lily&Beauty Cosmetics Co.Ltd(605136) ( Shanghai Lily&Beauty Cosmetics Co.Ltd(605136) )
Principaux points de vue
Résultats: les bénéfices ont augmenté régulièrement d’une année sur l’autre, ce qui a permis de réduire davantage les coûts et d’accroître l’efficacité. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires a atteint 4155 milliards de RMB, soit – 9,67% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 411 millions de RMB, soit + 20,99% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté à deux chiffres pendant huit années consécutives. La baisse des revenus est principalement attribuable au changement de la méthode de comptabilisation des revenus causé par le passage de certaines marques coopératives du mode de distribution au mode d’exploitation par procurat Sur une base trimestrielle, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1654 milliard de RMB en 21 ans, soit – 22,56% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 148 millions de RMB pour la société mère, soit + 0,96% d’une année sur l’autre.
Fractionnement des revenus: la sector – forme émergente croît rapidement et la marge brute du commerce électronique de détail augmente. Division des revenus d’exploitation de l’entreprise: 1) Sous – industrie: Au cours des 21 dernières années, tmall China / tmall International / autres revenus ont représenté 89,27% / 3,95% / 6,78% respectivement, et les revenus d’une année sur l’autre ont été respectivement de – 14,78% / 1,43% / 228,51%. L’entreprise continue d’exploiter principalement la sector – forme tmall, et les activités de la sector – forme jiaoyin ont augmenté de façon significative dans d’autres activités; Sous – produits: 97,50% / 2,50% pour le lavage cosmétique / autres catégories; Sous – région: 95,32% / 4,68% des revenus nationaux / étrangers; Mode de sous – vente: commerce de détail en ligne / opérations de marketing de marque / autres activités représentant respectivement 93,19% / 5,22% / 1,60%, chiffre d’affaires annuel – 11,25% / 8,85% / 73,06%. L’ajustement structurel est principalement dû au passage de certaines marques du mode de commerce de détail en ligne au mode de service de marketing de marque.
Exploitation rentable: la marge bénéficiaire brute nette a augmenté à deux reprises, ce qui a permis de réduire continuellement les coûts et d’accroître l’efficacité. La marge brute sur 21 ans était de 36,46%, soit + 6,10 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la marge brute due à la transformation du modèle d’entreprise de certaines marques coopératives (le modèle de distribution est passé au modèle d’exploitation par procuration et au modèle de frais de service à marge brute élevée); Le taux d’intérêt net a augmenté de 2,52 PCT à 9,86%; Le taux de vente est passé de + 3,53 PCT à 20,12% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement rétroactif des conventions comptables. En ce qui concerne la capacité d’exploitation, 21 ans de rotation des stocks + 60,43 jours à 143,60 jours, principalement en raison de l’expansion des activités de marque et de l’augmentation des stocks; Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 134 millions de RMB, soit – 176,39% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la pression exercée sur les stocks pour l’expansion des activités.
Indice de risque: l’épidémie a une incidence répétée sur la demande; Certaines marques coopératives mettent fin ou modifient leurs modes de coopération.
Suggestions d’investissement: réduire continuellement les coûts et accroître l’efficacité, prêter attention à l’expansion de nouvelles marques et de nouvelles sectorformes et maintenir la cote d ‘« achat ». On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 494 / 580 / 647 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 20 / 18 / 12%; EPS dilué = 1,23 / 1,40 / 1,56 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 17 / 14 / 13X. En tant qu’opérateur de maquillage de tête, l’entreprise a une forte capacité d’exploitation Multi – marques et multi – canaux, en particulier: 1) Coopération de marque: grâce à l’incubation de marque indépendante et à l’investissement extérieur, la matrice de marque continue d’être élargie, l’incubation de marque progresse rapidement et a réussi à incuber plusieurs marques privées; Fonctionnement de la sector – forme: investissement continu et croissance rapide des sectors – formes émergentes telles que jiaoyin. Au cours des 21 dernières années, l’industrie de l’Internet a intensifié ses efforts de gouvernance et ralenti la croissance du trafic, ce qui a permis de réaliser une croissance régulière des performances grâce à une vision globale des consommateurs, à un modèle de données pluriannuel pour faciliter le développement diversifié de la sector – forme, à la réduction des coûts et à l’amélioration de l’efficacité; À moyen et à long terme, l’entreprise s’attend à ce que, sur la base du maintien de l’activité de marque coopérative existante, elle renforce l’expansion de nouvelles marques et de nouveaux types de sector – forme et stimule de nouveaux points de croissance des bénéfices afin d’améliorer continuellement les performances. Maintenir la cote d’achat.
