Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) ( Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 3830 milliards de RMB, soit + 84,87% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 310 millions de RMB, soit + 125,68% d’une année sur l’autre; Déduction du bénéfice non net de 238 millions de RMB, soit + 135,71% d’une année sur l’autre; Eps0. 19 dollars. En outre, le montant total du contrat d’achat avec Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316)
Les activités traditionnelles d’économie d’énergie et d’eau ont connu une croissance constante et les échangeurs de chaleur ont bénéficié de l’expansion de la production de silicium en aval. En 2021, les activités d’économie d’énergie et d’eau de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 2558 milliards de RMB, soit + 39,62% d’une année sur l’autre. Sous – produits: 1) Le chiffre d’affaires du refroidisseur au brome s’est élevé à 1 194 millions de RMB, soit + 40,02% d’une année sur l’autre; Les ventes ont été de 626 unités, soit + 38,5% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires du refroidisseur d’air est de 954 millions de RMB, soit + 32,13% d’une année sur l’autre; Les ventes ont été de 7668 unités, soit + 39,04% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de l’échangeur de chaleur est de 410 millions de RMB, soit + 59,29% d’une année sur l’autre; Les ventes ont été de 643 unités, soit + 65,30% d’une année sur l’autre. L’activité de l’échangeur de chaleur a connu une plus grande croissance, d’une part en raison des possibilités de développement de l’objectif « double carbone » et de la reprise rapide des activités internationales; D’autre part, elle bénéficie également de l’expansion de la production de silicium en aval. En 2021, la société a successivement signé des commandes de 346 millions de RMB avec quatre entreprises de silicium, Tongwei / TBA / Daquan / Lihao.
L’expansion radicale de la production de silicium en aval a entraîné une explosion de la performance du four de réduction et une optimisation marginale de la structure du produit. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 979 millions de RMB, soit + 453,6% d’une année sur l’autre; Les ventes annuelles ont atteint 357 unités, dont 202 ont été livrées au quatrième trimestre, soit 57% des ventes annuelles. En ce qui concerne les bénéfices, en raison de l’effet d’échelle, le bénéfice net du four de réduction sur 21 ans est d’environ 220 millions de RMB, le taux d’intérêt net est supérieur à 22%, et le bénéfice d’un seul four est d’environ Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) RMB (y compris les composants du four de réduction, etc.). L’explosion de la performance du four de réduction a bénéficié de l’expansion de la production de polysilicium en aval. En 2021, des commandes importantes d’un montant total de 1,7 milliard de RMB ont été annoncées, soit une augmentation d’environ sept fois par rapport à 2020. Le prix moyen d’un seul four de réduction de l’entreprise a également augmenté, passant de 12% par rapport à 2020 à 2,92 millions d’unités au cours des trois premiers trimestres des 21 dernières années, en raison de la conversion partielle des matériaux intérieurs en alliage de base de nickel et de la hausse des matières premières. En 21 ans, l’entreprise a achevé la recherche et le développement d’un super grand four de réduction de 72 paires de barres et le développement et la livraison du premier four d’évaluation du polysilicium de qualité électronique en argent, et la qualité opérationnelle du four de réduction a également été optimisée marginalement. Compte tenu de la signature et de la livraison de 21 ans, la performance du four de réduction devrait continuer de croître en 2022.
La capacité de production des plaquettes de silicium continue d’augmenter et le gain est imminent. Au cours des 21 dernières années, 35,42 millions de plaquettes de silicium ont été expédiées, avec un chiffre d’affaires de 235 millions de RMB et une marge bénéficiaire brute de – 12%, principalement en raison de la nouvelle capacité de production de l’entreprise en hausse et de la quantité limitée d’expéditions. La société a annoncé que le contrat d’achat d’un four à cristal unique s’élevait à 1,43 milliard de RMB (Jingsheng 810 millions + Caicos 620 millions) et qu’il était prévu d’emprunter moins de 5 milliards de RMB au cours des 22 dernières années au moyen de prêts bancaires, afin de garantir pleinement la construction de la capacité de production de la phase II et d’accélérer les progrès de la construction. Au fur et à mesure que la capacité de production est progressivement libérée et que les ventes sont superposées pour couvrir une longue période, on s’attend à ce que les plaquettes de silicium soient entièrement produites et vendues tout au long de l’année et à ce que les pertes soient converties en bénéfices.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: on s’attend à ce que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère maintienne un taux de croissance composé de 83,68% au cours des trois prochaines années et maintienne la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: l’expansion de la production de silicium n’est pas aussi rapide que prévu; L’investissement dans la capacité de production de l’entreprise est inférieur aux attentes; Augmentation du coût des matières premières.
