Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Questions:
Annonce de l'entreprise: Au cours du Festival de printemps 2022, l'élan des ventes de produits de l'entreprise s'est amélioré, le marché a montré une forte tendance des ventes, a réalisé avec succès le « succès ». Selon le calcul préliminaire de la compagnie, de janvier à février 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires total d'environ 20,2 milliards de RMB, en hausse d'environ 20% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère est d'environ 10,2 milliards de RMB, en hausse d'environ 20% par rapport à l'année précédente.
Guoxin Food and drink points de vue: 1) depuis le début de l'année, l'offre et la vente de vin Maotai ont été florissantes, les résultats du premier trimestre sont très déterministes; La réforme axée sur le marché progresse rapidement et les fondamentaux marginaux sont bons; La valeur à long terme reste exceptionnelle et la performance devrait continuer de croître régulièrement; Conseils en matière d'investissement: l'évaluation actuelle est très rentable et continue d'être fortement recommandée. Dans le contexte de l'amélioration continue de la consommation extérieure et de la prospérité continue des vins haut de gamme, ainsi que de l'entrée en fonction de la nouvelle direction interne et de la promotion constante de la réforme axée sur le marché, la croissance et la certitude des performances à moyen et à long terme de l'entreprise demeurent fortes. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 52 / 613 / 70,8 milliards de RMB, que le SPE dilué sera de 41,39 / 48,77 / 56,38 RMB et que le cours actuel des actions correspondra à PE 41 / 35 / 30X, ce qui maintiendra fermement la cote d '« achat ».
Commentaires:
Depuis le début de l'année, l'offre et la vente de vin Maotai ont été florissantes et les résultats du premier trimestre ont été très déterminés.
Selon la rétroaction de Channel, la demande finale de Maotai a continué d'être forte depuis le début de l'année, le prix du marché est resté stable et les ventes dynamiques sont demeurées stables. Nous nous attendons à ce que le taux de remboursement annuel et le taux d'expédition des concessionnaires pendant le festival de printemps soient d'environ 25%, ce qui constitue une garantie de base pour la performance du premier trimestre. Entre - temps, depuis le début de l'année, l'entreprise a publié de nombreux nouveaux produits à prix élevé, tels que les trésors Maotai, le zodiaque de l'année du tigre, Maotai 1935, etc., avec une bonne rétroaction du marché et une contribution partielle à l'augmentation des performances. Parmi eux, Maotai 1935, en tant que nouveau produit avec un prix de 1000 yuans pour le public, a un prix départ usine de 798 yuans et un prix de détail suggéré de 1188 yuans. La demande de dégustation des fruits et légumes est relativement forte. Le prix d'approbation récent est d'environ 1600 - 1700 yuans. Il est prévu de se tourner progressivement vers la demande et le volume du public à l'avenir. Nous prévoyons que le volume du marché sera d'environ 2000 tonnes cette année.
La réforme axée sur le marché progresse rapidement, avec des fondamentaux marginaux favorables
Après l'entrée en fonction de Ding en août de l'année dernière, des mesures de réforme du marché et de la numérisation, telles que le système de commercialisation et le système de prix, ont été progressivement mises en œuvre (y compris la mise en place progressive de l'espace aérien, l'annulation de la politique de déballage, L'augmentation de la collecte des marchandises par les canaux de commercialisation directe, l'augmentation des prix des vins non standard et des vins de série, etc.). En février de cette année, l'entreprise a proposé l'intégration des ressources, l'intégration numérique, l'intégration culturelle, l'intégration de la marque, l'intégration de la gestion des services et la « méthode de marketing des cinq harmonies », a positionné 2022 comme l '« Année clé de la réforme », a vigoureusement encouragé La réforme du marketing et a émis des signaux positifs forts. Dans le cadre d'une série de mesures, le prix du vin Maotai est resté stable (actuellement, le prix des bouteilles en vrac Feitian et des boîtes entières est d'environ 2750 / 3150 yuan / bouteille), et les fondamentaux de l'exploitation ont été progressivement améliorés. Il y a beaucoup de place pour la réforme axée sur le marché de l'entreprise et les dividendes de la réforme devraient être libérés progressivement à l'avenir.
La valeur à long terme reste exceptionnelle et la performance devrait continuer de croître régulièrement.
En termes de volume et de prix, de nombreux facteurs, tels que la capacité de production suffisante, l'optimisation de la structure des produits, l'optimisation des canaux de commercialisation, etc., garantissent une croissance soutenue et régulière des performances de l'entreprise. D'une part, en 2022, nous prévoyons que l'augmentation de la quantité de liqueur Maotai sera accélérée en raison de l'abondance de liqueurs de base Maotai et de la libération de la capacité de production de liqueurs en série. Nous estimons qu'environ 40 000 tonnes de liqueur Maotai seront disponibles pour la vente en 2022, avec une augmentation annuelle d'environ 10 - 15%; D'autre part, l'augmentation de la proportion de ventes directes et l'augmentation des prix des vins non standard et des vins de série ont entraîné une augmentation des prix des tonnes, ce qui a entraîné une augmentation du taux de croissance des bénéfices. Un coussin de sécurité des bénéfices extrêmement épais du canal et une augmentation potentielle des prix peuvent également donner une plus grande élasticité de la performance.
Conseils en matière d'investissement: l'évaluation actuelle a un bon rapport qualité - prix, continue de recommander fermement et maintient la cote « achat »
Dans le contexte de l'amélioration continue de la consommation extérieure et de la prospérité continue des vins haut de gamme, ainsi que de l'entrée en fonction de la nouvelle direction interne et de la promotion constante de la réforme axée sur le marché, nous croyons que la croissance et la certitude des performances à moyen et à long terme de L'entreprise sont encore fortes. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 52 / 613 / 70,8 milliards de RMB, que le SPE dilué sera de 41,39 / 48,77 / 56,38 RMB et que le cours actuel des actions correspondra à PE 41 / 35 / 30X, ce qui maintiendra fermement la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques
Le risque de fluctuation macroéconomique, le risque de récurrence à grande échelle de l'épidémie et le risque que la demande d'alcool haut de gamme ne soit pas aussi élevée que prévu.
