Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) ( Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 7 mars, la société a publié un projet de plan d’incitation au capital, qui prévoit d’accorder une incitation au capital à pas plus de 72 membres de la direction, du personnel de gestion de base et du personnel technique de base de la société. Le nombre d’actions restreintes accordées représente environ 2,26% du capital social total de la société, et le prix d’attribution est de 13,94 yuan / action, soit environ 53% du prix de clôture du 7 mars.
L’établissement d’objectifs d’évaluation du rendement est raisonnable et démontre la confiance de l’entreprise dans le développement au cours des prochaines années. L’objectif d’évaluation du rendement de l’incitation au capital de la compagnie est de déduire le taux de croissance du bénéfice non net d’au moins 30%, 55% et 75% respectivement en 2022, 2023 et 2024 sur la base du bénéfice net en 2021. L’objectif d’évaluation du rendement est raisonnable et les dépenses d’incitation au capital sont éliminées, ce qui démontre la confiance de la compagnie dans le développement des années à venir. Dans le même temps, l’objectif d’incitation à la croissance du rendement de 2023 à 2024 est relativement stable, ce qui indique que l’entreprise a pleinement tenu compte des facteurs de risque liés aux changements possibles de l’environnement du marché au cours des prochaines années et qu’elle a également réservé de l’espace pour la prochaine série d’incitations au capital.
L’exploitation minière centralisée dans la région de l’Alliance du Guangdong est sur le point d’être achevée, ce qui devrait ouvrir l’espace du canal par l’exploitation minière centralisée et permettre une pénétration rapide dans la région de l’Alliance. Le produit de base de l’entreprise, le plâtre de gel de sodium loxofen, a été inclus dans le catalogue d’achat centralisé de la région de l’Union de Guangdong. Selon le processus d’avancement de l’achat centralisé des premiers lots, on s’attend à ce que l’heure d’arrivée de l’achat centralisé approche. La part de marché de l’entreprise dans la région de l’Alliance de Guangdong n’est pas élevée, et on s’attend à ce que l’espace du canal soit ouvert par l’exploitation minière centralisée afin d’améliorer rapidement la perméabilité dans la région de l’Alliance. L’entreprise dispose d’un pipeline de recherche abondant et d’une disposition suffisante dans le domaine des préparations de pâte et des préparations solides orales. Avec la mise sur le marché progressive des produits, la matrice de produits dans le domaine des pâtes est améliorée, et de nouveaux produits de préparations solides sont continuellement introduits pour contribuer à l’augmentation des performances. On s’attend à ce qu’après l’incitation, la stabilité du personnel de R & D et du personnel technique de l’entreprise s’améliore, ce qui continuera de renforcer le d éveloppement à moyen et à long terme de l’entreprise.
La mise en place de chaînes de pharmacies en 2022 contribuera à réduire les risques uniques liés aux chaînes de pharmacies et à améliorer les attributs de consommation des produits. À l’heure actuelle, les produits de l’entreprise sont principalement vendus dans les canaux hospitaliers, et la mise en place d’un canal de pharmacies en chaîne débutera en 2022. Le nouveau canal contribuera à réduire le risque d’un seul canal. En ce qui concerne le mode de paiement, sur la base du paiement de l’assurance médicale dans l’ensemble de l’hôpital d’origine, augmenter le compte d’assurance médicale individuelle de la chaîne de pharmacies ou payer à ses propres frais, la structure de paiement est plus riche et les attributs de consommation des produits sont améliorés. Dans le même temps, en raison de l’amélioration de la marque des produits, le taux des frais de vente des chaînes devrait être réduit, et le taux d’intérêt net des produits dans les chaînes pourrait être augmenté, ce qui contribuerait à l’augmentation marginale du taux d’intérêt net global de l’entreprise.
Compte tenu de l’incidence des coûts d’incitation au capital, les prévisions de bénéfices de l’entreprise sont révisées à la baisse. De 2022 à 2025, les charges d’amortissement prévues pour l’incitation au capital sont respectivement de 27 856500 RMB, 25 091000 RMB, 12 436400 RMB et 3 611100 RMB. Compte tenu de l’impact de l’amortissement causé par les charges d’incitation au capital de la société, les prévisions de bénéfices de la société sont révisées à la baisse. Il est prévu que le chiffre d’affaires sera de 2 203 milliards de RMB et 2 896 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2023, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 281 millions de RMB et 383 millions de RMB respectivement, ce qui correspond à l’évaluation actuelle du prix des actions PE de 21,83 et 16,02 fois respectivement. Compte tenu de l’abondance des produits de pâte et des pipelines de préparation solide orale de l’entreprise, les produits sont encore dans le cycle de volume, les incitations au capital montrent la confiance de l’entreprise dans le développement et maintiennent la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: le volume du produit est inférieur aux attentes; La baisse des achats centralisés dans la région de l’Union du Guangdong est trop importante; La concurrence sur le marché des produits de pâte s’est intensifiée.
