Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) ( Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
Principaux points d’investissement
Leader du textile domestique en Chine, axé sur l’activité principale, l’exploitation Multi – marques et omni – canaux. Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) En 2009 – 2015, l’entreprise a successivement créé la marque Textile domestique Lexie lovo (positionnement du marché de masse), luolai Children (Mid – high end) et langwan (high end), et en 2015 – 2017, elle a successivement acquis la marque japonaise de serviettes de toilette neiye (high end), la marque américaine de meubles Lexington (high end) et l’ancienne entreprise textile chinoise Dinosaur Life (mass), formant une matrice Multi – marques axée sur les produits textiles domestiques. En ce qui concerne les sous – canaux, les produits de meubles de l’entreprise sont principalement vendus aux États – Unis (19,9% des revenus de meubles américains en 2021h1), les produits textiles domestiques sont principalement vendus par les canaux d’adhésion de la Chine (27,2% / 6,8% / 33,9% / 12,3% des revenus en ligne / franchise / autres canaux en 2021h1), et jusqu’en 2021h1, il y avait 2 274 magasins terminaux chinois (250 magasins directs + 2 024 franchisés).
En raison de l’attribut de l’objet Textile domestique adapté à la vente en ligne, de la prolongation du temps de résidence des consommateurs après l’épidémie et de la prospérité continue de l’immobilier américain, les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont maintenu une croissance positive au cours des trois premiers trimestres de 2020 et 2021, et ont été moins affectés par l’épidémie. 2020: chiffre d’affaires annuel + 1,04%, dont + 4,4% et 18,4% pour les meubles américains, et + 26,3% / – 10,4% / – 11,4% / – 5,1% et 28,9% / 6,8% / 33,7% / 12,2% pour les textiles domestiques / ventes directes / franchisage / autres canaux; Bénéfice net attribuable à la société mère + 7,13% d’une année sur l’autre. 2021: 2021q1 – Q3 chiffre d’affaires d’une année sur l’autre + 22,8% / 17,8% par rapport à la même période en 2019, et bénéfice net de la société mère d’une année sur l’autre + 35,5% / 37,1% par rapport à la même période en 2019. En ce qui concerne les sous – canaux, le chiffre d’affaires du mobilier aux États – Unis a augmenté de 47,1% en 2021h1, et le chiffre d’affaires de la ligne Textile domestique / vente directe / franchise / autres canaux a augmenté de + 21,8% / + 28,0% / + 30,8% / + 46% d’une année sur l’autre, dont 250 / 2024 magasins de vente directe / franchise et – 7 / + 45 magasins de vente directe à la fin de 2020, et le chiffre d’affaires des magasins de vente directe a augmenté de 47,1% d’une année sur l’autre après plus de 12 mois d’ouverture. Nous prévoyons une augmentation nette de plus de 100 magasins au cours de l’année 2021, et nous nous attendons à ce que les revenus et les bénéfices nets atteignent l’objectif d’évaluation du rendement du plan d’incitation aux actions restreintes de 2021 (les revenus ou les bénéfices nets de 2021 / 2022 / 2023 augmentent respectivement de 10% / 21% / 33% par rapport à 2020).
La planification stratégique est claire: se concentrer sur l’industrie textile domestique, les magasins hors ligne et les marques doubles en ligne. À long terme, avec l’amélioration du niveau de vie des consommateurs, les produits textiles domestiques devraient connaître une tendance à l’accélération des changements et à la modernisation des catégories, et la concentration de l’industrie devrait continuer d’augmenter. L’entreprise a formulé un plan stratégique clair pour maintenir la position de leader de l’industrie: 1) établir une stratégie de base axée sur les textiles domestiques. Compte tenu de la taille de la population locale et du revenu des résidents, on s’attend à ce que les magasins augmentent de près de 10% par an à l’avenir. Luolai en ligne est parallèle à la double marque loveo, où luolai en ligne devrait augmenter la bande de prix en améliorant la qualité du produit et le taux de majoration, afin de réaliser un positionnement différentiel avec loveo, de renforcer encore l’image de marque de luolai, de stimuler la consommation hors ligne de la marque de luolai et de promouvoir l’amélioration de la marge brute globale. Il est proposé d’augmenter la production et d’augmenter la proportion de production afin de mieux répondre à la demande de capacité et d’améliorer la vitesse de réaction (en août 2021, l’entreprise a annoncé l’achat du droit d’utilisation des terres de la zone de développement économique et technologique de Nantong, dont l’une des utilisations est La construction d’une usine intelligente). L’entreprise s’attend à ce que la production augmente de 20% par an dans les cinq ans suivant la fin de 2022 en cas de construction réussie.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’entreprise est le leader du textile domestique en Chine, avec une planification stratégique claire, moins affectée par la situation épidémique et de bons résultats au cours des deux dernières années. En 2021, toutes les catégories et tous les canaux ont réalisé une bonne croissance (le taux de croissance de Q4 peut être légèrement ralenti en raison de l’influence de la préparation des marchandises du 11 février), et l’expansion à long terme des magasins et de la production est faible, avec une forte certitude pour la croissance future des résultats. Au cours des deux dernières années, la proportion de dividendes était supérieure à 75%, et la tendance à des dividendes élevés devrait se poursuivre. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de + 17,8% / 17,1% / 15,5% d’une année sur l’autre de 2021 à 2023, et que le PE correspondant sera de 15,7 / 13,4 / 11,6x, et que la première couverture sera cotée « achat ».
Indice de risque: l’épidémie affecte à plusieurs reprises la consommation des résidents et la vitesse d’expansion des magasins n’est pas aussi rapide que prévu.
