Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) )
Événements:
Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) a augmenté de 15,5% depuis le début de l’année, dont 6,0% du 1er au 7 mars, se classant au premier rang parmi les banques cotées en actions a, et Shanghai et Shenzhen ont augmenté de – 5,0% au cours de la même période. La performance du cours des actions de La société a enregistré de bons rendements absolus et relatifs.
Commentaires:
La politique de « croissance stable » a continué d’être vigoureuse et le marché des actions bancaires devrait se poursuivre.
La politique monétaire et budgétaire a été renforcée et le processus de « large crédit » a continué de progresser. En 2022, le rapport de travail du Gouvernement a fixé un objectif de croissance du PIB d’environ 5,5% et a souligné la nécessité de « Renforcer la mise en œuvre d’une politique monétaire prudente et d’accroître l’ampleur des nouveaux prêts ». Nous estimons que l’offre de crédit passera d’une « croissance stable» à une « croissance stable» en 2022. L’échelle des nouveaux prêts RMB devrait atteindre 22 billions de RMB, avec un taux de croissance d’environ 11,5%, ce qui est essentiellement le même qu’en 2021. Dans le même temps, l’émission de crédit sera « avancée » et se déroulera à peu près au rythme de « 4321 » tout au long de l’année, ce qui n’exclut pas une augmentation de près de billions de dollars d’une année sur l’autre au premier trimestre. Cela signifie qu’une série de politiques de « croissance stable » seront mises en place par la suite pour promouvoir la réalisation de l’objectif de croissance économique de cette année, que le processus de « large crédit » continuera de progresser et que l’environnement monétaire et financier sera favorable à la performance des actions bancaires.
Le contrôle de l’immobilier entre dans le processus de « stabilisation des ventes » et l’atténuation ordonnée des risques. Récemment, la politique de réglementation immobilière passe progressivement de la correction de la déviation de l’offre à la stimulation de la demande, certaines villes non restreintes ont réduit le ratio d’acompte, Guangzhou, Shenzhen, Hangzhou, Suzhou et d’autres villes ont réduit le taux d’intérêt des prêts hypothécaires, Zhengzhou, Ningbo et d’autres villes ont mis en œuvre la politique de « non – reconnaissance des prêts immobiliers », et on s’attend à ce que le taux de croissance des ventes immobilières atteigne un niveau stable au cours du deuxième trimestre. Aider à atténuer la pression sur les flux de trésorerie et le risque de crédit des entreprises immobilières et à soutenir la « croissance stable ».
Par la suite, le contrôle des coûts de la dette bancaire a été renforcé et la marge d’intérêt nette devrait être stable. En ce qui concerne le niveau de l’écart de taux d’intérêt du secteur bancaire en 2022, il y a une pression sur les prix à la fin de l’actif cette année, et le contrôle des coûts de la dette continuera d’être renforcé à un stade ultérieur. Le renforcement du contrôle des coûts de la dette est essentiel pour stabiliser la capacité de la Banque en matière de Nim et de prévention et de contrôle des risques. Récemment, le mécanisme d’autoréglementation a proposé des exigences normatives pour l’absorption des dépôts négociés par les banques. Le principal moyen de contrôler le coût des passifs par la suite réside dans la « réglementation du volume et du prix» des passifs actifs, en particulier dans la « gestion des limites» des dépôts à vue tels que les avis et Les accords. On s’attend à ce que le taux de rendement du crédit et le taux de coût des dépôts des banques soient confrontés à un modèle de « double baisse» et que les écarts d’intérêt aient une base de fonctionnement stable.
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Raison 1: Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) La différenciation économique régionale de la Chine s’est encore accentuée après l’épidémie. La reprise économique dans la région du Jiangsu a été relativement forte. Le taux de croissance du PIB d’une année sur l’autre en 2021 a été rapidement rétabli à 8,6% après l’épidémie, se classant cinquième sur 31 dans toutes les provinces et villes du pays. La différenciation régionale de la croissance économique a également entraîné une différenciation de la répartition des ressources financières. En 2021, le taux de croissance des prêts RMB des institutions financières de la province du Jiangsu était de 15,2% par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur à 3,6 PCT en Chine. Il s’agit d’un « Plateau » où les ressources de crédit sont concentrées à ce stade.
Depuis 2022, le commerce d’exportation de la province du Jiangsu a maintenu un niveau élevé de prestige, tandis que les prêts à l’industrie manufacturière ont été accordés rapidement, Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009)
Justification 2: les entreprises d’investissement financier bénéficieront de dividendes à la baisse sur les taux d’intérêt obligataires. Après deux baisses de taux d’intérêt, la courbe de rendement s’est encore accentuée cette année. Bien que le rendement des obligations d’État 10Y soit resté stable par rapport au début de l’année, le rendement des obligations d’État 1Y a diminué considérablement. Du 4 janvier au 7 mars, les rendements du Trésor 1Y ont chuté de près de 17 pb, comparativement à une hausse de près de 16 pb au cours de la même période l’an dernier. Étant donné que l’entreprise exerce depuis longtemps des activités sur les marchés financiers et que l’investissement financier représente une part relativement élevée, elle bénéficiera grandement de la réévaluation de la valeur des actifs obligataires causée par la baisse du rendement du marché obligataire, ce qui devrait permettre d’obtenir un meilleur rendement des gains en capital et de soutenir le revenu non porteur d’intérêts de 1Q.
Raison 3: la société a acquis des actions de Suning Xiaojin Holding et a ajouté des « Forces nouvelles » à l’exploitation globale. Le 7 mars, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’acquérir 41% des capitaux propres de Suning consumer finance Co., Ltd. (ci – après dénommée « Suning xiaojin») par voie de transfert d’accord, avec un investissement total de 388 millions de RMB. Après l’achèvement de l’acquisition, la proportion des actions détenues par la société dans Suning Consumer Gold est passée de 15% à 56%. Au cours des dernières années, les autorités de réglementation ont progressivement resserré le contrôle de l’industrie de l’exposition à distance des banques locales constituées en société. Cette fois, le Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Entre – temps, le Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Nous pensons que la société, qui contrôle Suning consumption, transformera son modèle d’expansion des affaires en une banque quasi nationale.
Prévisions de bénéfices, évaluations et notations. Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) À l’avenir, profitant de l’avantage de localisation de la région du Jiangsu, la société a lancé le crédit « avec une offre et une demande florissantes » depuis l’année d’ouverture, le revenu net d’intérêt a une base d’exploitation stable, et le revenu non lié à l’intérêt devrait également bénéficier d’un dividende à La baisse du taux de rendement du marché obligataire. La dette convertible de la société superposée est entrée dans la période de conversion des actions, et les résultats en 2022 devraient continuer à être Depuis le début de l’année, le cours des actions de la société a obtenu de bons résultats, avec une augmentation cumulative de 15,5% depuis le début de l’année, y compris une augmentation cumulative de 6,0% du 1er au 7 mars, se classant au premier rang des banques cotées en actions a, avec une augmentation de – 5,0% de Shanghai et Shenzhen 300 au cours de la même période. La performance du cours des actions de la société a également enregistré de bons rendements absolus et relatifs. Jusqu’à présent, l’évaluation Pb (2022e) de la compagnie n’est que de 0,85 fois, ce qui est très rentable. Nous maintenons les prévisions EPS de la compagnie de 2021 à 2023 à 1,54 / 1,81 / 2,10 Yuan, et l’évaluation pb correspondante du cours des actions actuel est respectivement de 0,95 / 0,85 / 0,75 fois. Compte tenu de la forte certitude de la performance de la compagnie et de la grande marge de rebond de l’évaluation, nous avons augmenté la note à « acheter ».
Conseils sur les risques: la pression à la baisse de la macro – économie s’est intensifiée, les efforts d’assouplissement du crédit n’ont pas été à la hauteur des attentes et les progrès de l’acquisition n’ont pas été à la hauteur des attentes.
