Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) ( Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
Résumé de l’investissement: Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le plan d’augmentation fixe les 3 et 4 mars 2022.
Les résultats sont essentiellement conformes aux attentes: le chiffre d’affaires de 21 ans est de 4127 milliards de yuan (YOY + 57,04%), le bénéfice net attribuable à la mère est de 647 millions de yuan (YOY + 45,96%), le bénéfice non net attribuable à la mère est de 576 millions de yuan (YOY + 57,29%) et l’eps1 de base. 53 (YOY + 41,33%).
Calcul marginal de préparation à l’augmentation fixe: le montant de l’augmentation fixe est de 3,1 milliards de RMB, qui est utilisé pour le projet de recherche et de développement et d’industrialisation de la station de calcul marginal (1005 milliard de RMB), le projet de recherche et de développement du système d’exploitation des véhicules (650 millions de RMB), le projet de recherche et de développement de la réalité étendue (xr) et le projet d’industrialisation (360 millions de RMB), le projet de recherche et de développement de la technologie des réseaux informatiques distribués (185 millions de RMB) et le Avis:
Nous pensons que les services intelligents de téléphonie mobile, d’automobile et d’Internet des objets continueront de jouir d’une grande visibilité:
Les résultats d’exploitation sont remarquables: le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de la téléphonie mobile au cours des 21 dernières années est de 1,63 milliard, YOY + 40% (principalement des revenus des fabricants de terminaux de 1 054 milliard, YOY + 47,88%); Le chiffre d’affaires de l’industrie automobile s’est élevé à 1244 milliard, YOY + 58,9% (principalement 1082 milliard de revenus provenant du développement de logiciels et des services techniques); Le chiffre d’affaires de l’Internet des objets s’est élevé à 1272 milliard, YOY + 82,87%.
La compétitivité de base et la tendance générale demeurent inchangées: le fossé écologique entre les services de téléphonie mobile « Chip + full Stack » est profond, la tendance de l’EE automobile à se concentrer sur le domaine, la fusion de l’unit é de calcul centrale et l’intégration de l’extrémité Cloud de l’IOT demeure inchangée.
Nous pensons qu’à moyen terme, l’entreprise continuera d’investir massivement dans le personnel et la recherche et le développement, ce qui peut réduire les bénéfices, mais peut rendre le fossé de l’entreprise plus stable:
Vingt et un ans de recrutement massif de techniciens, les coûts de personnel ont considérablement augmenté. En 21 ans, le nombre d’employés de l’entreprise est passé de 7 375 à 1 467, avec 4 092 nouveaux employés (86,75% de techniciens), ce qui a entraîné une augmentation de 61,5% à 2,08 milliards de RMB des salaires des employés et une augmentation de 1% à 35,99 RMB des revenus par habitant.
Le système de suivi et d’investissement des employés est plus parfait: l’entreprise a mis sur pied un groupe de gestion des activités d’innovation et d’investissement, qui a précisé la portée et le mode de participation du personnel de base de l’entreprise participant aux activités d’innovation et d’investissement.
Le montant de la R & D augmente rapidement et le financement à taux fixe est nécessaire pour préparer les entreprises futures. Au cours des 21 dernières années, 826 millions de RMB (YOY + 72%) ont été investis dans la recherche et le développement, ce qui représente une augmentation de 18,3% à 20% du chiffre d’affaires. Du point de vue de l’orientation, il s’agit de l’informatique de bord et de la direction xr, dans le but de développer la normalisation autour des clients et des applications.
Compte tenu des flux de trésorerie de l’entreprise au cours des trois dernières années, nous pensons que l’augmentation des effectifs + le suivi des employés + les investissements élevés dans la R & D continueront de R éduire les bénéfices de l’entreprise pendant un certain temps à l’avenir, mais en même temps, cela signifie que l’entreprise a une orientation claire pour Le d éveloppement futur, et qu’il y a de la place pour la réparation du sentiment du marché dans la mise en page positive. Nous sommes donc optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation: en résum é, nous sommes optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise. Nous prévoyons un chiffre d’affaires annuel de 22 à 25 ans de 56,9, 79,85 et 10,95 milliards de RMB, ce qui correspond à un bénéfice net de 8,56, 13,68 et 2 038 milliards de RMB pour la société mère. Le SPE est de 2,01, 3,22 et 4,79. Nous donnons 70 fois PE, le prix cible correspondant est de 140,7 RMB, et nous donnons une note d’achat.
Conseils sur les risques: le pessimisme du marché, l’investissement important en capital et en personnel de R & D, les r éalisations de R & D de projets clés sont inférieures aux attentes, la concurrence s’intensifie pour comprimer la marge brute, les activités d’iot des véhicules mobiles sont inférieures aux attentes, le manque de cœur s’aggrave et les sanctions de guerre à l’étranger sont influencés par des situations complexes.
