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Principaux points d’investissement:
Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) publier le rapport annuel. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 878 millions de RMB, en hausse de 120,96% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 439 millions de RMB, en hausse de 120,28% d’une année sur l’autre. Le bénéfice de base par action est de 7,16 RMB. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 21,50 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
2021 a fait état d’une croissance plus élevée que prévu, bénéficiant d’une forte augmentation de la livraison d’équipement en aval
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 878 millions de RMB, en hausse de 120,96% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 439 millions de RMB, en hausse de 120,28% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 435 millions de RMB, en hausse de 193,79% d’une année sur l’autre.
En 2021, 1975 ensembles de systèmes d’essai de production pour l’ensemble de l’année, en hausse de 146,88% par rapport à l’année précédente; 1 514 unités ont été livrées, soit une augmentation de 113,54% par rapport à l’année précédente. D’ici 2021, la capacité installée du système d’essai R & D et fabriqué par l’entreprise est de 4500 unités, et la capacité installée des produits est parmi les plus élevées au monde.
Le taux d’intérêt non net retenu par la société a fortement augmenté, la rentabilité s’est considérablement améliorée et les flux de trésorerie ont été bons.
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 80,22%, soit + 0,47 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 49,96%, soit – 0,15 PCT par rapport à l’année précédente. Après déduction du bénéfice net provenant des variations de la juste valeur déclarées en 2020, le taux d’intérêt non net est déduit de 49,48%, soit + 12,27 PCT par rapport à l’année précédente.
Le Rao pondéré de la compagnie était de 18,58% en 2021, soit + 7,36 PCT par rapport à l’année précédente. Tous les indicateurs de rentabilité de l’entreprise ont été considérablement améliorés.
En 2021, le flux de trésorerie net d’exploitation de la compagnie s’élevait à 354 millions de RMB, en hausse de 155,6% d’une année sur l’autre, ce qui était essentiellement conforme au bénéfice net attribuable à la société mère. Le flux de trésorerie d’exploitation de la compagnie était bon.
La demande d’essais d’étanchéité en aval est forte, ce qui entraîne une augmentation significative de la capacité de livraison de l’entreprise.
En 2021, la base de production de Tianjin de la société a été lancée, le goulot d’étranglement de la capacité a été complètement libéré, la capacité de livraison a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, et la capacité de livraison mensuelle des machines d’essai est passée de 70 à 200 unités en 2021. En 2021, la pénurie de carottes en aval s’est poursuivie, l’expansion de la production des entreprises d’essai d’étanchéité en aval s’est accélérée, la demande de machines d’essai a été forte, l’entreprise a intensifié le développement de produits et de clients, la compétitivité a continué d’augmenter et le volume des commandes a considérablement augmenté.
En 2021, le passif contractuel de la société s’élevait à 129 millions, en hausse de 220,68% d’une année sur l’autre, et les stocks à 189 millions, en hausse de 170,15% d’une année sur l’autre. La forte augmentation des engagements contractuels et des stocks indique une forte demande de commandes de la société, ainsi qu’une forte augmentation des produits finis et des recettes à comptabiliser.
Avec l’accélération du lancement de nouveaux produits, l’entreprise élargit encore l’espace de marché de la machine d’essai de bas de gamme à haut de gamme, de l’essai de puces analogiques à l’essai de SOC et de semi – conducteurs de puissance
La série sts8200, le modèle principal de l’entreprise, a été le premier test de circuit intégré analogique et hybride à être officiellement mis en production en série de 32 stations. En 2018, l’entreprise a lancé la sector – forme sts8300, qui peut installer tous les modules d’essai dans la tête d’essai. La sector – forme a une capacité d’essai parallèle supérieure à 64 stations et peut tester des circuits intégrés analogiques et hybrides de type signal avec un nombre de broches plus élevé et plus de stations. Au cours des dernières années, la sector – forme sts8300 a accéléré la pénétration, le prix unitaire des produits est plus élevé et a obtenu l’approbation des clients. D’ici le milieu de 2021, il a été signalé que plus de 100 machines avaient été installées dans le monde entier. Sous l’inclinaison de l’entreprise, le volume sera accéléré en 2022, ce qui entraînera l’augmentation du prix unitaire moyen des produits de l’entreprise.
La production annuelle prévue de 200 machines d’essai SOC après l’achèvement du projet d’investissement de l’introduction en bourse de l’entreprise est de 200. À l’heure actuelle, l’entreprise est en train ou sur le point d’entreprendre un certain nombre de systèmes d’essai automatisés de circuits intégrés de type soc, certains produits ont été produits en série et ont commencé à être installés.
L’entreprise fournit aux clients des solutions d’essai spéciales PIM basées sur la sector – forme d’essai sts8200 pour les modules de puissance IGBT / SiC de haute puissance et les essais KGD. Avec le développement de nouveaux véhicules photovoltaïques et énergétiques au – delà des attentes et le maintien d’une forte tendance à la croissance du marché des nouvelles applications représentées par l’Internet des objets, le Big Data, l’intelligence artificielle, la communication 5G, l’électronique automobile, etc., la demande d’essais de dispositifs de puissance représentée par IGBT, Gan et SIC a considérablement augmenté, de sorte que l’entreprise a un grand espace de marché pour entrer dans la machine d’essai de semi – conducteurs de puissance. Selon les données du semii, la taille globale du marché mondial des équipements d’essai de semi – conducteurs en 2018 était d’environ 5633 milliards de dollars américains, dont environ 2549 milliards de dollars américains pour les équipements d’essai de classe SOC et de circuits intégrés numériques. Selon les données de Sadie Consulting, l’échelle du marché des systèmes d’essai de circuits intégrés analogiques en Chine (continentale) en 2018 était de 431 millions de RMB et celle des systèmes d’essai de circuits intégrés de type SOC était de 845 millions de RMB. L’espace de marché des machines d’essai SOC est plus de deux fois plus grand que celui des machines d’essai analogiques.
Prévision et évaluation des bénéfices
Sous l’influence de l’épidémie et de la guerre commerciale, le phénomène mondial de la pénurie de carottes n’a toujours pas été atténué. L’expansion de la production des entreprises d’étanchéité et de mesure en aval s’est poursuivie et la demande d’équipement est forte. Les nouveaux produits de la machine d’essai analogique de l’entreprise sont entrés dans la phase de volume élevé, ce qui a aidé l’entreprise à augmenter ses performances au cours des À moyen et à long terme, l’entreprise est entrée dans le domaine des machines d’essai SOC et semi – conductrices de puissance avec un plus grand espace de marché à partir de machines d’essai analogiques, et a activement ouvert plus de clients et d’espace de marché futur. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 1 317 millions, 1 791 millions et 2 355 millions, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 657 millions, 895 millions et 1 178 millions, et que le PE correspondant sera respectivement de 37,33 X, 27,43 X et 20,84 X, qui seront couverts pour la première fois et recevront la cote « augmentation de la participation ».
Conseils sur les risques: 1: le boom de l’industrie des semi – conducteurs diminue, les dépenses en capital en aval diminuent; Le développement de nouveaux produits de l’entreprise n’a pas répondu aux attentes; Le prix des matières premières a augmenté et la pénurie de puces a continué d’affecter la livraison des produits et la marge bénéficiaire brute de l’entreprise.
