Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) ( Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
Événement: Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) De janvier à février 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 500 millions de RMB, YOY + 45%; Atteindre un rendement de 45 millions de RMB, YOY + 17%. Les revenus de l’entreprise ont dépassé les attentes. Nous continuons d’être optimistes quant aux progrès de l’entreprise dans l’expansion de nouveaux clients et nous nous attendons à ce que l’entreprise continue d’augmenter sa part de marché à l’avenir.
Croissance rapide des revenus: les revenus de HaiRong de janvier à février ont augmenté de 40%, ce qui est principalement dû à l’expansion de nouveaux clients de haute qualité et à l’augmentation de la part des clients existants, ainsi qu’à la supériorité des produits et services de l’entreprise sur les concurrents. Nous nous attendons à ce que la position de HaiRong dans l’industrie des congélateurs soit solide cette année et que les activités des congélateurs, des supermarchés et des comptoirs intelligents continuent de croître rapidement.
Sous l’influence des coûts et des charges à payer, le taux de croissance du rendement est plus lent que celui des revenus: le taux de croissance du rendement de HaiRong de janvier à février est plus lent que celui des revenus. Nous analysons les principales raisons: 1) La hausse des prix des matières premières. On estime que les charges d’incitation au capital accumulées de janvier à février 2022 seront d’environ 13 à 14 millions de RMB, ce qui représente environ 30% des résultats actuels. Nous croyons que la structure de la clientèle de l’entreprise est constamment optimisée et que la rentabilité devrait être rétablie à l’avenir.
Réalisation de la logique de croissance de HaiRong: dans le domaine des réfrigérateurs commerciaux, les avantages de HaiRong sont évidents: 1) en gestion, HaiRong dispose d’un système d’incitation plus parfait, d’une équipe de gestion de base stable et de techniciens clés. L’entreprise a l’avantage de la personnalisation, de l’intelligence et de l’échelle. En ce qui concerne les ressources des clients, les clients en aval de HaiRong sont des entreprises de premier plan dans l’industrie des aliments et des boissons. Ces entreprises de premier plan ont des normes strictes de sélection des fournisseurs. Une fois que HaiRong aura dépassé ces grands clients, les commandes augmenteront et la viscosité des clients sera élevée. La réputation accumulée par HaiRong au fil des ans aidera également l’entreprise à développer de nouveaux clients. Le taux de croissance composé des revenus de 2015 à 2020 est de 32%.
Proposition d’investissement: Nous croyons que le marché sous – estime l’espace de l’industrie des vitrines de réfrigération commerciale et les obstacles à la concurrence pour les clients haut de gamme, et que les attentes en matière de potentiel de croissance et d’élasticité des performances de l’entreprise sont insuffisantes. L’avantage professionnel de HaiRong se transforme en avantage d’échelle et la logique de croissance se réalisera progressivement. Nous prévoyons que le SPE sera de 0,88 / 1,48 RMB en 2021 – 2022 et que le prix cible de 6 mois sera de 37,00 RMB, ce qui correspond à 25 fois le PE en 2022, afin de maintenir la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: l’incertitude au sujet de l’épidémie à l’étranger, les prix des matières premières ont fortement augmenté et l’expansion de la clientèle n’a pas été aussi rapide que prévu.
