Zte Corporation(000063) ( Zte Corporation(000063) )
Événements
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 114,52 milliards de RMB en 2021, en hausse de 12,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6,81 milliards de RMB, en hausse de 59,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 3,31 milliards de RMB, en hausse de 219,2% par rapport à l’année précédente.
Nos commentaires sont les suivants:
Les revenus ont connu une croissance à deux chiffres d’une année sur l’autre, les trois principaux secteurs d’activité et le marché chinois / international ont tous connu une croissance positive.
En 2021, les revenus du réseau des opérateurs de la société se sont élevés à 75,71 milliards de RMB, en hausse de 2,3% d’une année sur l’autre. La société a participé activement à la construction de la 5G et de la numérisation en Chine, et le marché mondial a connu une croissance constante. En 21 ans, la société a été le deuxième fournisseur mondial de stations de base 5G et le deuxième fournisseur mondial de parts de marché de réseaux optiques (omedia jusqu’à 21q3), avec une forte concurrence sur le marché. Les revenus des entreprises publiques se sont élevés à 13,08 milliards de RMB, en hausse de 16,0% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les revenus des serveurs et du stockage ont doublé. Goldendb a été nommé la première marque de l’industrie financière de la base de données distribuée de la Chine, IDC Intelligent Management System commercial 140000 + rack, et les marchés de l’énergie, des transports, des affaires gouvernementales, des finances et d’Internet ont augmenté rapidement. Les revenus des entreprises de consommation se sont élevés à 25,73 milliards de RMB, en hausse de 59,2% d’une année sur l’autre, dont les revenus des produits mobiles ont augmenté de près de 40% d’une année sur l’autre, les revenus des terminaux domestiques ont augmenté de plus de 80% d’une année sur l’autre, la part mondiale de 5gcpe a été la première, et l’entreprise a obtenu des résultats remarquables dans la marque, les produits et les canaux.
La marge brute a repris et s’est améliorée d’une année sur l’autre, la marge brute de certains produits structurés a diminué et la marge brute globale devrait continuer de s’améliorer à l’avenir.
En 2021, la marge brute globale de la société était de 35,24%, en hausse de 3,63 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute du réseau des opérateurs est de 42,45%, en hausse de 8,66 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge brute des entreprises publiques était de 27,05%, en baisse de 1,77 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de la marge brute des entreprises internationales; La marge brute des entreprises de consommation était de 18,20%, en baisse de 5,38 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de la marge brute des terminaux mobiles et des terminaux domestiques à l’étranger. À l’avenir, avec l’optimisation continue des coûts du réseau des opérateurs, l’atténuation progressive de la pression sur les coûts des matières premières et l’optimisation de la structure des produits, la marge brute de chaque entreprise devrait augmenter régulièrement.
L’effet d’échelle commence à apparaître, les dépenses à court terme sont encore relativement élevées et l’on s’attend à ce que l’effet d’échelle continue de se manifester à l’avenir.
Le bénéfice brut absolu de la société en 2021 était de 40,36 milliards de RMB, en hausse de plus de 8 milliards de RMB par rapport à 32,07 milliards de RMB en 2020. En 2021, les dépenses de vente de la société ont augmenté de 1,15 milliard de RMB, les dépenses de gestion de 450 millions de RMB, les dépenses de recherche et de développement de 4,01 milliards de RMB, les dépenses financières de 540 millions de RMB (dont 870 millions de pertes de change) et les dépenses globales de 6,15 milliards de RMB. L’augmentation des dépenses annuelles est plus lente que celle du bénéfice brut absolu, et l’effet d’échelle commence à se manifester. Dans le même temps, les investissements à court terme et à forte intensité sur le marché et la R & D renforceront encore l’image de marque et la compétitivité mondiale de l’entreprise, favoriseront une croissance de haute qualité des revenus, et les taux de D épense futurs devraient être progressivement dilués, l’impact des gains et pertes de change devrait également être atténué, et l’effet de l’échelle de l’entreprise devrait continuer de se manifester.
Les bénéfices d’exploitation se sont considérablement améliorés et la rentabilité globale a été continuellement optimisée.
Du point de vue des bénéfices d’exploitation, qui sont relativement préoccupés par le marché, en 2021, le revenu de placement de la société + le résultat de la variation de la juste valeur = 2663 milliards de RMB, et la perte de valeur des actifs a été retirée de 1521 milliards de RMB. Après avoir éliminé les effets susmentionnés du bénéfice net de 6,81 milliards de RMB versé à la société mère, le bénéfice d’exploitation global de la société s’est élevé à 5,67 milliards de RMB, en hausse de 60,9% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice d’exploitation s’est considérablement amélioré. En ce qui concerne le taux de profit brut, le taux de profit net, le taux de profit non net déduit, le Rao et d’autres indicateurs de rentabilité de la société, il y a eu une amélioration significative d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années. Avec la croissance constante des activités futures de l’entreprise, l’effet d’échelle se reflète davantage, la rentabilité globale de l’entreprise devrait encore être optimisée.
Il est prévu de promouvoir le rachat et de stimuler la croissance à long terme.
L’entreprise prévoit racheter jusqu’à 2% du capital – actions total d’une action pour l’actionnariat des employés, l’incitation au capital ou l’émission d’obligations convertibles, ce qui aidera à renforcer l’incitation à l’équipe ou à reconstituer les flux de trésorerie et à stimuler la croissance à long terme de l’entreprise.
En ce qui concerne l’avenir, dans le cadre de la nouvelle infrastructure 5G, de la numérisation, de l’économie à double carbone et d’autres grandes tendances, l’entreprise 1) la compétitivité du marché des opérateurs est remarquable et la part mondiale de 5G devrait augmenter régulièrement; Les activités des entreprises publiques devraient renforcer l’expansion des technologies de l’information, des applications industrielles 5G, de l’énergie numérique, de l’électronique automobile, etc., afin de créer la deuxième courbe de croissance, avec de nombreux points de vue à l’avenir; Les marques, les canaux et les produits des entreprises de consommation ont obtenu des résultats remarquables. On s’attend à ce que l’effet de la taille de l’entreprise se poursuive à mesure que les revenus et les marges brutes augmenteront en valeur absolue. On s’attend à ce que le bénéfice net de la société mère de 22 à 24 ans soit de 9,11 milliards de RMB et de 12,8 milliards de RMB, ce qui correspond à 13 fois le ratio P / e de 22 à 23 ans et à 11 fois le ratio P / e de 23 ans, ce qui confirme la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: les dépenses en capital des opérateurs sont inférieures aux prévisions, l’impact de l’épidémie est supérieur aux prévisions, les nouvelles activités progressent plus lentement que prévu, les facteurs politiques internationaux sont à risque et les questions de rachat doivent encore être approuvées par l’Assemblée générale des actionnaires.
