Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) ( Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 6,98 milliards de RMB en 2021, soit + 40,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,19 milliard de RMB, soit + 46,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1,08 milliard de RMB, soit + 34,7% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les revenus de 4q21 se sont élevés à 1,42 milliard de RMB, soit + 54,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 197 millions de RMB, soit + 82,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 120 millions de RMB.
Jugement analytique:
Gagner rapidement des parts de marché sur des pistes en croissance
Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) est D’une part, la croissance rapide des revenus est due à la croissance du marché chinois des boissons énergisantes, qui était de + 10,8% d’une année sur l’autre en 2021; D’autre part, Dongpeng a saisi l’occasion de l’expansion rapide de l’industrie, la part des ventes est passée de 20,2% à 23,4%. Les données de Nielsen montrent que les ventes au détail de Red Bull ont diminué d’une année sur l’autre à partir de 2h21. L’énergie physique des produits concurrents et la performance des ventes de lehu sont également plus faibles que l’ensemble de l’industrie; Dans le camp de la marque Energy Beverage Head, Dongpeng a montré un spectacle unique. En 2022, la société a fixé l’objectif d’exploitation d’une croissance annuelle des revenus d’au moins + 15% et a donné pour la première fois des orientations sur la croissance future des revenus. Compte tenu de la structure de l’industrie et des fondamentaux de l’entreprise, nous nous attendons à ce que l’entreprise atteigne une croissance des revenus plus élevée.
Renforcement des capacités systématiques et promotion de la nationalisation
En ce qui concerne l’offre de capacité de production, la capacité d’approvisionnement des principaux produits est améliorée et plus sûre, par exemple, en 2021, le taux d’utilisation de la capacité de la ligne d’embouteillage est de 72%, en 2020, le taux d’utilisation de la capacité de la ligne de production de 500 ml de boissons spéciales en bouteille d’or et de 250 ml de boissons spéciales en bouteille d’or est de 89% et 77%, respectivement, et en 2021, le revenu atteint respectivement 5,02 milliards de RMB (YOY + 62,8%, représentant 72%) et 850 millions de RMB (YOY + 3,3%, représentant 12%). La pénurie de capacité des produits non essentiels s’est améliorée, par exemple, le taux d’utilisation de la capacité de la ligne de production de boissons spéciales en briques d’or de 250 ml sera de 109% en 2020 et de 76% en 2021. La croissance de la capacité provient de la libération de la capacité après la mise en service de la base de Chine du Sud en juillet 2020 et de la base de Chongqing en mai 2021. À l’heure actuelle, l’entreprise a construit et mis en service sept bases de production, et la construction de deux bases de production est en cours. On s’attend à ce que l’approvisionnement en produits soit mieux assuré et que les coûts de transport soient optimisés à l’avenir.
En ce qui concerne l’expansion du réseau de vente, l’entreprise a accéléré l’expansion des canaux, le nombre de distributeurs atteignant 2 312 à la fin de 2021, soit + 45% (22% éliminés et 66% ajoutés) par rapport à la fin de l’année dernière; Le nombre de points terminaux couverts par le pays s’élève à 2,09 millions (contre plus de 4 millions de points Red Bull), soit une augmentation de 74% par rapport à la fin de l’année dernière. Entre – temps, l’entreprise a également renforcé l’incitation et l’autonomisation des canaux de vente. À la fin de 2021, le rabais et l’escompte sur les ventes des canaux à payer s’élevaient à 770 millions de RMB, représentant 11% des revenus annuels (YOY + 1,7 PCT); En 2021, les frais de promotion des canaux se sont élevés à 280 millions de RMB, soit + 125% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des frais de congélation de 134 millions de RMB. Au niveau régional, l’expansion de la nationalisation est en plein essor, avec un revenu annuel de base de Guangdong de + 29,7% en 2021, ce qui représente une baisse de 46%; À l’extérieur du Guangdong (à l’exception du commerce électronique et des canaux de vente directe), les revenus ont augmenté de + 53,6% d’une année sur l’autre, la croissance de la Chine de l’Est et du Sud – ouest étant supérieure à celle de l’ensemble.
En ce qui concerne le marketing de la marque, Dongpeng a fait preuve d’une prudence relative en ce qui concerne les dépenses totales de publicité et de publicité au cours des deux dernières années, représentant seulement 5,3% des recettes en 2021 (par rapport à – 0,4 PCT d’une année sur l’autre). L’augmentation est principalement due au fait que 120 millions de RMB de communications ad hoc ont été effectuées après que les stars ont été invitées sur le marché. Dans la situation où Red Bull, le principal concurrent, est toujours en conflit avec la marque, nous jugeons que Dongpeng peut encore obtenir une augmentation relative du volume de la marque grâce à des dépenses plus prudentes. Par rapport à la communication en ligne, l’entreprise accorde plus d’attention à l’investissement dans les dépenses de promotion des canaux hors ligne, et la proportion de revenus augmente d’année en année. Nous jugeons que l’importance de l’étalage et de l’affichage des produits Dongpeng à ce stade est plus importante que la communication de marque.
En ce qui concerne les produits, Dongpeng accélère la diversification des produits. En avril, septembre et décembre 2021, Dongpeng 0 Sugar Special Drink, Dongpeng Daka coffee et sheneng Fruit Juice energy drink seront lancés respectivement. En 2022, Dongpeng Sports Special Drink, bubble Special Drink, 250ml NEW Gold Tank et 335ml Slim Tank Products seront lancés Pour construire des produits de la famille de l’énergie. Bien que nous nous attendions à ce que les nouveaux produits aient besoin d’une certaine période de culture, la contribution à court terme au revenu total est faible, principalement sur les marchés matures; Mais il offre un choix de produits plus riche que les produits concurrents, et il est également utile d’étendre rapidement les consommateurs et les scénarios de consommation en profitant de la tendance à l’amélioration rapide de l’influence de la marque principale.
L’amélioration de la capacité numérique de Dongpeng mérite également une attention particulière. L’entreprise a déclaré que le suivi numérique de la circulation des marchandises est passé de la « corrélation de quatre codes » à la « corrélation de cinq codes », ce qui, à notre avis, renforcera davantage l’avantage concurrentiel de l’entreprise. Par exemple, les activités de promotion « One yuanle enjoy » ont une bonne impulsion pour la consommation des consommateurs et l’exploitation de Dongpeng par les concessionnaires et les clients, et les boissons sont des produits de consommation rapide. Un système numérique efficace permettra de mieux motiver les activités promotionnelles.
Rentabilité stable
En raison de l’existence de produits de gestion financière et de bénéfices et pertes non récurrents de 120 millions de RMB provenant de fonds d’investissement en capital – investissement, nous observons la rentabilité de l’activité principale de Dongpeng du point de vue de la déduction des bénéfices non nets. En 2021, le taux d’intérêt non net est déduit de 15,5%, soit – 0,7 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui est relativement stable dans la dimension 2019 – 20213. En 2021, la marge bénéficiaire brute a augmenté de + 0,74 PCT d’une année sur l’autre, et l’augmentation du prix du marché des copeaux de polyester pour les matières premières des bouteilles en PET n’a pas dérangé l’entreprise. En raison du prix de verrouillage anticipé de l’entreprise, le prix moyen d’achat a été de – 12% d’une année sur l’autre. Par conséquent, nous avons calculé que le prix moyen d’achat réel des copeaux de polyester en 2021 Depuis la fin de l’année dernière, le prix du marché des copeaux de polyester a fluctué entre 6 000 et 7 000 RMB / t, ce qui représente environ 30% du coût. Nous pensons que le coût des matériaux de l’entreprise devrait encore être mieux contrôlé en 2022. En 2021, le taux des frais de vente de l’entreprise a augmenté de + 1,6 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des frais de promotion des canaux et des frais de promotion des projets d’inscription. Le coût du projet est l’impact à court terme, à l’exclusion de cet impact, le rapport coût – efficacité montre une tendance à l’amélioration.
Conseils en matière d’investissement
En 2021 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) Nous nous attendons à ce que Dongpeng maintienne une croissance rapide en 2022, en augmentant les prévisions de revenus de 8,48 / 10,4 milliards de RMB à 8,77 / 10,78 milliards de RMB en 2022 – 23, en augmentant le bénéfice net attribuable à la mère de 1,44 / 1,78 milliard de RMB à 1,51 / 1,87 milliard de RMB, en introduisant un revenu prévu de 13,05 milliards de RMB et un bénéfice net attribuable à la mère de 2,27 milliards de RMB en 2024. En 2022 – 24, le SPE était de 3,78 / 4,68 / 5,68 RMB et le prix de clôture de l’action était de 156,5 RMB le 7 / 3 / 2022, ce qui correspond à une augmentation de 41 / 33 / 28 fois du P / e en 2022 – 24.
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières ont considérablement augmenté; La concurrence sur le marché s’est intensifiée; Problèmes de sécurité alimentaire.
