China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ( China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Principaux points de vue
Les résultats de 2021 sont conformes aux attentes et maintiennent un taux de croissance élevé. La société a publié un rapport rapide sur les résultats et a réalisé un chiffre d’affaires total de 62367 milliards de RMB (+ 19,3%) en 2021; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 8037 milliards de RMB (+ 34,1%), ce qui a maintenu une forte croissance; La croissance de la performance est principalement due à: 1) la croissance de la capacité installée: en 2021, la capacité installée de la nouvelle énergie a augmenté de plus de 3,6gw principalement en raison de la mise en service des unités Tianwan 6 et Fuqing 5. Augmentation des heures d’utilisation: en 2021, le nombre moyen d’heures d’utilisation des unités de stock de la compagnie était de 7871 heures, soit 250 heures de plus que la même période l’an dernier. Le bénéfice de change s’est élevé à 832 millions de RMB, en hausse de 317% par rapport à l’année précédente.
L’énergie nucléaire augmente régulièrement et de nouvelles sources d’énergie se développent rapidement. À la fin de 2021, la capacité installée totale de la compagnie était de 31,42 millions de kW, en hausse de 23% par rapport à l’année précédente. Dont 22,55 millions de kW d’installations nucléaires (+ 11,5%), soit 71,8%; Les nouvelles installations énergétiques ont atteint 8,87 millions de kW (+ 69%), soit 28,2%, en hausse de 17,6 PCT. En termes de production d’électricité, la production totale d’électricité de l’entreprise en 2021 était de 182,6 milliards de kWh, en hausse de 18,6% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, l’énergie nucléaire a augmenté de 16,7% d’une année sur l’autre; Les nouvelles sources d’énergie ont augmenté de 68,7% d’une année sur l’autre, Représentant 5,2% de la production totale d’électricité.
Les résultats de la mise en service centralisée à court terme de l’énergie nucléaire devraient s’améliorer à long terme. La société a mis en service une centrale nucléaire de 3,44 millions de kW en 2021 et a entièrement libéré les résultats en 2022. De 2024 à 2025, 1,25 million de kW d’installations seront mises en service respectivement, et d’ici la fin du « quatorzième plan quinquennal », on estime que l’installation d’actions de contrôle électronique nucléaire de la compagnie atteindra 26,17 millions de kW. La politique soutient le développement actif et ordonné de l’énergie nucléaire tout en assurant la sûreté. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal de la compagnie, l’audit et le développement à long terme des unités nucléaires sont maintenus: Au cours des trois premiers trimestres de 2021, la compagnie a engagé la Chine pour l’ensemble de l’énergie nucléaire approuvée d’un total de 5 203000 kW.
Développement de nouveaux relais énergétiques. Selon les lignes directrices du 14e plan quinquennal de la compagnie, la compagnie prévoit d’atteindre 30 GW d’ici 2025, soit environ six fois plus que les nouvelles installations énergétiques d’ici la fin de 2020. La priorité accordée par la société à la fusion, à l’acquisition et au développement de nouvelles sources d’énergie au sein du CNNC garantira en outre la qualité et la quantité de la société pour atteindre l’objectif de planification des nouvelles installations énergétiques et aidera le pays à atteindre l’objectif de « double carbone ».
Le prix de l’électricité commercialisée augmente parallèlement à l’énergie thermique, ce qui entraîne une hausse du prix central de l’énergie nucléaire. Le prix moyen de l’électricité hors taxes pour le calcul du revenu de 21 ans est de 0365 yuan / kWh, soit 0001 yuan / kWh d’une année sur l’autre. En 2022, le volume total des transactions annuelles d’électricité dans la province du Jiangsu a atteint 264,7 milliards de kWh, en hausse de 19,4% par rapport au prix de référence. Le volume annuel des échanges d’énergie nucléaire dans la province du Jiangsu n’est pas inférieur à 16 milliards de kWh, et le prix de l’électricité devrait suivre la hausse de l’énergie thermique. En outre, le prix de l’électricité dans le Zhejiang, le Fujian et d’autres endroits devrait être supérieur à celui de la même période l’an dernier.
Conseils sur les risques: les nouvelles installations énergétiques et nucléaires ne répondent pas aux attentes, les prix de l’électricité sont inférieurs aux attentes et le taux d’utilisation de l’énergie nucléaire diminue.
Proposition d’investissement: Compte tenu de la hausse des prix actuels et futurs de l’énergie nucléaire et de l’augmentation du taux d’utilisation, le taux de croissance des nouvelles installations énergétiques devrait encore augmenter et la croissance des performances de l’entreprise devrait augmenter. Les attentes en matière de rendement de la compagnie ont été révisées à la hausse en conséquence, et on s’attend à ce que le bénéfice par action de la compagnie pour la période de 21 à 23 ans soit de 0,44 / 0,68 / 0,74 Yuan (valeur précédente: 0,45 / 0,56 / 0,63 Yuan), le taux de croissance du bénéfice net étant respectivement de 34% / 54% / 9%. Environ 15,9 – 16,7 fois PE en 2022, ce qui correspond à une évaluation raisonnable d’environ 10,83 – 11,38 RMB. Maintenir la cote d’achat.
