Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) ( Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
La compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021 et les résultats de l’année ont légèrement dépassé les attentes. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9 309 millions de RMB, en hausse de 18,51% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 2 693 millions de RMB à la société mère, en hausse de 19,52% d’une année sur l’autre, dont 2 126 millions de RMB de revenus trimestriels au quatrième trimestre et 708 millions de RMB de bénéfices nets à la société mère.
Le volume des ventes de l’excavatrice avant et après la faible perturbation Q4, le volume des cylindres et des vannes de pompe non standard améliore l’élasticité – revenu. En 2021, les ventes d’excavatrices des fabricants chinois de machines principales étaient de 342800, dont 274400 en Chine, soit 6,3% d’une année sur l’autre, et 68 400 en Chine ont été exportées, soit une augmentation de 97,0% d’une année sur l’autre. Dans le contexte d’une baisse significative de La température de l’industrie au cours du deuxième semestre de l’année, bien que les résultats de Q4 de l’entreprise aient fluctué dans certaines circonstances, dans l’ensemble, la dynamique de croissance des résultats de l’année entière était suffisante, et les revenus annuels des produits de cylindres Par rapport à la moitié de la part de marché des produits de cylindres d’huile d’excavatrice, les produits de vannes de pompe hydraulique ont encore un grand espace de pénétration. En outre, sous la consolidation du modèle de pièces hydrauliques d’excavatrice, la ligne de produits non standard a été encore améliorée pour renforcer l’élasticité du revenu de l’entreprise. Par conséquent, à long terme, le volume de produits de vannes de pompe superposés de produits non standard de l’entreprise soutiendra la performance de l’entreprise. Tout au long de l’année 2021, les revenus des produits de vannes de pompe hydraulique de l’entreprise ont augmenté de 38% d’une année sur l’autre, et les revenus des produits de cylindres non standard ont augmenté de 24% d’une année sur l’autre.
Dans le contexte de la hausse des prix des matières premières, l’optimisation continue du taux d’intérêt net sur les ventes montre la forte capacité de gestion de l’entreprise. Selon le calcul du bénéfice net à l’échelle divulguée dans le rapport rapide de la compagnie, le taux d’intérêt net des ventes de la compagnie en 2021 était de 28,94%, ce qui est encore une légère augmentation par rapport à 28,79% en 2020. Compte tenu de multiples perturbations externes telles que l’augmentation du coût des matières premières en 2021, l’excellent niveau de taux d’intérêt net de la compagnie est vraiment remarquable. Nous croyons que la rentabilité de l’entreprise continue de s’améliorer sous de nombreuses pressions, principalement en raison de deux aspects: 1) L’effet d’échelle est encore plus évident et l’avantage du côté des coûts continue de jouer un rôle dans la croissance continue de la production globale de l’entreprise; La qualité des commandes de cylindres non standard est encore améliorée.
Prévision et évaluation des bénéfices. Nous croyons que, si la demande de cylindres d’huile d’excavatrice est stable, la perméabilité du marché des produits de vannes de pompe de l’entreprise peut encore être améliorée. En outre, les activités de produits non standard continueront d’améliorer l’élasticité de la performance de l’entreprise. Il est prévu que l’entreprise réalisera un chiffre d’affaires de 9309, 11332 et 13134 milliards de RMB et un bénéfice net de 2693, 3316 et 3856 milliards de RMB respectivement en 2021 – 2023. Le cours actuel des actions est respectivement de 28,4, 23,1 et 19,8 fois PE, ce qui maintient la cote « surpoids ».
Indice de risque: la prospérité de l’industrie des machines de construction diminue; La concurrence dans l’industrie des pièces hydrauliques s’est intensifiée.
