Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Événement: Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 15,97 milliards de RMB, YOY + 31,9%; Les résultats ont atteint 1,68 milliard de RMB, YOY + 15,0%. Le chiffre d’affaires trimestriel unique de 2021q4 est de 4,25 milliards de RMB, YOY + 20,9%; Les résultats ont été de 390 millions de RMB, YOY + 5,1%. Sanhua a réalisé un chiffre d’affaires de 3,06 milliards de RMB de janvier à février 2022, YOY + 40%; Le résultat est de 290 millions de RMB, YOY + 30%. Nous estimons que les résultats futurs de sanhua devraient continuer de croître rapidement avec la livraison de nouvelles commandes de véhicules énergétiques.
Croissance rapide des revenus de l’entreprise: les revenus de sanhua Q4 au cours d’un seul trimestre et de janvier à février 2022 ont augmenté rapidement. Vue de la scission: 1) Le volume d’affaires des nouveaux véhicules énergétiques a fortement stimulé la croissance des revenus de l’entreprise. Nous estimons que le chiffre d’affaires de sanhua auto Zero au quatrième trimestre de 2021 est d’environ 1,4 milliard de RMB, avec un taux de croissance annuel d’environ 60%; De janvier à février 2022, le revenu nul de sanhua Motor Co., Ltd. Est d’environ 1,1 milliard de RMB, ce qui maintient une croissance rapide. L’industrie principale des appareils ménagers se développe régulièrement. Prenons l’exemple des pièces de climatisation. Selon Industry Online, le taux de croissance des ventes de 2021q4 Electronic Expansion Valve, Globe Valve et crossway valve est respectivement de 17,2% / 6,3% / 17,6%, et le taux de croissance des ventes à l’exportation est de 6,5% / 20,4% / – 4%. Sanhua est l’une des principales entreprises de l’industrie, et Q4 Refrigeration accessories business maintient une bonne croissance. En ce qui concerne les prochains trimestres, nous analysons qu’avec l’expansion des clients et la livraison des commandes, les revenus de sanhua devraient maintenir une tendance à la croissance rapide.
La rentabilité a diminué: le taux d’intérêt net de sanhua Q4 pour un seul trimestre et de janvier à février 2022 était de – 1,5pct / – 0,7pct d’une année sur l’autre. Nous analysons que les principales raisons de la baisse du taux d’intérêt net de l’entreprise sont les suivantes: 1) Les prix des matières premières ont fortement augmenté. Les principaux produits de l’entreprise de pièces automobiles sont des modules intégrés, dont certains sont achetés à l’extérieur, ce qui réduit la marge brute de l’entreprise. Les fluctuations du taux de change du RMB ont également une certaine incidence sur la rentabilité. En combinaison avec la recherche industrielle, nous comprenons que l’entreprise a ajusté les prix des clients en aval et stabilisé la rentabilité en optimisant la structure des produits.
Suggestion d’investissement: Nous nous attendons à ce que les activités de sanhua Household Appliance augmentent régulièrement. Avec le développement rapide de nouveaux véhicules énergétiques, le secteur automobile zéro se développera rapidement. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 0,47 / 0,64 RMB en 2021 – 2022 et que le prix cible de 6 mois sera de 19,20 RMB, ce qui correspond à 30 fois le PE en 2022, afin de maintenir la cote d’investissement de buy – A.
Conseil de risque: forte appréciation du RMB et hausse des prix des matières premières
