Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Aperçu de l’événement:
Shanghai M&G Stationery Inc(603899) a publié Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 518 millions de RMB, soit + 20,91% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel unique de Q4 était de 5455 milliards de RMB, soit + 18,59% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 401 millions de RMB, soit + 17,00% d’une année sur l’autre. Dans le contexte d’une base élevée au cours de la même période de l’année dernière, de l’impact de la politique de double réduction, de la récurrence de l’épidémie et de la hausse des prix des matières premières, les revenus et les bénéfices de l’entreprise au cours du trimestre unique du quatrième trimestre ont maintenu un taux de croissance de 15 à 20%, et les résultats ont légèrement dépassé nos attentes antérieures.
Jugement analytique:
21 ans de fermeture parfaite, la performance a atteint un nouveau record.
Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a activement réagi à l’impact de la politique de double réduction, à l’impact répété de la situation épidémique et à l’augmentation des prix des matières premières, etc., et a réalisé des revenus annuels et un bénéfice net pour la société mère de 17 607 milliards de RMB et 1 518 milliards de RMB respectivement, soit + 34,02% et + 20,91% d’une année sur l’autre. Le niveau des revenus et des bénéfices a atteint un nouveau sommet historique. Sur une base trimestrielle, les revenus de Q1 / Q2 / q3 / Q4 étaient respectivement de 38,12 / 38,74 / 44,65 / 5455 milliards de RMB, soit + 82,96% / + 44,68% / + 18,25% / + 18,59% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 3,28 / 3,38 / 4,51 / 401 millions de RMB, soit + 42,50% / + 44,34% / + 0,57% / + 17,00% d’une année sur l’autre. Dans le contexte d’une base élevée au cours de la même période de l’année précédente, le taux de croissance du deuxième semestre de 21 ans a légèrement ralenti par rapport au premier semestre de l’année précédente, mais a maintenu un taux de croissance supérieur à 18%; Le côté des bénéfices est affecté par la hausse des prix des matières premières. Le côté des coûts est sous pression. Le taux de croissance des bénéfices est légèrement inférieur à la croissance des revenus. Parmi eux, Q4 a bénéficié de la promotion de la stratégie de haut niveau de l’entreprise, de la mise en œuvre de l’augmentation des prix des produits et de la libération rapide des bénéfices de kelip au cours du trimestre unique. Le taux de croissance global des bénéfices de l’entreprise a augmenté de façon évidente par rapport à l’année précédente, et la croissance des résultats a légèrement dépassé nos attentes
Les entreprises traditionnelles améliorent la qualité et augmentent l’efficacité, et kolip entre dans la période de libération des bénéfices.
Sous l’angle des activités, 1) activités traditionnelles: sous l’influence de la politique de double réduction, de la récurrence des épidémies et de la hausse des prix des matières premières, on s’attend à ce que le taux de croissance ralentisse en 2021 et que les activités à court terme soient sous pression. Cependant, nous croyons que Morning Light conserve un avantage de premier plan dans la force de la marque, la force du canal et la force du produit des entreprises traditionnelles, et le fossé construit n’a pas changé. En outre, 2021 est l’année d’ouverture de la nouvelle stratégie quinquennale de l’entreprise. L’entreprise doit améliorer La qualité et l’efficacité du développement avec le nouveau concept de développement, et les entreprises traditionnelles doivent accélérer l’optimisation de la structure du produit et la mise à niveau des magasins terminaux, le prix unitaire du client, On s’attend à ce que les revenus et la rentabilité des magasins individuels continuent d’augmenter, et à moyen et à long terme, grâce à l’augmentation de la part de marché de la Chine et au dynamisme du marché d’outre – mer, on s’attend à ce que l’industrie principale traditionnelle de la papeterie de base de L’entreprise maintienne une croissance de 10 à 15% à moyen terme.
Science and Technology for Office direct sales business: It is expected to benefit from the increase of Bidding Customers in 2021 and the volume is Rapidly Growing. With the Continuous Optimization of Supply Chain, it will further improve the negotiating Power of Upstream and downstream Industrial Chains and increase the profit contribution. Nous croyons que l’espace de bureau de la société est énorme, y compris les grands et moyens clients, y compris le Gouvernement, les entreprises centrales, les 500 premières entreprises, etc. avec l’augmentation progressive des clients gagnants, l’échelle de la société s’améliorera progressivement. On s’attend à ce qu’elle atteigne une échelle de 10 milliards de RMB en 2022. Avec l’augmentation de l’échelle, le pouvoir de négociation de la société en amont et en aval sera amélioré et les bénéfices seront libérés plus rapidement.
Nouvelle agence de vente au détail de produits divers jiumu: on s’attend à ce que l’échelle des revenus continue de croître rapidement et que le niveau des bénéfices continue de s’améliorer en 2021 avec la reprise du flux de passagers, la promotion continue des magasins et l’amélioration de l’efficacité des parcs d’affaires. Le modèle de l’Agence d’épicerie jiumu est mature et continue de mettre en œuvre la marque Chenguang et la mise à niveau des produits de la tête de pont, ainsi que le positionnement de la marque de détail d’épicerie culturelle et créative de moyenne et de haut de gamme de premier plan à l’échelle nationale, avec une croissance prévisible à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement:
Nous pensons qu’il y a de l’espace pour l’augmentation du volume et du prix résultant de la mise à niveau des canaux traditionnels de produits d’affaires de chengguang. De nouvelles entreprises entrent dans la période de récolte. L’entreprise passe progressivement du chef de file de la papeterie à un géant de l’innovation culturelle et continue à se transformer et à se moderniser, afin d’améliorer ses perspectives de développement. Récemment, l’entreprise a annoncé l’expiration de la période de planification de l’augmentation de la participation des actionnaires contrôlants (l’augmentation totale de la participation de Démontrer la confiance de l’entreprise dans le développement futur. Nous maintenons les prévisions de bénéfices précédentes et nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de 22 à 23 ans sera respectivement de 21 563 / 26 590 milliards de RMB; EPS est de 1,97 / 2,39 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 48,99 RMB / action le 8 mars 2022, PE est 29 / 24 fois, ce qui maintient la cote « buy – in » de la compagnie.
Conseils sur les risques
Le risque d’une forte baisse de la demande de papeterie traditionnelle; Les nouvelles entreprises sont moins risquées que prévu.
