Shenergy Company Limited(600642) ( Shenergy Company Limited(600642) )
Principaux points d’investissement:
Le ratio d’endettement de l’entreprise est faible, les flux de trésorerie sont stables et l’expansion de la nouvelle énergie est bénéfique. Le ratio actif – passif de l’entreprise est maintenu à environ 50%. Bien qu’il augmente d’année en année, il est encore faible dans la même industrie. Le faible ratio d’endettement fait que l’entreprise a plus d’espace pour développer de nouvelles sources d’énergie. Les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie au cours des deux dernières années se sont maintenus à environ 5 milliards de RMB. Les projets en construction de Pingshan phase II et Rudong 350000 kW Haifeng ont été mis en service. Les dépenses en capital des autres projets en construction sont relativement faibles. La plupart des flux de Trésorerie stables et abondants peuvent être utilisés pour soutenir le développement de nouvelles énergies.
Au cours du « quatorzième plan quinquennal », toutes les nouvelles sources d’énergie seront mises en œuvre et la proportion de nouvelles installations énergétiques sera de près de la moitié d’ici 2025. À la fin de 2021, la capacité installée de la compagnie était de 139244 millions de kW, en hausse de 10,27% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, l’installation électrique d’électricité au charbon et au gaz est restée inchangée, l’énergie éolienne et nouvelle a augmenté de 1 296400 kW et l’installation cumulative a atteint 3 344800 kW, soit 24,76%. La compagnie prévoit que la capacité installée de l’exploitation atteindra 22 à 26 millions de kW à la fin du quatorzième plan quinquennal, dont 8 à 10 millions de kW d’énergie renouvelable non aqueuse. Nous prévoyons que d’ici 2025, la nouvelle puissance installée de l’entreprise atteindra environ 11 GW, ce qui représente plus de 47% de la capacité installée totale de l’entreprise.
Les entreprises de transport d’électricité au charbon, d’électricité au gaz et de pétrole et de gaz ont leurs propres avantages et fonctionnent de façon stable sans risque. Le Service d’électricité au charbon de l’entreprise présente l’avantage d’une faible consommation de charbon. La consommation moyenne de charbon pour l’alimentation électrique en 2020 est de 280,9 G / kWh, ce qui est nettement inférieur à la moyenne nationale de 304,9 G / kWh; La consommation de charbon de conception de la phase II de Pingshan nouvellement mise en service est de 250 g / kWh, ce qui renforcera encore l’avantage de faible consommation de charbon de l’entreprise. L’industrie du gaz et de l’électricité bénéficie d’un prix de la capacité, d’une source de gaz stable et d’un prix du gaz. Le taux d’intérêt net de ses turbines à gaz près du port est d’environ 11% depuis de nombreuses années. L’activité de transport par pipeline de pétrole et de gaz est passée de l’activité d’achat et de vente de gaz à l’activité de transport par pipeline, et les frais de transport par pipeline de gaz sont facturés à un prix fixe de 0,18 yuan / m3. En 2020, la société de réseau de pipelines réalisera un chiffre d’affaires de 1624 milliard de yuan, un bénéfice net de 310 millions de yuan et un taux d’intérêt net de 19%; La marge brute de transport par Pipeline est passée de 3,18% en 2019 à 30,11% en 2020. En outre, 50% de l’électricité de la compagnie a été verrouillée par changxie, avec une prime de 20%. Le changement de prix de l’électricité de la phase I de Pingshan et la mise en service de la phase II de Pingshan contribueront également à la performance de la compagnie.
Prévisions de bénéfices. On estime que la société réalisera un chiffre d’affaires de 22,2 / 25,3 / 27,7 milliards de RMB en 2021 / 2022 / 2023, un bénéfice net de 22,14 / 32,52 / 3583 milliards de RMB pour la société mère, un EPS de 0451 / 0662 / 0729 RMB et un pe correspondant de 15,4 / 10,48 / 9,52 fois. Compte tenu des avantages des activités traditionnelles de l’entreprise, l’exploitation est stable; Les flux de trésorerie sont suffisants pour soutenir le plan de développement de la nouvelle énergie de la compagnie au cours du quatorzième plan quinquennal, et la compagnie recevra 13 à 15 fois PE d’ici 2022, avec une fourchette de prix raisonnable de 8,6 à 9,9 RMB, afin de maintenir la cote « recommandée » de la compagnie.
Conseils de risque: risque d’augmentation du prix du charbon, risque de transaction axé sur le marché, installation de paysage moins que prévu.
