Zte Corporation(000063) ( Zte Corporation(000063) )
Principaux éléments du rapport:
Dans la soirée du 8 mars, la société a publié le rapport annuel 2021. Le résultat d’exploitation de la société était de 114522 milliards de RMB (YOY + 12,9%), le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée était de 6813 milliards de RMB (YOY + 59,9%), le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction des bénéfices et pertes non récurrents était de 3306 milliards de RMB (YOY + 219,2%), et la société a réalisé eps1 en 2021. 47 $, le rendement est conforme aux attentes.
Principaux points d’investissement:
Les résultats de l’année ont été essentiellement conformes aux attentes et les activités ont augmenté régulièrement: les revenus des trois principaux secteurs d’activité de la compagnie ont augmenté de façon positive d’une année sur l’autre, dont les activités de l’exploitant ont augmenté de 2,29%, principalement en raison de l’augmentation des revenus d’exploitation des produits sans fil 5G, des serveurs et d’autres produits par rapport à la même période de l’année précédente, et la marge bénéficiaire brute liée aux activités de l’exploitant a augmenté de 8,66 PCT d’une année sur l’autre, parallèlement à l’ Les activités des entreprises publiques ont augmenté de 16,03% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des revenus d’exploitation des serveurs et des filiales chinoises par rapport à la même période de l’année précédente, tandis que les activités des consommateurs ont augmenté de 59,22% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la contribution plus importante des produits tels que les téléphones cellulaires et les terminaux d’information à domicile. Du point de vue de la marge brute, la marge brute de la compagnie en 2021 était de 35,24% (YOY + 3,63 PCT), principalement en raison de l’augmentation de la marge brute globale causée par l’augmentation du prix d’achat des opérateurs en 2021. La marge brute de Q1 / Q2 / q3 / Q4 était respectivement de 35,44% / 36,82% / 38,00% / 30,94%. La baisse de la marge brute de Q4 était principalement due aux activités de consommation à faible marge brute.
Sous l’influence de la dépréciation des stocks, le rendement du Q4 est légèrement sous pression. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021q4 était de 30696 milliards de RMB (YOY + 12,35%) et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 960 millions de RMB (qoq – 45,89%, YOY – 37,97%). Le faible bénéfice d’un seul trimestre est principalement dû à la préparation à grande échelle et à l’avance des matériaux clés tels que les puces par la société. Compte tenu de la longue période de préparation et de production des matériaux de la société, qui est conforme aux politiques antérieures, la provision pour dépréciation des stocks est retirée sur la base du principe de prudence, et la perte totale de valeur des actifs de la société en 2021 est d’environ 1,4 milliard de RMB. Bien que la dépréciation des actifs ait un certain impact négatif sur les performances de l’entreprise à court terme, la provision pour pertes de valeur des actifs est favorable à la libération anticipée des risques, à l’amélioration de la qualité des états financiers et à l’amélioration continue des conditions d’exploitation de l’entreprise. Nous sommes toujours optimistes quant au potentiel de croissance des performances futures de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et recommandations d’investissement: le chiffre d’affaires de la société pour la période 2022 – 2024 est estimé à 1264 / 1392 / 1540 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 85,98 / 10235 / 11925 milliards de RMB, le SPE est de 1,82 / 2,16 / 2,52 RMB, le prix de clôture de PE correspondant au 8 mars est de 14x / 12x / 10x, et la cote « buy – in» est maintenue.
Facteurs de risque: les frictions commerciales se sont intensifiées, la construction du 5G en Chine n’a pas répondu aux attentes et l’expansion du marché d’outre – mer n’a pas répondu aux attentes.
