Zte Corporation(000063) ( Zte Corporation(000063) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié son rapport annuel et a maintenu une forte croissance des revenus et des bénéfices. En 2021, le revenu d’exploitation de la société était d’environ 114522 milliards de RMB, en hausse de 12,88% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6813 milliards de RMB, en hausse de 59,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 3 306 milliards de RMB, en hausse de 219,23% par rapport à l’année précédente.
Jugement analytique:
La construction du réseau des opérateurs chinois a été stimulée et la marge brute globale s’est améliorée.
Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 114522 milliards de RMB, en hausse de 12,88% par rapport à l’année précédente. La croissance des revenus et des bénéfices est restée forte, avec un bénéfice net de 6813 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 59,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 3 306 milliards de RMB, en hausse de 219,23% par rapport à l’année précédente. Grâce à l’impulsion des opérateurs et à l’optimisation continue de la structure des coûts, la marge brute globale de l’entreprise est de 35,24%, en hausse de 3,63 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, les revenus des entreprises publiques et des entreprises de consommation ont augmenté par rapport à la même période de l’année précédente, et les revenus d’exploitation de tous les produits ont augmenté. Parmi eux, le revenu d’exploitation du réseau de l’opérateur s’élevait à 75712 milliards de RMB, en hausse de 2,29% d’une année sur l’autre, la marge brute était de 42,45%, en hausse de 8,66 PCT d’une année sur l’autre, Représentant 66,11% du revenu d’exploitation;
En raison de l’augmentation des revenus d’exploitation des serveurs et des filiales en Chine par rapport à la même période de l’année dernière, l’échelle des produits de stockage et de serveur est entrée dans la tête des industries des finances, de l’Internet et de l’énergie. Les revenus d’exploitation des entreprises publiques et des entreprises se sont élevés à 13 079 milliards de RMB, en hausse de 16,03% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 27,05%, en baisse de – 1,77 PCT d’une année sur l’
En raison de la croissance des revenus d’exploitation des produits terminaux domestiques et des produits mobiles par rapport à la même période l’an dernier, les revenus d’exploitation des entreprises de consommation se sont élevés à 25731 milliards de RMB, en hausse de 59,22% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 18,20%, en baisse de – 5,38 PCT d’une année sur l’autre, Représentant 22,47% des revenus d’exploitation. Parmi eux, l’échelle des terminaux à domicile a changé, les expéditions ont augmenté de plus de 50% d’une année sur l’autre, atteignant 580 millions d’unités.
D’un point de vue régional, les entreprises chinoises ont connu une double croissance des revenus et de la marge brute, tandis que les entreprises étrangères ont connu une croissance positive des revenus grâce à la mise à niveau et à la transformation des réseaux 4G et fixes. La Chine a réalisé un chiffre d’affaires de 78067 milliards de RMB, en hausse de 14,7% d’une année sur l’autre, Représentant 68,2% du chiffre d’affaires global, avec une marge brute de 37,4%, en hausse de 8,5 PCT d’une année sur l’autre. L’entreprise a participé activement à la construction de l’échelle 5G en Chine, réalisant une double augmentation de la part de marché et de la marge brute. En termes d’affaires, nous avons coopéré en profondeur avec les opérateurs et les clients verticaux dans des industries clés telles que l’industrie, les soins médicaux, l’énergie et l’exploitation minière, les transports, les lysosomes, la diffusion en direct d’événements à grande échelle et l’éducation, formant près d’une centaine d’applications de démonstration et d’innovation. Le chiffre d’affaires de la contribution des régions d’outre – mer s’est élevé à 36455 milliards de RMB, en hausse de 9,1% d’une année sur l’autre, Représentant 31,8% du chiffre d’affaires global, avec une marge brute globale de 30,7%, en baisse de 6,5 PCT d’une année sur l’autre. Sous l’influence de l’épidémie, l’investissement à court terme dans le réseau de télécommunications outre – mer et le processus de construction de la 5G ont entraîné un certain retard. Toutefois, grâce à la modernisation de la 4G et à la transformation de la fibre optique du réseau fixe, l’ensemble du marché connaît une croissance positive. En Europe, aux États – Unis et en Océanie, le chiffre d’affaires a augmenté de 23,8% pour atteindre 17,14 milliards de RMB.
Sous l’influence de l’épidémie, le taux de dépenses est relativement faible et l’augmentation de l’incitation au capital stimule la stabilité et l’accélération du développement des activités futures de l’entreprise.
La compagnie a maintenu un fort contrôle des coûts, avec un taux de dépenses global de 29,64% en 2021, en hausse de 2,25 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les taux de d épenses de vente / gestion / finances / R & D étaient respectivement de 7,63% / 4,75% / 16,42% / 0,84%, avec une augmentation annuelle de 0,16 / – 0,17 / 1,83 / 0,43 PCT. Les d épenses financières sont principalement affectées par les fluctuations des taux de change. En outre, l’entreprise a continuellement augmenté ses investissements dans la R & D, qui ont atteint 18 804 milliards de RMB dans l’ensemble. Compte tenu de l’augmentation des coûts d’incitation au capital pour les techniciens de base, l’entreprise a continuellement mis en place 5G Wireless, Core Network, Carrying, Access, CHIP, server and Storage, automotive electronics, Industry Digital, Digital Energy and terminal, etc. Entre – temps, le taux de capitalisation des investissements dans la R & D était de 9,61%, en baisse de 5,54 PCT par rapport à la même période l’an dernier.
Parmi eux, l’investissement continu dans la recherche et le développement dans le domaine des puces, basé sur l’auto – développement des puces pour aider les opérateurs à évoluer en douceur vers le réseau 5G; Goldendb, une base de données distribuée, a couvert l’ensemble des activités bancaires et est devenue une base de données distribuée de qualité financière nationale mature et stable de premier plan, et accélère l’expansion du marché des opérateurs. Le système d’exploitation a expédié plus de 200 millions d’ensembles dans le monde entier et est largement utilisé dans les domaines des communications, de l’automobile, de l’électricité et du transport ferroviaire.
Croissance stable des flux de trésorerie nets opérationnels et optimisation stable de la structure des actifs
En ce qui concerne les flux de trésorerie, la demande du marché a continué d’augmenter, les flux de trésorerie provenant des ventes de produits de base ont considérablement augmenté et le financement et les investissements à l’étranger ont diminué. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 15 724 milliards de RMB, en hausse de 53,66% par rapport à la même période, en raison de l’augmentation des liquidités reçues pour la vente de biens et la prestation de services de main – d’œuvre. Le rapport de recherche sur les titres d’investissement est envoyé à China Stock Market News Co., Ltd. Copyright Huaxi Securities Co.Ltd(002926) Les flux de trésorerie nets provenant des activités P1 se sont élevés à – 10 592 milliards de RMB, en baisse de 49,57% par rapport à la même période, en raison de l’augmentation des liquidités versées pour les investissements de la période en cours. Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 2779 milliards de RMB, soit une augmentation de 105843% par rapport à la même période.
L’indice des opérations de trésorerie a continué de s’améliorer. À la fin de la période considérée, le ratio actif – passif était de 68,4%, en baisse de 1,0 PCT par rapport à la même période l’an dernier, et le ratio actif – passif a diminué régulièrement pendant deux années consécutives. En outre, les stocks se sont élevés à 36 317 milliards de RMB et les stocks globaux de la société sont restés élevés pendant la période de pointe de la construction du 5G; La taille globale des comptes débiteurs et des comptes créditeurs a légèrement augmenté, l’utilisation globale de la trésorerie a continué de s’améliorer et l’indice des opérations de trésorerie a atteint 1,38, en légère hausse par rapport à 1,20 au cours de la même période l’an dernier.
Optimiser continuellement la mise en page, renforcer l’expansion des entreprises de TI, d’énergie numérique et de maisons intelligentes et stimuler activement la deuxième courbe de croissance
En ce qui concerne les nouvelles entreprises, les entreprises de TI se sont concentrées sur la construction de la compétitivité sous – jacente du matériel, y compris les serveurs. Dans le domaine des serveurs et des produits de stockage, en 2021, plus de 150000 unités ont été expédiées dans le monde, en hausse de 70% par rapport à la même période l’an dernier. En outre, nous renforcerons le développement de l’industrie de l’électronique automobile et participerons à la transformation numérique de deux industries verticales, à savoir les mines et l’acier métallurgique.
En ce qui concerne l’énergie numérique, le Département de la gestion des produits énergétiques numériques a été créé de manière intégrée afin de renforcer la gestion des produits tels que l’alimentation électrique et le Centre de données IDC et d’étendre activement les nouvelles activités énergétiques; Parmi eux, les produits du Centre de données sont déployés dans plus de 14 racks dans le monde entier et ont remporté l’appel d’offres pour 47% du projet d’achat centralisé Tencent t – block. Enfin, en ce qui concerne les familles intelligentes, mettre en place une ligne de produits pour les familles intelligentes et étendre vigoureusement le réseau de produits intelligents.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de l’augmentation continue de la part des activités 5G, on s’attend à ce que la marge bénéficiaire brute liée aux activités de l’opérateur continue de s’améliorer et à ce que les prévisions de bénéfices soient ajustées en tenant compte de l’influence de facteurs mondiaux incertains tels que la situation épidémique. On s’attend à ce que le chiffre d’affaires de 2022 – 2024 soit révisé de 1314,9 / 1461,2 / – milliards de RMB à 1291,8 / 1435,2 / 15931 milliards de RMB, et que le SPE soit ajusté de 1,82 / 1,94 / – yuan à 1,66 / 1,82 / / 2,00 RMB. Correspondant au prix de clôture de RMB 25,66 / action le 8 mars 2022, PE était respectivement de 15,49 / 14,07 / 12,80 fois. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
La demande de 5G est inférieure aux attentes et la volonté des opérateurs de continuer à investir est réduite; L’incertitude géopolitique mondiale affecte le développement des entreprises; Le développement de nouvelles entreprises n’a pas répondu aux attentes; Risque systémique.
