Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) ( Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
Événement: le 3 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 4127 milliards de RMB, en hausse de 57,04% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 647 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 45,96% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 576 millions de RMB, en hausse de 57,29% d’une année sur l’ Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 1455 milliard de RMB, en hausse de 73,03% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 197 millions de RMB, en hausse de 30,00% d’une année sur l’autre, le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 170 millions de RMB, en hausse de 71,31% d’une année sur l’autre.
Événement 2: la société a publié un plan d’augmentation fixe et a proposé de lever 3,1 milliards de RMB de fonds supplémentaires.
Commentaires:
Augmentation constante: le plan d’affaires se dirige vers l’Internet des objets de bout B. Combiné à un capital propre de 1,6 milliard de RMB, il est utilisé pour le projet R & D du système d’exploitation des véhicules (1,0 milliard de RMB), le projet R & D et d’industrialisation de la station de calcul Edge (1,79 milliard de RMB), le projet R & D et d’industrialisation de la réalité étendue (xr) (760 millions de RMB), le projet R & D de la technologie des réseaux informatiques distribués (290 millions de RMB) et le Fonds de roulement supplémentaire (900 millions de RMB). Nous pensons que cette augmentation constante peut encore renforcer la force de recherche et de développement de l’entreprise dans les domaines du système d’exploitation automobile, de l’informatique en nuage, de l’AR / VR / Mr, en particulier dans les projets d’informatique de bord et de calcul distribué, ce qui indique que l’entreprise s’est considérablement développée dans le domaine de l’Union des objets industriels.
Le bénéfice brut est sous pression à court terme et les investissements élevés dans la recherche et le développement continuent de renforcer les obstacles techniques. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 39,4%, en baisse de 4,8% par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de la croissance rapide des activités d’Internet des objets avec une marge brute plus faible, avec un ratio de revenus de 30,8%, en hausse de 4,3% Par rapport à la même période l’an dernier. L’entreprise a continué de maintenir un investissement élevé dans la R & D, qui a atteint 826 millions de RMB, en hausse de 72,08% d’une année sur l’autre, Représentant 20,02% du chiffre d’affaires d’exploitation et 1,75% d’une année sur l’autre. Le personnel de R & D a également augmenté de 6 300 à 10 350 personnes, en hausse de 52,21% d’une année sur l’autre. Nous croyons qu’un investissement élevé dans la R & D aidera à consolider davantage les avantages de l’entreprise dans les domaines des téléphones mobiles, des automobiles et de l’internet des Jeter les bases d’une croissance à long terme des résultats.
La situation financière est conforme au développement rapide de l’entreprise. En 2021, les comptes débiteurs de la compagnie se sont élevés à 1 293 millions de RMB, en hausse de 61,83% d’une année sur l’autre, Représentant 31,3% des revenus d’exploitation, en hausse de 0,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison du développement des affaires, de la solidité économique des Principaux clients de la compagnie et du faible risque de comptes débiteurs; Les stocks se sont élevés à 715 millions de RMB, en hausse de 78,75% d’une année sur l’autre, principalement en raison du développement rapide des activités d’Internet des objets, de commandes abondantes et de l’augmentation des réserves de matières premières; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 139 millions de RMB, en baisse de 59,25% d’une année sur l’autre, principalement en raison du boom élevé en aval de l’Internet des objets et de l’augmentation des stocks.
Logiciels intelligents: Profitez de l’innovation d’application 5G et de la croissance rapide des revenus des clients finaux de l’entreprise. En 2021, les revenus des logiciels intelligents se sont élevés à 1 631 millions de RMB, en hausse de 40,33% d’une année sur l’autre, dont 1 054 millions de RMB provenant des fabricants de terminaux, en hausse de 47,88% d’une année sur l’autre, et 369 millions de RMB provenant des fabricants de puces, en hausse de 4,83% d’une année sur l’autre, dépassant nos attentes. Selon les données de l’Institut chinois des communications et des communications, en 2021, le volume total des expéditions sur le marché chinois des téléphones cellulaires était de 351 millions, en hausse de 13,9% d’une année sur l’autre, dont 266 millions de téléphones cellulaires 5G, en hausse de 63,5% d’une année sur l’autre, Représentant 75,9% des expéditions de téléphones cellulaires au cours de la même période. Nous croyons que la tendance au changement d’Unit é causée par la mise à jour et la substitution de la 5G a entraîné une augmentation des expéditions sur le marché des téléphones cellulaires, tandis que la technologie de la 5G peut grandement améliorer la valeur des logiciels de téléphones cellulaires, ce qui a entraîné une augmentation de la valeur d’une seule unité. Grâce à l’avantage technologique de pointe et aux relations de coopération à long terme avec Samsung, oppo, vivo, xiaomi, Huawei et d’autres fabricants de base, l’entreprise espère continuer à réaliser une bonne croissance des activités de téléphones cellulaires.
Voitures intelligentes: Royal Load + 8295 Pre – Research + ride Landing, 22 ans d’activité automobile de l’entreprise pleine puissance de croissance. En 2021, le chiffre d’affaires des véhicules intelligents s’élevait à 1244 milliard de RMB, en hausse de 58,91% d’une année sur l’autre, dont 1082 milliard de RMB pour le développement de logiciels et les services techniques, en hausse de 72,87% d’une année sur l’autre, et 142 millions de RMB pour les licences de logiciels, en baisse de 1,71% d’une année sur l’autre. Selon la CAAC, en 2021, les ventes d’automobiles en Chine s’élevaient à 26 275000 véhicules, en hausse de 3,8% d’une année sur l’autre, dont 3 521000 nouveaux véhicules énergétiques, en hausse de 160% d’une année sur l’autre, et la part de marché a augmenté à 13,4%. En 2022, les ventes totales d’automobiles en Chine devraient atteindre 27,5 millions de véhicules, en hausse d’environ 5% d’une année sur l’autre, dont 5 millions de nouveaux véhicules énergétiques, en hausse de 42% d’une année sur l’autre, et la part de marché devrait dépasser 18%. Nous croyons qu’avec l’avancement ordonné des nouveaux véhicules énergétiques et de la conduite automatique, les activités de l’entreprise dans le domaine des véhicules intelligents continueront de croître à un niveau élevé. Les principaux points sont les suivants: 1) la sector – forme ride de Qualcomm progresse régulièrement, et ses modèles coopératifs Great Wall et General Motors sont progressivement développés et produits en série, ce qui entraîne l’augmentation des revenus de la conduite automatique de l’entreprise; Le volume progressif des modèles de véhicules équipés de la sector – forme de cabine Qualcomm 8155 stimulera la croissance des revenus royaux de l’entreprise, tandis que le développement de la sector – forme Qualcomm 8295 stimulera la croissance des revenus NRE de l’entreprise.
Internet intelligent des objets: les revenus continuent d’augmenter de façon explosive, sous la pression à court terme de la marge brute due à des facteurs tels que la hausse des prix en amont et l’expansion de l’Internet des objets. En 2021, le chiffre d’affaires de l’IOT intelligent s’élevait à 1272 milliard de RMB, en hausse de 82,87% d’une année sur l’autre, dépassant nos attentes. La marge bénéficiaire brute des ventes de produits de base et d’autres activités correspondant à l’Internet intelligent des objets de l’entreprise est de 14,5%, en baisse de 8,4% par rapport à la même période l’an dernier. Nous pensons que la fluctuation du taux de change, la pénurie d’approvisionnement en composants en amont ont entraîné une hausse des prix, l’investissement initial important dans l’expansion de nouveaux produits, et la reprise de l’approvisionnement en composants en amont avec la diminution de la fluctuation du taux de change à l’avenir. La baisse des coûts d’amortissement des nouveaux types de prêts entraînera une reprise de la marge brute. Nous croyons qu’à l’ère de l’Internet de toutes choses, l’IOT intelligent est toujours un circuit de haute qualité, et les produits de base en aval tels que Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Prévisions de bénéfices et notations d’évaluation. Nous pensons que dans la tendance de l’interconnexion de toutes choses, l’entreprise a un avantage technique puissant, connecte le système d’exploitation, la puce et le fabricant de terminaux, joue un rôle unique dans la chaîne industrielle, peut adapter le système d’exploitation, la puce et l’équipement terminal, l’avantage de localisation est évident. Les résultats ont une forte dynamique de croissance à court, moyen et long terme, et le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 9,17 / 12,52 / 1677 milliards de RMB en 22 – 24 ans, avec une évaluation correspondante de 49 / 36 / 27 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils de risque: 1. Une concurrence accrue sur le marché; 2. La pénurie de puces s’aggrave; 3. La recherche et le développement technologiques n’ont pas répondu aux attentes.
