Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) ( Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1488 milliard de RMB, en hausse de 104,13% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 958 millions de RMB, en hausse de 117,81% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 914 millions de RMB, en hausse de 115,55% d’une année sur l’autre. Le rendement a légèrement dépassé nos attentes.
Les produits de la série hi Body continuent d’augmenter à un niveau élevé, avec un volume constant de Huangbai Angel: en 2021, la gamme de produits de l’entreprise a connu une croissance globale: 1) Les produits d’injection en solution (hi Body et Yimei) ont réalisé un chiffre d’affaires de 1046 milliard de RMB, en hausse de 133,84% d’une année sur l’autre, représentant 72% du chiffre d’affaires; Avec la riche gamme de produits de la série Hi – body, l’amélioration de la perméabilité au traitement des stries cervicales, le renforcement de la marque et le réapprovisionnement continu, nous pensons que les produits de la série Hi – body devraient continuer à croître fortement. Les produits d’injection de gel (haobai Angel, bonida, Yimei plus un, everglade et aimife) ont réalisé un chiffre d’affaires de 385 millions de RMB, en hausse de 52,80% par rapport à l’année précédente, représentant 27% du chiffre d’affaires.
Le revenu de la ligne d’enfouissement Facial est de 5,3 millions de RMB, en hausse de 188% par rapport à l’année précédente, et le revenu représente 0,4%; Le chiffre d’affaires des cosmétiques est de 11,1 millions de RMB, en hausse de 41% par rapport à l’année précédente, et le chiffre d’affaires représente 0,8%. En raison de l’augmentation significative de la demande d’anti – âge et de rajeunissement de la peau, la croissance des produits d’injection en solution avec hebody comme noyau est plus importante, et nous pensons que la poursuite de cette tendance sera bénéfique pour la prolongation du cycle de vie des produits hebody et la contribution continue à la croissance de la performance. Huangbai Angel a été approuvé pour la commercialisation en juin 2021. La formation et l’autorisation des médecins et d’autres travaux préliminaires sont encore nécessaires au stade initial de la commercialisation des produits. La deuxième moitié de 2021 est en phase de promotion régulière. Nous pensons que la croissance du volume devrait être accélérée en 2022.
Le niveau des bénéfices est resté élevé, la gamme de produits abondante en cours de recherche a contribué à la croissance stable à long terme de l’entreprise: l’échelle des ventes et de la production de l’entreprise a continué d’augmenter rapidement, l’effet d’échelle est apparu davantage, les dépenses de gestion de 4,47% (- 1,66 PP) et le taux des dépenses de recherche et de développement de 7,07% (- 1,65 PP) ont continué de diminuer en 2021, le taux des dépenses de vente de 10,81% (+ 0,81 PP) a légèrement augmenté, et la marge bénéficiaire brute des ventes de Le taux d’intérêt net des ventes était de 93,70% et 66,12%, respectivement, et le niveau des marges bénéficiaires a de nouveau augmenté. Compte tenu de la réduction de l’épidémie en 2021 et de l’augmentation possible des activités de promotion de Huang Bai Angel en 2022, nous estimons que les dépenses de vente augmenteront encore en 2022; Nous nous attendons à ce que les coûts de R & D augmentent en raison de l’avancement de nombreux produits en cours de recherche. Mais dans l’ensemble, les bénéfices devraient rester élevés. La toxine botulique de type a, le gel d’acide hyaluronique de nouvelle indication, l’injection de liraglutide, la ligne d’implantation faciale de deuxième génération, l’Hyaluronidase, les médicaments désoxycholiques (aiguille lipolytique) et d’autres produits en cours de recherche en coopération avec huonsbio en Corée du Sud ont été promus avec succès. La riche gamme de produits continuera de renforcer la position de leader de l’entreprise dans la médecine légère et la beauté, et devrait promouvoir la croissance continue et élevée de la performance de l’entreprise à l’avenir.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de facteurs tels que la forte croissance continue de hi Body et le volume élevé de Huangbai Angel, nous maintenons le bénéfice net attribuable à la société mère estimé à 1 536 / 2 223 millions de RMB en 2022 – 2023 et le bénéfice net attribuable à la société mère estimé à 3 030 millions de RMB en 2024, ce qui correspond à la valeur marchande actuelle de 66x / 46x / 34x en 2022 – 2024. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: promotion du marché de nouveaux produits ou moins que prévu; Les progrès de la recherche et du développement peuvent ne pas être à la hauteur des attentes.
