Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Principaux points de vue
Le sixième leader mondial de l’IGBT et le premier en Chine. Fondée en 2005, SDC est l’une des premières sociétés IGBT en Chine. Le Module IGBT de la société a été initialement utilisé dans le domaine du contrôle industriel et s’est étendu aux nouveaux véhicules énergétiques, à l’énergie éolienne photovoltaïque et aux appareils électroménagers à fréquence variable. La part des revenus de 2021h1 provenant des nouveaux secteurs énergétiques a atteint 25,53%. L’entreprise dispose maintenant d’une série complète de puces IGBT et FRD auto – recherche et production de masse.
L’équipe R & D est forte, la première entreprise chinoise à lancer la puce FS – trenchigbt. Fstrench est la structure de puce IGBT la plus largement utilisée dans le domaine de la jauge automobile. M. Shen Hua, Président du Conseil d’administration, est diplômé du MIT. L’équipe de R & D de l’entreprise a une expérience de R & D dans Infineon, Xilinx et American International rectifier. Grâce à une équipe de R & D forte, l’entreprise a r éussi à développer une puce IGBT de type FS – trench équivalente à celle d’infineon de quatrième génération en 2015, et a lancé une puce IGBT de type FS – trench standard Microchannel Truck pour comparer la puce de septième génération d’infineon en 2021.
L’entreprise est entrée plus tôt dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, avec un avantage de premier plan remarquable. Les nouveaux véhicules énergétiques sont l’une des subdivisions les plus exigeantes en aval de l’IGBT. Plus le cycle de vérification et d’importation de l’IGBT au niveau de la réglementation automobile est long, plus les entreprises qui réussissent la vérification tôt sont susceptibles de saisir une part de marché plus élevée. Au total, 200000 nouveaux véhicules énergétiques sont équipés du Module IGBT de niveau de jauge du Contrôleur moteur principal de la société 2021h1. Avec le développement vigoureux du marché des nouveaux véhicules énergétiques, on s’attend à ce que la quantité de soutien continue d’augmenter.
En étroite coopération avec Huahong et Shanghai Advanced, les revenus du secteur photovoltaïque devraient augmenter à mesure que la capacité de production sera libérée. À l’heure actuelle, la demande de nouveaux véhicules énergétiques et d’énergie éolienne photovoltaïque est forte, la capacité de production de Wafers est devenue le principal goulot d’étranglement limitant la libération des performances d’IGBT. L’entreprise coopère étroitement avec Huahong Semiconductor et Shanghai Advanced (jita Semiconductor) et est l’un des clients les plus importants de Huahong et Advanced IGBT. À l’heure actuelle, les commandes manuelles de l’entreprise dans le domaine photovoltaïque sont plusieurs fois plus élevées que la capacité existante. Avec la libération de la capacité de production de l’usine Huahong et d’autres générations, les revenus de l’entreprise dans le domaine photovoltaïque devraient augmenter rapidement.
La ligne de production auto – construite est équipée d’IGBT haute tension et de SiC, et on s’attend à ce que le module SiC commence à accélérer le débit en 2022. La société prévoit d’investir 1,5 milliard de RMB et 500 millions de RMB respectivement dans la production et le développement d’igbt haute tension et de puces SiC pour la ligne de production auto – construite afin d’étendre davantage les marchés du réseau intelligent, du transport ferroviaire, de l’énergie éolienne et des nouveaux véhicules énergétiques. À l’heure actuelle, le module SiC au niveau de la réglementation automobile de la compagnie a été désigné par de nombreuses entreprises automobiles et des clients de niveau 1 à l’extérieur de la Chine. Au 8 septembre 2021, la commande manuelle de sicmosfet au niveau de la réglementation automobile de la compagnie s’élevait à 343 millions de RMB.
Prévision des bénéfices: en tant que chef de file de l’IGBT en Chine, nous sommes optimistes quant à l’avantage initial de l’entreprise dans l’IGBT au niveau de la réglementation automobile, ainsi qu’à l’accélération de la substitution nationale dans les domaines du contrôle industriel et de la production d’énergie nouvelle. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 / 2022 / 2023 soit respectivement de 390 / 6,06 / 794 millions de RMB, ce qui correspond au prix des actions PE de 146 / 94 / 72 fois le 4 mars, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’expansion de la capacité de production de l’Agence n’est pas aussi rapide que prévu, la croissance de la demande en aval ralentit et la R & D n’est pas aussi rapide que prévu.
