Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Événement: Great Wall Motor Company Limited(601633)
La pénurie de pièces de rechange du PSR de Bosch a limité la capacité de production et a maintenu les performances de l’industrie au même niveau par rapport à l’année précédente. Bosch est le fournisseur exclusif de la configuration ESP des principaux modèles de l’entreprise. La pénurie d’approvisionnement en ESP de Bosch limite la capacité de production en février. En plus des perturbations causées par les facteurs du Festival de printemps, 71 000 ensembles ont été vendus en février, en baisse de 21% d’une année sur l’autre et de 37% d’une année sur l’autre. Les performances de l’industrie et de l’ensemble de l’industrie sont essentiellement stables (l’ensemble de l’industrie + 26,9% d’une année sur l’autre et – 32,6% En ce qui concerne les marques, haver, Wey, Tank, pickup et Euler ont vendu respectivement 41994, 4432, 6468, 11637 et 6261 unités, soit – 31% / + 103% / + 96% / – 23% / – 15% et – 40% / – 13% / – 38% / – 10% / – 53% d’une année sur l’autre. Parmi eux, Shenmu / big Dog / h6 a vendu respectivement 5009 / 7423 / 19620 ensembles; Latte DHT a vendu 2 387 unités, en hausse de 52% par rapport à l’année précédente, ce qui devrait encore augmenter; Gun / fengjian vend 8512 / 3125 ensembles respectivement; Haomao vend 4 066 unités. Actuellement, il y a encore plus de 20 000 commandes non livrées pour les chats noirs et blancs. La réception provisoire des commandes peut éviter un long cycle d’attente (environ 3 – 4 mois à l’heure actuelle) et affecter la réputation de la marque. Deuxièmement, en raison de l’augmentation des matières premières et de la pénurie de puces, les pièces de rechange sont inclinées vers de nouveaux modèles de véhicules tels que haomao et Ballet Cat pour assurer la rentabilité.
Les trois principales marques technologiques ont augmenté leurs parts de produits de haute valeur et intelligents. La part des modèles basés sur citron, Tank et coffee Intelligence (sortie 2020m7) a continué d’augmenter, atteignant 75,1% cette année. De janvier à février, la proportion des ventes cumulées de véhicules de plus de 150000 yuans de l’entreprise a augmenté à 15,5%, soit une augmentation de 7,1 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de Wey et de chars. De janvier à février, la proportion de véhicules équipés de l2 et plus a été portée à 88,1%, et l’escalade ultérieure de véhicules intelligents de haut niveau tels que Shenmu et Wey devrait renforcer davantage la compétitivité de base de l’intelligence.
La pénurie de PSR de Bosch en mars devrait être atténuée et les plans d’expansion à l’étranger progressent régulièrement. À l’heure actuelle, l’entreprise élabore un plan d’amélioration de la production avec le siège social de Bosch, tout en élargissant activement les fournisseurs du point B pour renforcer la sécurité de la chaîne d’approvisionnement. On s’attend à ce que la pénurie de pièces de rechange diminue en mars et que la production et les ventes se redressent d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les activités en Russie, la société a déjà couvert certains actifs et les risques ne peuvent pas être quantifiés avec précision, mais les pertes prévues sont limitées; En outre, l’entreprise promeut régulièrement la Thaïlande, l’Europe occidentale et d’autres activités à l’étranger: Cette année, elle lancera officiellement l’opération normale en Malaisie, au Vietnam, aux Philippines et à Singapour. Au cours du premier semestre de l’année, Moka atterrira officiellement sur le marché allemand. D’autres modèles devraient être présentés au salon de l’automobile de Paris en France en octobre, conduisant Wey au monde entier.
Le tank 500 est sur le point d’être livré, et de nombreux nouveaux modèles comme Lightning Cat sont attendus. Le tank 500 devrait être livré officiellement le 18 mars, avec une chaleur élevée et une augmentation significative des performances. De nombreux nouveaux modèles à forte marge brute tels que Ballet CAT / Lightning CAT / punk CAT et Wey Yuanmeng seront mis sur le marché successivement. Avec l’amélioration progressive de la pénurie de puces et l’expansion de la production d’énergie de la ruche, les ventes de nouveaux modèles sont attendues.
Suggestion d’investissement: maintenir la cote « buy – A » et le prix cible de 6 mois est de 45,5 yuan / action. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère atteindra 67,8, 115,0 et 15,57 milliards de RMB respectivement en 2021 – 2023, ce qui correspond à la valeur marchande actuelle, PE est 52,7, 31,1 et 23,0 fois respectivement, le prix cible de 6 mois est de 45,5 RMB / action, ce qui correspond à 36,5 fois PE en 2022, et la cote « buy – A » est maintenue.
Conseils sur les risques: pénurie continue de puces; Les ventes de nouveaux modèles sont inférieures aux prévisions; L’expansion des activités à l’étranger n’a pas été aussi rapide que prévu.
