Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
La société a publié un rapport rapide sur la production et les ventes en février, avec une production et des ventes de 151900 véhicules / 143400 véhicules en février, en hausse de 46,16% / 36,47% par rapport à l’année précédente. La production et les ventes ont dépassé les attentes du marché et ont augmenté beaucoup plus rapidement que les ventes de l’industrie. De janvier à février 2022, la production et les ventes totales se sont élevées à 370500 véhicules / 380700 véhicules, soit une augmentation annuelle de 25,28% / 18,06%.
Notre analyse et notre jugement
(Ⅰ) La nouvelle capacité de production a été libérée, ce qui a contribué à la croissance des ventes de Toyota et d’aen, et les ventes de plusieurs modèles vedettes ont été brillantes.
En ce qui concerne les sous – marques, guangben a vendu 57 000 unités en février, soit + 39,06% d’une année sur l’autre, dont 16 000 unités d’accord, soit + 79,5% d’une année sur l’autre, et 3 892 unités de toute nouvelle Odyssée, soit + 114,4% d’une année sur L’autre; Le nouveau modèle a réalisé des ventes de 5 014 véhicules en février; Haoying a vendu 11 715 véhicules en février, en hausse de 14,1% par rapport à l’année précédente; En février, la société a réalisé des ventes de 10 177 véhicules. Guangfeng a vendu 50 000 unités en février, soit + 20,72% d’une année sur l’autre, dont 14 000 unités de Camry explosive, soit + 64% d’une année sur l’autre; 7 115 unités à hanlanda, soit + 12,7% d’une année sur l’autre; Les ventes de la course à haut profit en février étaient de 4120 unités. Parmi les marques indépendantes, Chuanqi a vendu 24 000 unités en février, soit + 73,5% d’une année sur l’autre, dont 10 100 unités gs4. AEN a bénéficié de la libération de la capacité après la transformation de l’usine, avec une production et des ventes d’environ 8 500 unités en février, et nous nous attendons à ce que les ventes d’AEN pour l’année entière passent de 200000 à 300000 unités.
L’offre de produits forts est en pénurie, et on s’attend à ce que la croissance annuelle des ventes de l’entreprise soit meilleure que celle de l’industrie.
On s’attend à ce que les ventes de l’entreprise augmentent de 15% d’une année sur l’autre en 2022, ce qui est beaucoup plus élevé que le taux de croissance de l’industrie (estimé à environ 5%), les ventes des marques de coentreprise GAC Honda et GAC Toyota s’élèveront respectivement à 1 million de véhicules cette année, et les ventes d’énergie nouvelle indépendante ea s’élèveront à 300000 véhicules cette année. Selon notre enquête de base, à l’heure actuelle, les stocks de guangben et de Guangfeng sont de 0,8 et 0,6, et certains véhicules explosifs doivent encore être mis en file d’attente pour le ramassage. Le cycle des véhicules tels que Chuanqi m8 et gs8 est actuellement de 2 mois, et de nombreux produits sont en pénurie.
(Ⅲ) La cotation indépendante d’ea’an est imminente, ce qui entraîne une restructuration de l’évaluation de la société.
Après l’annonce de la réforme mixte en novembre 2021, ea’an est maintenant entré dans le lien de participation des employés. Nous prévoyons qu’elle sera cotée à la fin de cette année après l’achèvement de l’annonce. La valeur de l’entreprise sera entièrement libérée par rapport à la norme Weilai Xiaopeng idéale.
Suggestions d’investissement: on s’attend à ce que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2023 soit de 87,8 milliards de RMB et de 100,4 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 19,63% et 14,39%, respectivement, et que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 10 061 milliards de RMB et de 11,9 milliards de RMB, respectivement, et que le SPE correspondant soit de 0,96 RMB et de 1,14 RMB, respectivement, et que le PE correspondant soit de 12x / 10x, afin de maintenir la cote de « recommandation ».
Indice de risque: 1. Incertitude macroéconomique; 2. Le risque que les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ne soient pas aussi élevées que prévu 3. Le risque que la pénurie de puces entraîne un goulot d’étranglement de la capacité.
