Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) ( Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
Principaux points d’investissement
Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) : de la variété compétitive à la sector – forme de vaccins potentiellement optimale
Depuis que l’entreprise a lancé le premier vaccin contre l’hépatite e au monde en 2012 et le quatrième vaccin bivalent contre le VPH qui a été lancé avec succès à la fin de 2019, les ventes de variétés de base ont continué de dépasser les attentes. En ce qui concerne le moteur de la croissance, nous pensons que la croissance des revenus à court et à moyen terme de l’entreprise provient de l’augmentation du taux de vaccination contre le VPH, du lien entre le vaccin contre la varicelle et d’autres nouvelles variétés à moyen et à long terme, de la compétitivité à long terme de la conception de vaccins en biologie structurelle et d’un système efficace d’expression d’antigènes Recombinants issus du génie génétique, et qu’il existe un espace plus large que prévu pour la recherche et le développement de vaccins innovants Plus précisément:
À court et à moyen terme (2021 – 2025), nous estimons que le taux global de vaccination contre le VPH en Chine sera de 6,5 à 7% en 2021. Compte tenu du fait que le taux de vaccination est dans la période de fenêtre d’amélioration rapide, nous supposons que le taux global de vaccination atteindra environ 30% (correspondant à 45 à 50 milliards de RMB) en 2025. Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392)
À moyen et à long terme (2025 – 2030), nous nous attendons à ce que le vaccin contre la varicelle (vaccin atténué contre la varicelle + vaccin innovant contre la varicelle) et le vaccin contre le VPH soient plus abondants après leur mise sur le marché, et que le vaccin contre le rotavirus et le vaccin contre le VRS de la réserve technologique existante de l’entreprise puissent faire de nouvelles percées. À long terme, compte tenu des avantages de la technologie de première ligne et de la commercialisation de l’arrière – plan, nous sommes optimistes quant au potentiel de l’entreprise en tant que sector – forme potentielle de vaccins de première classe. Compte tenu de la nouvelle énergie cinétique du développement des affaires que l’entreprise continue de cultiver profondément dans le domaine de la chimiluminescence, nous sommes optimistes que l’entreprise deviendra une entreprise innovante basée sur la recherche sur la structure des antigènes et des virus et qu’elle deviendra une sector – forme couvrant les domaines de la IVD et des vaccins.
Secteur des vaccins: recherche et développement de première ligne + commercialisation de dernière ligne pour créer une sector – forme potentiellement optimale
À court et à moyen terme: fenêtre de dosage du vaccin contre le VPH, bonne démonstration continue de la capacité de commercialisation.
Niveau de l’industrie: l’augmentation continue du taux de vaccination a permis de créer un grand espace pour le vaccin contre le VPH. En ce qui concerne l’espace du marché, les ventes de vaccins contre le VPH seront estimées à 13 à 15 milliards de RMB en 2020 et à 20 milliards de RMB + en 2021, sur la base du prix de vente final. En ce qui concerne la dynamique de l’augmentation du taux de vaccination, on s’attend à ce que le fardeau de la maladie soit considérablement réduit après la vaccination contre le VPH et à ce que le taux de vaccination continue d’augmenter d’ici 2030, conformément à l’objectif de « 90% des filles reçoivent un vaccin complet contre Le cancer du col de l’utérus avant l’âge de 15 ans ». Au niveau de l’entreprise: la capacité de commercialisation continuellement validée établit la capacité de préemption spatiale du vaccin contre le VPH. Selon l’équipe de commercialisation, le canal de promotion académique + s’est effondré et l’entreprise espère mettre en place rapidement une équipe de vente de vaccins à l’aide de grandes variétés.
À moyen et à long terme: capacité technique de pointe pour jeter les bases d’un vaccin innovant qui dépasse les attentes.
Nous croyons que l’avantage technologique de base de l’entreprise dans la recherche et le développement de vaccins est la base d’une promotion rapide et d’une commercialisation réussie de nouveaux pipelines de vaccins. L’avantage technologique de base se reflète dans la conception de vaccins basés sur la biologie structurelle et un système d’expression d’antigènes Recombinants hautement efficace du génie génétique.
D’après la recherche et le développement de vaccins contre le vhe et le VPH dans le laboratoire Xiamen, les compétences de base de l’entreprise: l’étude de la structure des épitopes antigéniques spécifiques et la conception de l’immunogénicité ont une ductilité Multi – sector – forme et multivariée. Nous pensons que ces avantages devraient être continuellement validés dans les vaccins vzv, RV, RSV et entérovirus dans les produits de recherche / clinique. Système d’expression basé sur le génie génétique: résoudre les principaux problèmes de préparation, d’assemblage et de préparation. En plus du vaccin contre l’hépatite E et du vaccin contre le VPH, l’entreprise produit des systèmes d’expression d’Escherichia coli pour d’autres types de vaccins. Les avantages de l’entreprise sont la modification génétique du mécanisme de régulation de l’expression exogène, l’optimisation des paramètres des conditions de croissance, etc., et ont également une certaine ductilité. Nous sommes optimistes sur les avantages et les percées de l’entreprise dans le domaine de la sélection et de la modification du système d’expression et de La technologie de production de vaccins.
Domaine IVD: Forces traditionnelles basées sur la recherche sur les anticorps / antigènes
Réactif de diagnostic: il a un avantage concurrentiel et devrait contribuer à stabiliser les flux de trésorerie.
Les kits de diagnostic du virus de l’hépatite C, de la syphilis, du virus de l’hépatite B, du VIH et d’autres anticorps de l’entreprise occupent une place de premier plan dans le marché tout au long de l’année, ce qui reflète l’accumulation de l’équipe de recherche dans la recherche sur les épitopes neutralisants spécifiques à l’antigène; Nous croyons qu’il existe encore de nombreux scénarios d’application pour les méthodes traditionnelles de détection, comme le dosage immunoenzymatique, et nous nous attendons à ce que ce segment apporte des flux de trésorerie stables en fonction de l’avantage de pointe de l’entreprise.
Chimiluminescence: elle commence à prendre de l’ampleur et à mettre l’accent sur la stratégie, avec une grande élasticité à l’extrémité des bénéfices.
En ce qui concerne le volume des revenus, les revenus des réactifs et équipements de chimiluminescence de l’entreprise sont inférieurs à ceux du premier rang de l’industrie, avec une échelle initiale et un taux de croissance rapide (le taux de croissance composé des revenus des réactifs de chimiluminescence est estimé à 55% +, le taux de croissance composé des Instruments de diagnostic de chimiluminescence est estimé à 40% +, 2017 – 2020). En ce qui concerne les réactifs de chimiluminescence, selon les données de la nmpa, 83 réactifs de chimiluminescence ont été approuvés par, Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) et ses filiales jusqu’en 2021, ce qui est inférieur à Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) Du point de vue de la détection, l’avantage de l’entreprise se concentre sur huit éléments avant l’opération. Nous pensons que l’expansion de la catégorie de réactif est la clé de l’expansion continue des activités de chimiluminescence de l’entreprise. Du point de vue de l’équipement de chimiluminescence, bien qu’il y ait de la place pour l’amélioration de l’équipement de base de l’entreprise en termes de vitesse d’essai, de position de l’échantillon, d’éléments d’essai et d’autres indicateurs, l’écart entre l’équipement de base de l’entreprise et l’équipement de pointe diminue. Nous nous attendons à ce que l’entreprise de chimiluminescence ait une élasticité
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement
Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 4,65 RMB, 6,96 RMB et 9,15 RMB / action respectivement pour la période 2021 – 2023. Le prix de clôture du 4 mars 2022 correspond à 36 fois celui de 2022, ce qui est supérieur à la moyenne de la compagnie comparable. Nous pensons que cela peut refléter les attentes de croissance continue des ventes de gros articles de la compagnie et la prime à la capacité technique de la compagnie. Nous croyons que, compte tenu de la fenêtre d’avantage du vaccin contre le VPH de l’entreprise par rapport à ses concurrents, le vaccin traditionnel contre la varicelle devrait être mis sur le marché en 2023, et 2025 nouveaux vaccins contre la varicelle et le vaccin contre le VPH à neuf prix pourraient être mis sur le marché successivement, Afin de se prémunir contre la pression concurrentielle potentielle du VPH à deux prix. Du point de vue de la compétitivité de base, le Centre de recherche coopératif de l’entreprise à l’Université de Xiamen bénéficie d’un avantage concurrentiel dans la conception de vaccins basés sur la biologie structurelle et le système d’expression d’antigènes Recombinants hautement efficaces issus du génie génétique. Dans le secteur IVD, les activités de chimiluminescence de l’entreprise sont florissantes et fournissent des flux de trésorerie dans des domaines traditionnellement avantageux, ce qui devrait continuer à bénéficier de l’avantage de recherche de l’équipe de coopération dans le domaine des antigènes. Compte tenu de l’avantage concurrentiel et de la position de l’industrie de l’entreprise, la cote « surpoids» est attribuée pour la première fois.
Catalyseur
Les variétés de vaccins de base ont été commercialisées plus rapidement que prévu; Conclure des accords d’autorisation ou de coopération pour la commercialisation des vaccins; Les ventes de réactifs ou d’instruments chimiluminescents ont dépassé les attentes.
Conseils sur les risques
Le taux de progression clinique du vaccin n’était pas aussi rapide que prévu; Risque de réduction excessive des prix des variétés de base; La coopération avec l’université Xiamen n’a pas permis de réduire les risques prévus; Risque de détérioration de la concurrence entre les variétés IVD.
