Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) ( Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
Croissance rapide des résultats annuels et augmentation significative du rendement des actifs nets
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021 dans la soirée du 7 mars. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3 830 milliards de RMB, en hausse de 84,87% par rapport à l’année précédente, avec un taux de croissance composé de 23,10% sur deux ans; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 310 millions de RMB, en hausse de 125,68% par rapport à l’année précédente, avec un taux de croissance composé de 22,47% sur deux ans; La marge brute annuelle était de 27,84%, soit – 1,65 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 8,87%, soit + 2,32 PCT par rapport à l’année précédente. Le Rao de l’entreprise était de 13,47%, en hausse de + 7,33 PCT par rapport à l’année précédente. L’actif total s’élevait à 8991 milliards de RMB, en hausse de 118,82% par rapport à l’année précédente; Le ratio actif – passif de la société était de 72,66%, soit + 26,50 PCT par rapport à l’année précédente.
Cette forte augmentation des performances a principalement bénéficié de la stratégie nationale « double carbone», le système d’économie d’énergie et d’eau de l’entreprise et la nouvelle industrie de l’énergie photovoltaïque ont ouvert d’énormes possibilités de développement. Le taux d’intérêt net, le taux de rotation des actifs et le multiplicateur d’actions ont tous contribué à l’augmentation du Rao, ce qui a entraîné une augmentation du Rao de 1,36 PCT, 0,93 PCT et 5,04 PCT, respectivement, et la contribution du multiplicateur d’actions a été la plus élevée.
Le ratio de la dette à la fin de la période est supérieur à 70% en raison de la forte augmentation de la dette actuelle de la société. Sur les 4882 milliards de RMB d’augmentation de l’actif total, l’augmentation du passif a contribué à 4636 milliards de RMB, dont 3790 milliards de RMB d’augmentation du passif à court terme. Les engagements contractuels (611 millions de RMB), les emprunts à court terme (827 millions de RMB), les billets à payer et les comptes créditeurs (1 041 millions de RMB) et les autres créditeurs (1 072 millions de RMB, principalement pour les projets d’infrastructure et le matériel (1 089 millions de RMB) ont augmenté de 3 550 millions de RMB au cours de la période en cours. Il correspond essentiellement à l’augmentation des travaux de construction en cours (en hausse de 1 872 millions de RMB), des immobilisations (en hausse de 674 millions de RMB), des stocks (en hausse de 609 millions de RMB) et du capital monétaire (en hausse de 692 millions de RMB) dans les éléments d’actif de la société au cours de la période en cours (en hausse de 3 847 millions de RMB au total au cours de la période en cours). Au cours de la période considérée, la société a officiellement lancé la phase I de 20 GW d’activités à puce unique de silicium de grande taille, avec un investissement total de 7 487 milliards de RMB, de sorte qu’il est normal que le ratio de la dette de la société augmente considérablement au cours de la période en cours. Étant donné que le plan d’augmentation de capital fixe de 3488 milliards de RMB de la société a été approuvé par la c
État initial de l’activité des plaquettes de silicium, période de croissance future des bénéfices
La société a créé la filiale Baotou en février 2021 et a officiellement lancé la phase I de 20 GW d’activités de plaquettes de silicium monocristallin de grande taille. Au cours de la période considérée, la construction de l’usine Sing Jing I a été achevée et l’achat, l’installation, la mise en service et la préparation de la production de tout l’équipement et des instruments sont en cours. En juin 2021, la première barre de silicium monocristallin de grande taille de l’entreprise a été mise en service avec succès. En octobre 2021, la barre de silicium monocristallin de grande taille a été mise en service en petits lots.
La société divulgue pour la première fois les activités de silicium monocristallin dans son rapport annuel de 2021. Le chiffre d’affaires du silicium monocristallin de la société pour cette période est de 235 millions de RMB, le coût est de 263 millions de RMB et la marge brute est de – 12,05%. Le volume des ventes de silicium monocristallin est de 35,42 millions de comprimés, le prix moyen par comprimé est de 6,64 yuans (hors taxes). Si l’on considère 182 plaquettes de silicium, 35,42 millions de plaquettes correspondent à des ventes ne dépassant pas 0,27 GW. Le coût d’exploitation du silicium monocristallin au cours de la période en cours est de 182 millions de RMB, ce qui représente 77,20% des revenus. D’une part, le prix des plaquettes de silicium au quatrième trimestre de 2021 est dans la fourchette descendante, le prix des plaquettes de silicium 182 à la fin de décembre est de 5,7 yuan / plaquette, soit une baisse de 17% par rapport au début d’octobre; D’autre part, pour des raisons ou plus importantes, la capacité de production de l’entreprise est encore en phase d’escalade et l’effet d’échelle doit encore être amélioré, ce qui entraîne une marge brute négative. Selon la situation actuelle de la production et de la commercialisation, la proportion de la production et de la commercialisation de l’entreprise dépasse 93%.
Avec l’accélération des progrès de la construction et de la mise en service, l’entreprise s’efforce d’achever la construction de l’atelier de récupération de l’argon, de l’atelier de nettoyage, de la Sous – station de 220 kV et de l’usine monocristalline no 2 au cours du premier trimestre de 2022, et de réaliser La mise en service complète de l’usine monocristalline no 1 (560 fours monocristallins de type 1600, avec une capacité estimée à environ 7 GW). Avec l’augmentation progressive du taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise et la reprise des prix des plaquettes de silicium au premier trimestre de 2022, on s’attend à ce que les bénéfices futurs de l’entreprise dans le secteur du silicium monocristallin soient réalisables.
Nouveau bon de commande d’équipement, mise en place accélérée de la capacité de production de plaquettes de silicium
La société a annoncé le même jour le bon de commande d’équipement et a acheté 1 430 millions de RMB d’équipement de four à cristaux simples à Liancheng Kekes et Zhejiang Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) . Auparavant, l’entreprise avait acheté 3 088 milliards de yuan d’équipement de four à cristaux simples, et la capacité correspondante a dépassé 20 GW. Par conséquent, l’achat ou la préparation du projet de phase II (20 GW) de 40 GW de silicium monocristallin de l’entreprise indique que l’expansion de la capacité de production de plaquettes de silicium de l’entreprise s’accélère.
Augmenter la ligne de prêt à l’étranger de 5 milliards de RMB pour compléter la demande de fonds de fonctionnement de la société
Le même jour, la compagnie a également publié une annonce sur l’augmentation du montant des prêts à l’étranger. L’investissement dans le projet de la phase II (20 GW) de la société est estimé à 6,2 milliards de RMB, en plus de l’investissement dans la construction du projet de la phase I (20 GW), afin de répondre à la demande réelle de fonds pour l’exploitation de la société, la société prévoit d’emprunter à l’étranger moins de 5 milliards de RMB en 2022. Le ratio actif – passif de la société est actuellement de 72,66%. Si la ligne de prêt de 5 milliards de RMB est entièrement utilisée, le ratio actif – passif de la société atteindra environ 82,43%, ce qui pourrait affecter la solvabilité de la société. Toutefois, si l’on tient compte de l’augmentation proposée des capitaux propres de 3 488 milliards de RMB, le ratio actif – passif de la société sera réduit à 65,98% et la structure des actifs sera encore optimisée. Dans le même temps, lorsque les bénéfices de la société devraient augmenter considérablement, la demande de fonds de 5 milliards de RMB sous forme de financement par emprunt plutôt que par capitaux propres profitera à la protection des intérêts des actionnaires initiaux, de sorte que le bénéfice par action ne soit pas dilué.
Conseils en matière d’investissement
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 906 millions de RMB, 1386 millions de RMB et 1600 millions de RMB respectivement, ce qui correspond au PE actuel de 22x / 14x / 12x, qui continuera d’être fortement recommandé.
Conseils sur les risques
Le ralentissement macroéconomique et la baisse de la demande du marché; Les prix des matières premières fluctuent considérablement; Risque de changement de politique dans l’industrie photovoltaïque, etc.
