Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Quatre ans de reprise de la compétitivité de base de l’entreprise: l’avantage de fabrication reste stable. Après avoir passé en revue les conditions d’exploitation des dernières années, dans le contexte de l’évolution rapide de l’environnement de l’industrie de l’ameublement sur mesure, la croissance des revenus de l’entreprise a considérablement ralenti de 2018 à 2019 et a commencé à se redresser. Mesurée par le Centre de prévision des résultats en 2021, La croissance composite des revenus en 2017 – 2021 est d’environ 13,5%, et la croissance composite des revenus en 2021 en deux ans est de 15,4%. Dans le même temps, nous avons également constaté que l’avantage de base de l’entreprise en matière de production et de fabrication est resté stable, que les coûts de fabrication représentaient moins de 10% des coûts d’exploitation de 2017 à 2020, ce qui a aidé les usines et les canaux à réduire les coûts d’exploitation et à maintenir la qualité des agents à un niveau de pointe dans l’industrie.
Le Centre de gravité des canaux industriels ou le retour à 2c, la distribution Multi – marques et multi – catégories de tous les canaux et le renforcement de la compétitivité globale. Tout d’abord, avec l’évolution de l’environnement du marché immobilier depuis 2021, les entreprises d’habitation ont ajusté le rythme de l’expansion des grandes entreprises, et on s’attend à ce que le Centre de gravité des canaux de l’industrie de la personnalisation revienne au 2C au cours des 22 prochaines années. Deuxièmement, au niveau de l’entreprise, sur la base d’une bonne base de canaux de vente au détail établie au fil des ans, les activités du système ont également subi des changements positifs au cours des dernières années: 1) en 2021, Yang Xin, un gestionnaire professionnel, a été introduit pour prendre en charge la marque principale de « Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) », et l’ensemble du plan C6 du paquet personnalisé (valeur unitaire du terminal: 60 000 RMB) a été lancé La valeur unitaire du client (la valeur unitaire de la garde – robe en 2020 est respectivement de 13 095 yuans et 9 333 yuans) a encore beaucoup de place pour l’amélioration, et le canal renforce le marketing actif pour stimuler la vitalité du terminal; L’échelle de la marque est plus claire, milaner et SMI sont respectivement positionnés dans les groupes de consommateurs personnalisés jeunes et haut de gamme, et l’intégration de toutes les catégories est avancée, de sorte qu’il y a encore beaucoup d’espace pour ouvrir des magasins; Le canal d’assemblage en est encore au début du développement, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572)
Contrairement au point de vue du marché: 1) le marché s’inquiète de l’impact continu de l’ajustement des activités en vrac sur les revenus de l’entreprise au cours des 22 dernières années. D’une part, nous pensons que l’entreprise s’attend à ce que la stratégie globale des activités d’ingénierie reste stable en optimisant activement La structure des clients et en augmentant la proportion d’agents d’ingénierie; D’autre part, pour des raisons de prudence, nous effectuons une analyse de sensibilité sur les activités en vrac au taux de croissance des revenus de l’entreprise en 2022. Les résultats montrent que si la valeur unitaire des clients de garde – robe de l’entreprise augmente de 10% en 2022, les revenus des activités en vrac augmentent de – 20%, – 10%, – 5% d’une année sur l’autre, ce qui correspond au taux de croissance des revenus de l’entreprise en 2022 de 15,3%, 16,7% et 17,4%, l’impact global devrait être contrôlable. Le marché s’inquiète de la grande difficulté de développement du commerce de détail d’armoires de l’entreprise. Nous pensons que le moment où l’entreprise pousse à nouveau le commerce de détail d’armoires est plus mature que le début de SMI, pour trois raisons: premièrement, le coût de production de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) Deuxièmement, au cours des dernières années, la plupart des agents de garde – robe du système ont continué à comprendre l’armoire SMi, à l’heure actuelle, l’acceptation et la familiarité de l’entreprise de garde – robe ont été grandement améliorées; Troisièmement, le marché de la décoration fine a connu un ajustement remarquable au cours des dernières années, et l’impact de la tendance de la décoration de fertilisation sur le marché de détail des armoires devrait s’affaiblir marginalement.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’avantage de fabrication de l’entreprise devrait être considéré comme un atout pour la réforme de l’exploitation afin de stimuler davantage la vitalité des canaux et de renforcer la compétitivité des terminaux. Avec l’approfondissement de la stratégie « omni – channel, multi – Brand, multi – Category », l’amélioration de la valeur unique des clients de la marque principale, l’expansion accélérée des sous – marques et des canaux d’emballage, il est à espérer qu’ils conduiront conjointement à un meilleur développement du côté des revenus d’ici 2022, et le retour à la normale de la marge bénéficiaire grâce à l’ajustement des prix, à l’optimisation du modèle d’entreprise et au contrôle des dépenses. On estime que le revenu brut d’exploitation de 2021 – 2023 sera de 10,2 milliards de RMB, 12,1 milliards de RMB et 14,1 milliards de RMB, en hausse de 22,6%, 17,9% et 17,1% d’une année sur l’autre. On estime que le bénéfice net attribuable à la mère de 2021 – 2023 sera de 135 millions de RMB, 1 439 millions de RMB et 1 686 millions de RMB respectivement. À l’heure actuelle (2022 / 03 / 04), le cours des actions correspond à un pe de 13,6 X en 2022, ce qui est inférieur au niveau d’évaluation de PE d’environ 17,7 X en moyenne dans l’industrie, et On s’attend à ce La première couverture donne une cote d’achat.
Facteurs de risque: l’effet de la réforme n’est pas aussi bon que prévu; Risque accru de concurrence industrielle
