Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) ( Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
Événement: Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) Après l’achèvement de cette transaction, Jingli Digital deviendra une filiale holding de la société, avec une bonne volonté estimée à 46,85 millions de RMB.
Acheter des fabricants d’encre et enrichir la disposition en amont et en aval de la chaîne industrielle: la société cible, Jingli Digital, est principalement engagée dans le développement et la production d’encre et d’encre, et le marché est divisé en marché de l’impression textile. Le niveau technique est relativement élevé et une relation de coopération étroite a été établie avec l’Institut de technologie industrielle côtière de l’Université du Zhejiang, qui dispose de moyens d’analyse, d’essai et de R & D plus élevés pour s’assurer que des produits et des services de haute qualité de pâte à jet d’encre sont fournis aux clients. En tant que fournisseur important d’externalisation de l’encre de l’entreprise, les produits d’encre de l’entreprise ont les caractéristiques d’un taux de coloration élevé, de couleurs vives, d’une large gamme d’adaptation des tissus, d’une grande solidité des couleurs, d’un faible rejet d’eaux usées dans le processus d’impression et D’autres caractéristiques en raison de leur avantage dans l’approvisionnement et le soutien, et la qualité de certains produits dépasse celle des produits importés similaires.
La valeur d’évaluation de la société sous – jacente est de 107 millions de RMB, avec un bénéfice net de 14,52 millions de RMB en 2021: Jingli Digital a réalisé un chiffre d’affaires de 71,96 millions de RMB en 2021, soit + 154,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net est de 14,52 millions de RMB, soit + 152,2% d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net est d’environ 20%. En tant que l’un des fournisseurs d’encre externalisés de l’entreprise, la croissance des revenus est conforme à la croissance des ventes d’encre de l’entreprise en 2021. La valeur estimée de tous les capitaux propres des actionnaires de Jingli Digital dans cette transaction est de 106,73 millions de RMB, avec une valeur ajoutée estimée de 89,55 millions de RMB et un taux d’augmentation de 521,4%. L’entreprise sous – jacente possède un grand nombre d’actifs incorporels non comptabilisés, dont 7 technologies brevetées, 17 Droits de marque, 11 Droits d’auteur sur les logiciels informatiques et 1 Droit d’auteur sur les oeuvres, ce qui devrait apporter des avantages considérables à l’avenir.
L’augmentation du taux d’auto – production de l’encre devrait entraîner une nouvelle baisse des coûts: l’échelle des ventes de pièces consommables représentées par l’encre continuera d’augmenter à mesure que le marché de l’équipement d’impression numérique de l’entreprise augmentera. En 2020, la société a acheté 24,53 millions de RMB à Jingli Digital, ce qui représente 5,48% du total des achats de la société. Cette acquisition est propice à l’amélioration du taux de production d’encre de l’entreprise, à la réduction des coûts de production d’encre, à l’amélioration de la compétitivité de base de l’entreprise et à l’amélioration de la capacité anti – risque de l’entreprise. Au cours du premier semestre de 2021, le chiffre d’affaires des ventes d’encre de la société a atteint 143 millions de RMB, soit 31,3% du chiffre d’affaires; La marge brute d’encre est de 45,8% en 2020, soit 4,5 points de pourcentage de plus que la marge brute du secteur des équipements. À l’avenir, le chiffre d’affaires des ventes d’encre et le niveau de la marge brute de l’entreprise devraient continuer d’augmenter, de consolider davantage la position dominante de « l’équipement + l’encre » et d’accroître la part de marché.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 2,28 / 3,36 / 467 millions de RMB respectivement de 2021 à 2023, et le prix actuel des actions est 68 / 46 / 33 fois PE. La perméabilité de l’impression numérique Textile augmente considérablement, l’équipement de l’entreprise et l’approvisionnement intégré en encre, l’augmentation et le marché des stocks stimulent conjointement la croissance; Performance opérationnelle stable, position de leader stable, maintenir la cote « surpoids ».
Conseils de risque: le risque de remplacement numérique de l’impression textile n’est pas aussi élevé que prévu; Le risque que la situation épidémique affecte l’industrie textile en aval et que l’entreprise sous – jacente ne réponde pas aux attentes en matière d’exploitation et de dépréciation de l’achalandage; Risque que l’intégration synergique ne fonctionne pas comme prévu.
