Kingsemi Co.Ltd(688037) ( Kingsemi Co.Ltd(688037) )
Le leader chinois du développement de la colle a dépassé les attentes et a maintenu la cote d ‘« achat »
La compagnie a publié le rapport annuel 2021 le 9 mars 2022, avec un chiffre d’affaires de 829 millions de RMB en 2021, soit + 151,95% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 77 349500 RMB, soit + 58,41% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 63 839000 RMB, soit + 395,83% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires trimestriel de 2021q4 est calculé à 281 millions de RMB, soit + 140,64% d’une année sur l’autre et + 43,41% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 24 263300 RMB, soit + 485,72% d’une année sur l’autre et + 34,67% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 17 946700 RMB, soit + 755,95% d’une année sur l’autre et + 10% d’une année sur l’autre. Sous l’influence de la période d’importation et de l’augmentation de la proportion des nouveaux produits de l’ancienne route, la marge brute de la compagnie a diminué. Nous avons réduit les prévisions de bénéfices de 2022 – 2023 et augmenté les prévisions de bénéfices de 2024. Le bénéfice net attribuable à la mère est estimé à 1,37 (- 0,36) / 2,26 (- 0,46) / 315 millions de RMB en 2022 – 2024. Le SPE est estimé à 1,63 (+ 0,22) / 2,68 (+ 0,44) / 3,75 RMB. Le cours actuel des actions correspond à 99,7 / 60,7 / 43,4 fois PE, et la demande en aval est forte. L’entreprise est suffisamment motivée pour maintenir sa cote d ‘« achat ».
Forte demande de l’industrie et percée positive dans la vérification des clients et les ventes
À la fin de 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 353 millions de RMB, soit + 166% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la compagnie avait suffisamment de commandes en main. L’entreprise a vendu plus de 1400 ensembles d’équipements de développement de colle et d’équipements de procédé humide à une seule pièce. Selon les produits, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 506 millions de RMB d’équipements de développement de colle, avec une marge brute de + 114,40%, une marge brute de 37,91%, une marge brute de – 4,98 PCTs d’une année sur l’autre et 158 ensembles expédiés; Le chiffre d’affaires de l’équipement de procédé humide monolithique s’est élevé à 290 millions de RMB, soit + 280,56% d’une année sur l’autre. 65 ensembles ont été expédiés avec une marge brute de 37,91% et – 3,18 PCTs d’une année sur l’autre. La baisse de la marge brute a été principalement causée par la période d’importation des produits de la première étape. La vérification des clients et les ventes de l’entreprise ont fait des percées positives: (1) avant le développement de l’application de colle, l’offline a été vendue par lots, I – Line a réussi la vérification de certains clients et est entrée dans la production de masse et les ventes, et KrF a réussi l’acceptation ATP des clients; Pour le nettoyage de la voie avant, nous avons obtenu des commandes par lots de Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) Encapsulation de la voie arrière, développement d’équipements multicouches à cavités multiples, augmentation significative de la productivité de l’équipement, développement de clients tels que sunmoon, Silicon Product Technology, shenghe Crystal Micro, etc.; Dans le domaine de la petite taille, de nouveaux types d’équipements de haute performance, tels que le développement de la colle, le décapant à cavités multiples et la machine à graver, ont été mis au point avec succès et ont été appliqués par lots dans Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) , Hc Semitek Corporation(300323) , Xiamen Changelight Co.Ltd(300102) , Sai Microelectronics Inc(300456) , Jiangxi Zha En 2021, 73 nouveaux employés de R & D de la société ont été ajoutés, et les d épenses de R & D ont atteint 924996 millions de RMB, soit + 103,68% d’une année sur l’autre. La croissance de la société est prévisible.
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus, les progrès de la recherche et du développement de nouveaux produits et de l’industrialisation sont inférieurs aux attentes et la concurrence sur le marché s’intensifie.
